可转债跌停「可转债暴跌」

好久没看可转债了，昨天突然发现，终于有个可转债跌破100元了----广汇转债，突然有种冲进场想捡便宜的冲动。但是等等，突然发现，这货去年2月份的时候最低跌到70元。这是怎么回事？赶紧打开这个可转债的要素研究起来。

截止昨日（20220323）收盘，广汇转债收盘价格99.3，对应的正股广汇汽车2.38元，转股价4.03元,转股价值59.057（2.38/4.03=0.59057）,和昨日可转债收盘价相比，溢价达到了40.243%。

而在2021年1月27日，广汇转债跌到了其最低价70元整，2.55元，转股价从上市以来一直没变过,一直是4.03元。计算下当时的转股价值，为63.28，溢价率才6.72%。

也就说，就广汇转债这个债券来说，现在的溢价率超过去年低溢价率时候的30%以上。

这种转债高溢价率的情况不仅体现在已发行的可转债上，还体现在新发行的可转债上。比如2022年3月1日上市的天奈转债，转股价值95左右，上市后价格最高冲到138元，溢价率也达到了40%。

从可转债打新的角度来看，高溢价率无疑是增加了打新赚钱的概率。一般行情下，新转债溢价率在10%-20%，也就是说打新的时候，转股价值在90的可转债，就有一定的破发风险，而现在，转股价值在80以上的可转债，都可以放心大胆的打。

为什么市场上可转债溢价率会这么高呢？虽然我没有拿到权威的资料和数据，但是就我个人猜想和周围朋友的反馈来看，个人认为主要有以下三点原因：

1，整个市场的乐观情绪。乐观情绪不仅抬高了股价，也抬高了可转债的溢价率。

2，可转债“保本，安全”的性质得到了投资者的认可，这也就导致一些正股股价远低于转股价的可转债，市场价就是不跌到100以下。

3，可转债整个市场容量有限，才400多个转债，无法容纳这么多投资者和基金。

4，市场风险偏好改变，人们追求“固守 ”类产品。去年股票基金给人带来了不小的伤害，这时人们发现，还有一类叫“固守 ”类产品（就是大部分仓位配置债券，一小部分仓位配置股票和可转债），于是一窝蜂冲进去。再加上银行、券商、基金的大力销售，不断有资金涌入，不断抬高可转债溢价。

今天市场大跌，上证收盘跌了近5%，可转债也不可避免的迎来了大跌，截止今天收盘，已有4个可转债破100。可转债市场价格=转股价值 溢价率，其中溢价率是由正股质地和市场情绪决定的。如果不考虑正股质地这个因素（因为每个股的质地都不相同），那么随着股价的下跌，不仅转股价值下降，在市场悲观绝望情绪影响下，溢价率也将下降，不排除跌破正常的10%-20%溢价率范围，跌到之前的个位数的溢价率上去，这时候可转债将会迎来“转股价值”和“溢价率”的双杀。从这个角度来说，可转债的纯投机，其风险或许比股票更大。