深圳国资148亿元入股，净亏39亿的苏宁能否迎来双赢局面？丨解财报

近日，苏宁易购备受外界关注。

2月26日，苏宁易购披露了2020业绩快报；2月28日，深圳国资拟斥资148亿洽购苏宁易购23%股份；3月1日，苏宁易购（002024.SZ）开盘即涨停；3月2日，苏宁易购因国资入股收到深交所关注函。

2020年净亏损39亿，由盈转亏“伤”在哪？

苏宁易购披露的2020年业绩快报显示，公司2020年1-12月实现营业收入2584.59亿元，同比下滑4%，但四季度业绩强势上扬，营收同比增长13.75％；归属于上市公司股东的净利润-39.13亿元，同比下降139.75%，零售行业平均净利润增长率为-47.41%。2020年商品销售规模为4163.15亿元，同比增长9.92%，其中线上平台商品销售规模2903.35亿元，同比增长21.6%，线上销售规模占比近70%。

对此，苏宁易购表示，报告期内，企业经营外部环境受疫情影响，消费景气度虽然逐季缓慢回升，但整体发展承压。同时，公司线上销售占比提升较快，互联网业务价格竞争较为激励，带来公司主营业务毛利率同比有所下降。

招商证券则认为，若不考虑员工持股费用及公司投资并购业务带来的各项费用，则2020年苏宁易购亏损相比2019年有所下降，同时经现金流转正，经营整体有所好转。

益研究高级研究员吴美林对第一财经表示，苏宁易购2020年业绩大幅亏损的主要因素有三点：

疫情影响线下销售情况。

公司出于谨慎性原则计提了包括天天快递、百货、母婴、商超等业务的长期资产减值损失，影响归母净利润约20亿元。

公司近期公告引入云网万店战略，补贴力度较大同样影响了业绩。

数据显示，2020年，苏宁易购零售云业务保持快速增长，开放平台非电商品类商户的占比增长至86.81%。2020年第四季度苏宁易购活跃买家同比增长52%，12月月度活跃用户数同比增长68%。

吴美林表示，目前，整个线上电商呈现的是“一超两强”的格局。按照各家GMV测算，2019年，阿里、京东、拼多多的市占率分别为62.2%、19.7%、9.5%，而苏宁线上仅占2.3%，与前三差距悬殊。在过去的两三年里面，苏宁不管在人力资源，物流资源还是营销资源，都快速布局，投入很多。然而在效益上的重视程度不够，导致了亏损。对于苏宁来说，其实拥有比较好的基础架构，既有线上也有线下。但如何发挥线上线下的协同，回到提升供应链物流效率的核心竞争力上面，这是公司需要进一步去发展的方向。

中信建投指出，2020年苏宁易购的业绩受疫情与资产减值短期拖累较大，但四季度已出现明显向上趋势。展望2021年，公司云网万店快速发展的同时并表亏损将显著减少；线下零售持续复苏并在前期低基数效应下有望实现高增长。

深圳国资148亿元入股，深交所下发关注函

2月28日，苏宁易购公告称，公司控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团，公司持股5%以上股东苏宁电器集团，西藏信托拟将其所持公司合计占公司总股本23%的股份转让给深国际与鲲鹏资本。股份转让价为人民币6.92元/股，交易总作价约148.18亿元。

受上述消息影响，苏宁易购3月1日复盘后一字涨停，封单一度超过230万手，最终收盘于7.7元/股。

3月2日，苏宁易购收到深交所关注函，要求其说明交易对手方深国际和鲲鹏资本或鲲鹏资本指定投资主体是否构成一致行动关系；公司变更为无实控人状态是否会对日常生产经营、公司治理产生不利影响，是否会出现控制权不稳定的风险。

值得注意的是，此次股权转让中的受让方深国际与鲲鹏资本的实控人均为深圳市国资委。其中，深国际为港股主板上市公司，以物流、收费公路为主业；鲲鹏资本为深圳战略性基金管理平台。

吴美林指出，深圳国际在基础设施层面，拥有很强的实力，在中国30个以上的城市建立了运营效率极高的物流港，未来是否可以在物流建设运营的能力上给苏宁提供资源，提高物流效率、包括物流带来的用户体验，将继续保持关注。

中信建投认为，苏宁易购此次引入深圳国资入股意义重大，有望引入丰富的战略资源支持公司长期发展，同时苏宁将加码大湾区战略布局，分享深圳与大湾区的发展红利。预计公司2021-2022年归母净利润分别为11亿元和15亿元，对应PE分别为60、42倍。