银行股全线飘红，估值反转呼之欲出

3月11日，沪深两市股指迎反弹，上证指数收盘报3436.83点，涨2.36%；深证成指报13866.37点，涨2.23%。其中，银行板块扭转连续三天的跌势，转而走强。

截至收盘，银行指数涨超3%，38只A股上市银行基本全部收红，长沙银行以7.29%的涨幅领涨，杭州银行紧随其后，上涨6.79%。整体来看，涨幅超5%的有5家银行，有19家银行涨幅超2%。

在业内人士看来，银行股上涨的一大因素是日前公布的2月信贷社融数据超出市场预期。数据显示，2021年2月社融新增1.71万亿，同比多增8392亿元，存量同比增速13.3%；人民币贷款新增1.36万亿，同比多增4529亿元。广义货币(M2)同比增速10.1%，较上月提升0.7个百分点。

另从信贷结构上看，2月住户新增贷款1421亿，个人住房按揭贷款需求旺盛； 企业新增贷款1.2万亿，增长强劲。其中，中长期增加1.1万亿，票据融资下降1855亿，反映出信贷需求旺盛而额度紧张，银行持续压降票据融资。

招商证券银行业首席分析师廖志明称，2月新增贷款超万亿，同比大幅多增，明显超出市场预期。考虑到春节因素影响及增量信贷结构好，可以说，当前信贷需求较大，反映了经济明显复苏且活性增强。其中，制造业及一般企业融资需求较高，总体信贷需求或为过去三四年最好水平。

对于银行而言，实体经济的恢复不仅将推动信贷规模放量，同时也有利于资产质量修复，利好银行基本面。多家机构认为，随着经济逐步复苏，利率上升，银行板块有望继续大幅跑赢大盘。

中金公司发布的研报称，自去年四季度起，市场就逐步接受银行业绩“V”型反转的观点，并成为一致预期。当前判断，银行业本身处于业绩、估值反转的起点。而除了行业因素外，宏观经济和监管周期也利好银行票表现。综合多重因素，预计未来A/H银行股上涨空间在39/45%以上。

中信建投证券银行业首席分析师杨荣也表示，持续看好2021年银行板块行情。他认为，随着经济复苏，利率上行和资产质量改善，银行股估值中枢将继续上移，银行板块PB估值有望修复到1倍。

华泰证券银行业分析师蒋昭鹏同样认为此轮银行股PB有望向1倍以上修复。他称，结合海外经验，疫情后美国银行股PB估值已迅速升至1.3倍，背后逻辑是风险快速出清，展现了强顺周期性。经历去年的严认定、强计提、多处置后，目前A股上市银行已步入风险出清后半程。

在市场看好银行股表现的同时，也有观点提及要关注大行小步慢跑的行情。杨荣称，大行去年四季度单季净利润同比增速近60％，将驱动大行的上涨，由于整体的规模较大，预计行情会是小步慢跑，但是上涨是确定的。

廖志明表示，随着经济复苏，全球通胀共振，或使得货币政策收紧幅度超预期。四大行负债以存款为主，负债成本优势明显，显著受益于流动性收紧，估值修复空间大。

不过，杨荣还称，仍需警惕银行1季报的基本面压力。一季度，行业NIM（净息差）预计将环比下降，考虑到贷款重定价和延期贷款政策叠加，再加上2020年一季报高基数较高，预计2021年银行业一季报净利润增速和ROE（净资产收益率）将环比下降。