美债收益率再飙升，A股何去何从？当下这样做好资产配置

3月18日，美国十年期国债收益率升破1.7%，截至发稿，美国10年期国债收益率报1.721％。

今年以来，美债收益率快速上行，引发全球投资者担忧。在收益率飙升的影响下，A股会受到何种影响，普通投资者又该如何进行资产配置？

美债收益率上升导致A股下跌？其实不是

交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏表示，大家都觉得是美债收益率上升导致A股下跌，其实不是，是中国A股市场把海外市场带下来。

洪灏指出，牛年开盘之后，A股出现一波回调，在这个过程中，中国的PPI、还有其他的一些跟大宗商品价格有关的指数，其实是在不断走高，甚至核心大宗商品，比如说铜，创九年、十年新高。如果从周期运行角度来考虑的话，中国的PPI周期一般领先美国的长债收益率周期和美国核心通胀周期大概三到六个月左右。所以，其实如果中国通胀率起来的话，上游必然会传导到美国那边。这更多反映的是，由于经济复苏强于预期而带来的短期超预期的价格上行压力，造成长段利率波动。

洪灏表示，现在看到长期美国国债收益率在上升，导致纳指下降，纳指一般都是成长股，跑赢很多年，但道指期货在涨，所以这其实反映的是结构分化，这一结构分化恰恰反映了全球经济超预期，这样必然导致长端利率上升，上升到一定程度，美联储必然会开始操作压抑长端利率。

洪灏表示，现在虽然长端利率上升造成成本板块一些比较大的波动，但其实传统和价值板块还有中周期板块表现非常好，市场里还是充满机会的，并不是说长期美国国债收益率上升就没有戏了。

同时，洪灏提醒，还要注意一点，有人希望长期美国国债收益率下降，其实下降的话更糟糕，这一个情况反映就是市场对于全球经济复苏预期消退，这个预测，其实导致所有板块都会跌，不仅仅成长板块会跌，那时候会是更糟糕的场景。

如何把握期间A股机会

洪灏指出，长期美国国债收益率上升，最敏感就是高估值板块，美股在纳斯达克100指数，中国是在所谓的抱团股。这都是非常好的股票，虽然暂时估值高一点，但这些公司过去这么多年一直给大家创造非常好的盈利增长。

“比如，A股大盘指数有一定的下行，但是股票上涨比例反而增加了。以前是几十个股票在涨，几千个股票在跌，现在可能几百个股票在跌，但有更多几千个股票在涨，如果从概率的角度考虑赚钱机会反而足够，”洪灏说。

洪灏认为，一般来说，经济复苏初期阶段，中小盘公司或者中小型公司，盈利对周期回暖会更加敏感。中证500的价值板块都跑出比较好的行情，甚至远远跑赢大盘，不要太在乎整体的绝对水平高低，要从绝对变化当中找机会。