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Techm宣布收购电信网络工程服务公司的LCC，为240米的EV。通过此次收购，TechM增加了一个重要的新服务，进一步加深其在电信部门的专业知识。由于交叉销售机会，我们认为Techm从收购中有物质收入协同效应。虽然LCC的EBITDA利润率（8％）低，但它们可能会随着离岸外包和员工利用而改善。在7倍CY14 EV / EBITDA，估值是合理的。在过去的五年中，只有HGS“收购更便宜。在翻盖方面，采集会影响Techm的FY16 EBITDA利润率〜120bps，进一步提高其对电信垂直（收购后收入的56-57％）的接触.A LCC的

简史：LCC，开始于此1983

年，是最古老的电信网络工程服务公司之一。虽然它具有高客户浓度（80％的占收入的前20个账户），但地理位置优越（美国：30％和欧洲：30%).此外，它提供了整个网络工程服务，从咨询，设计为优化电信网络。我们的互动表明LCC过去两年注册了〜6％的有机收入CAGR。

收购事项：

Techm正在为全国收购为240米的EV获取LCC。然而，现金突发纲将是205亿美元，因为Techm并未退休的LCC债务3500万美元。LCC的服务组合的互补性质表明，交叉销售机会是显着的。此外，我们认为LCC的EBITDA利润率将显着提高，因为离岸外包和使用

情况.CORE商业服务是一种差异

化因素：在电信和制造业中，Techm具有工程和网络服务等非IT服务的重要贡献。我们相信其在焦点垂直方面的深刻专业知识是一种差异化因素，并将继续导致印度IT中最高的收入增长率之一。我们的新TP基于16倍的每两年前进，LCC提

供的服务描述：
咨询服务：LCC提供服务和绩效审计，网络审计和供应商评估等服务，以确保网络以最低维护水平全额效率运行，从而最大限度地返回其客户端。设计服务：该公司在全球设计了超过350个网络。设计服务包括规划整个网络架构，可确保网络性能。它旨在帮助运营商通过最大化网站利用率来节省租赁成本并降低运营费用。部署服务：网络部署服务可供欧洲，中东，非洲和北美的客户使用。LCC具有端到端的集成方法，包括网站设计/获取网络的部署。性能服务：这些服务包括分析网络并专注于根据网络实现的性能所产生的成本。目的是帮助客户最大化他们的投资回报率。运营服务：该公司提供维护服务，以确保网络继续有效运行。这些服务包括网络监控，帮助台，支持和应用管理等活动。企业服务：LCC通过各种技术解决方案帮助无线运营商和企业CIO，以支持越来越多的带宽需求
。详细协同效应高

：通过此次采集，TechM为其电信垂直增加了重要的新服务线。我们认为，这进一步巩固了其在电信垂直的非IT服务组合，是一个关键的差异化因素。管理层表示，这两个公司都有很多核心共同。但是，我们的互动表明，交叉销售有很大的机会。该收购为Techm提供了20多名新客户，TechM可以交叉其现有的电信服务。此外，TechM以前是一个小型供应商的普通客户，提供的能力端到端的综合服务应增加账户矿业。最后，我们认为收购提高了Techm在其快速增长的网络服务业务中的定
位。OFFShorating和更高的利用率可以显着提高

利润率：LCC“S EBITDA利润率约为〜8％低于Techm的20％EBITDA利润率。我们认为低利用率和离岸外包是其低利润率的主要原因。虽然其工作将继续拥有一个重要的现场部件，但我们相信离岸外包将是一个关键的重点领域，以提高利润

率。此外，我们的计算表明，公司的员工利用率低。其每名员工的收入仅为36美元/小时。即使是Infosys等离岸供应商也有更好的，混合的计

费率。我们认为LCC应该在MARGINS中注册强大的改进。寻址增加了电

信垂直的集中风险：随着

收购，Techm的收入增加了电信垂直将增加到整体收入的56-57％。虽然它增加了一个互补的新服务，但它也会增加暴露于已经重要的垂直。相反，我们认为，Techm的定位比较弱（零售，物流等）的收购将是一个更大的积极惊喜。