科创板评价体系升级：增研发人员指标，金融科技上市受限

科创板科创属性评价体系修订，进一步明确科创板定位，突出“硬科技”特色。

4月16日晚间，证监会发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》（下称《指引》），在原有的科创属性评价标准基础上，丰富了科创属性认定标准，并进一步明确科创板的行业领域。

修订后的科创属性评价指标新增研发人员超过10%的指标，将由原来的“3+5”变为“4+5”；同时，建立负面清单制度，明确限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。

同日，上海证券交易所（下称“上交所”）也配套发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2021年4月修订）》（下称《暂行规定》），进一步明确科创板的优先支持方向，取消“暂未达标”企业的申请安排，明确保荐机构对科创板定位的核查要求。

有券商人士表示，此次完善科创属性评价指标体系，将使科创板进一步聚焦“硬科技”。要求发行人和保荐机构要综合研判科创属性，也凸显了实质重于形式的监管理念。同时，新增分类处理和负面清单管理，进一步丰富科创属性评价指标。

“3+5”变“4+5”，金融科技企业“登科”受限

2020年3月20日，证监会发布科创板科创属性评价指标体系，提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系。经过一年多的实践后，科创板的定位被进一步明确。

第一财经记者获悉，此次科创属性评价指标体系修改是科创板一项重要制度调整，涉及对科创属性评价指引以及交易所相关审核规则的修改，具体包括四个方面：

一是新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用，修改后将形成“4+5”的科创属性评价指标；

二是建立清晰可操作的负面清单，严格限定科创板支持的行业领域，按照支持类、限制类、禁止类进行分类处理，积极支持新一代信息系统、高端装备等六大行业领域的硬科技企业在科创板上市。对于金融科技、模式创新等类型的企业，根据企业科创属性情况从严把关，限制在科创板上市，禁止房地产和主要从事金融投资类业务的企业在科创板上市。

三是充分发挥交易所科技咨询委的作用，完善委员构成和工作机制，增加科技管理、产业规划、科学研究等相关领域的委员数量，完善征求意见制度，形成监管合力。

四是交易所在发行上市审核中按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分并作出综合判断。

上交所去年3月27日发布的《暂行规定》也同步修订。上交所表示，此次修订在原有基础上，根据国家政策要求，结合市场发展状况和审核实践作了进一步优化，进一步突出“硬科技”特色。

在《指引》的修订内容基础上，《暂行规定》进一步明确科创板的优先支持方向。科创板优先支持符合国家战略、拥有先进技术、科技创新能力突出、成果转化能力突出、行业地位突出或者市场认可度高等的科创企业上市，支持和鼓励硬科技企业在科创板上市。

“实践中发现，科创属性未来能否达标通常较难判断，申报企业和保荐机构把握较为谨慎，很少适用该安排。同时，科创板审核时限预期明确，审核时效对企业实际影响有限。”上交所相关负责人表示，经评估，此次《暂行规定》修订取消了“暂未达标”企业的申请安排，相关科创企业应待达标后再行申报。

另外，《暂行规定》明确，保荐机构应围绕科创板定位，对发行人的科创属性的认定依据和相关信息披露进行核查把关，核查时应当结合发行人的技术先进性等情况进行综合判断，不应简单根据科创属性评价指标出核查结论。

在新老划断方面，上交所表示，对《暂行规定》修订前已申报的企业，审核中对科创属性相关指标仍按其申报时的相关规定执行，但将根据本次修订精神对企业的技术先进性等进行综合判断。

强化科创板姓“科”的定位

“从一年来制度运行的效果看，科创属性评价指标体系的推出，增强了审核注册标准的客观性、透明度和可操作性，为科创板聚集优质科创企业发挥了重要作用。”证监会发行部副主任李维友表示。

数据显示，目前科创板上市公司已超过250家，涵盖了集成电路、生物医药、新材料、高端制造等领域。据2019年报显示，科创板上市公司平均研发投入占比12%、平均研发投入金额1.17亿元，平均发明专利75项，均显著高于其他市场板块，未盈利企业、红筹企业、特殊股权结构企业等先后实现上市。

“科创板硬科技的成色和市场包容性逐步显现，但申报和在审企业中也出现了少数企业缺乏核心技术、科技创新能力不足、市场认可度不高等问题，需要结合科技创新和注册制改革实践，进一步研究完善。”李维友说。

对于此次证监会修订《科创属性评价指引》的主要思路，李维友回应称，主要体现在四个方面：一是进一步强化科创板姓“科”的定位，丰富科创属性的判断维度；二是建立清晰可操作的负面清单；三是充分发挥交易所科技咨询委的作用；四是突出定性和定量综合研判，严防研发投入注水、突击购买专利、夸大科技技术标准、科创技术水准、行业分类不准确等情形，压实保荐机构责任，强化对科创评价标准相关规则执行的监督检查。

“科技创新是一个不断发展的过程，科创属性评价也需要在实践中不断总结经验、持续评估并动态调整。”上交所相关负责人表示，本次《暂行规定》修订，是在总结前期改革经验的基础上，进一步明确和完善科创板申报及推荐工作要求，有利于进一步把握好科创板定位，突出“硬科技”特色。

十九届五中全会指出，要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。“十四五”规划纲要指出，要强化企业创新主体地位，畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板“硬科技”特色。

“这需要资本市场准确把握三新要求的核心要义，深入贯彻落实中央对科创板企业硬科技属性的要求，把支持科技创新放在更加突出的位置，以科创板的建设来落实好科技创新驱动发展战略。”上交所相关负责人称。

那么，执行层面如何将坚守科创板定位的要求落实到位？

据第一财经记者了解，发行人应当结合自身业务实质，准确认定所属行业，认真评估是否符合科创板定位，不得“拼凑指标”、夸大科创技术水平。保荐机构应当准确把握科创板定位，进一步加强对发行人行业领域归类和科创属性相关指标的核查把关，结合发行人的技术先进性等情况进行综合判断，严格对照规则审慎作出专业判断。

上交所表示，该所将在发行上市审核中，将结合发行人的定性情形、定量指标和其他科创表征来审核企业的科创属性，按照“实质重于形式”的原则，落实好科创定位的把关要求，对发行人科创属性的自我评估是否客观、保荐机构的核查是否充分进行综合判断，突出硬科技特色。