银行配股融资频现江湖，或影响股价短期表现

中小银行资本补充压力加剧，近来银行配股融资频现江湖。日前，青岛银行发布公告称，拟按每10股配售不超过3股的比例向原股东配售股份，募集不超过50亿元资金用于补充核心一级资本。

在青岛银行之前，去年下半年已有两家银行“重启”了配股融资，分别是江苏银行和宁波银行，而当时距离前一次银行配股募资已过去了7年。接受第一财经记者采访的多位业内人士表示，对于中小银行来说，进行配股是估值偏低背景下补充核心一级资本的现实选择，相比可转债、定增等其他资本补充渠道，配股融资效率更高。

从股价的角度看，“不管是银行股，还是其他股票，配股多多少少都会对股价产生一定影响，这主要与配股规模和折价比例有关。”招商证券首席银行业分析师廖志明对记者表示。不过，也有观点称，当前银行板块估值处于历史较低位置，再加上信用周期步入中后段，配股负向影响或相对较小。

3月2日，青岛银行A股（002948.SZ）继续下跌1.73%，报5.11元/股，自配股公告发布之日起，已连跌三日，累计跌幅近9%；青岛银行H股（03866.HK）当日也微跌0.66%，而昨日跌超1%。

配股队伍再添一员

继江苏银行、宁波银行之后，青岛银行也加入了银行配股募资的队伍。根据青岛银行日前发布的公告，本次配股拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。

这一比例和江苏银行相同，为监管要求下的最高比例。《上市公司证券发行管理办法》规定，拟配售股份数量不超过配售股份前股本总额的百分之三十。宁波银行的配股比例则为“10配1”。

据悉，青岛银行本次配股募集资金将不超过50亿元，募集资金在扣除相关发行费用后的净额，将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，支持未来业务持续健康发展，增强资本实力及竞争力。

从募资规模上看，相比江苏银行的200亿和宁波银行的120亿元，青岛银行募资规模相对较小。光大银行金融市场分析师周茂华表示，这或是为了提高发行成功率，毕竟相较其他两家银行，青岛银行资本补充压力较大。

相关数据显示，截至2020年9月30日，青岛银行核心一级资本充足率为8.35%，距离监管红线不足1个百分点，且低于银行业同期数据10.44%；一级资本充足率为11.32%，资本充足率为14.17%。

青岛银行也提及，未来几年随着业务持续发展，预计资本缺口将对该行发展构成一定制约；此外，最近几年国内外监管机构不断加强对银行资本监管的要求，银行资本需求将进一步提高。

另鉴于青岛银行为两地上市，此次配股中，A股和H股配股比例相同。若以该行截至去年末的总股本45.097亿股为基数测算，A股配股股数不超过8.24亿股，H股配股股数不超过5.29亿股。

除了江苏银行、宁波银行、青岛银行外，银行上一次出现配股融资还要追溯到2013年，当时招商银行拟向原A股股东配售30.73亿股。“时隔7年，银行再次重启这一融资方式，一方面体现了市场融资环境的变化，另一方面也反映了中小银行资本补充压力的加剧和补充渠道的有限。”北京某券商分析师对第一财经记者表示。

在业内人士看来，相比其他资本补充渠道，配股融资效率更高。廖志明对记者称，实施配股是中小银行估值偏低背景下补充核心一级资本的现实选择。相比定增，配股的优势在于，可以突破1倍PB（市净率）限制，因为对于定增而言，存在不低于最近一期经审计的每股净资产的要求，这就使得定增参与机构需要溢价购买银行股，而配股往往会有较大折扣，更有利于投资者参与。

中银国际证券研究部总经理励雅敏也表示，“如果通过可转债方式补充资本金可能存在耗时长的问题，若采取定增会摊薄部分股东股权占比，因此，通过配股来补充资本金更加及时，并且能够保护股权结构的稳定性，提升方案执行的可行性。”

对股价影响几何？

对于银行而言，配股将或多或少影响股价短期表现。廖志明称，不论是银行股，还是其他股票，配股的出现都会对股价产生负面影响。至于影响的程度，则主要与配股规模和折价比例有关。

“这是由于配股相较市价有较大折扣，如果现有股东不参与，那么可能会面临直接的损失，所以正常情况下，所有股东基本都会参与，否则就要选择放弃配售权，提前卖掉股票，因此会对短期市场产生利空。”廖志明说道。

这从上轮的银行配股风潮中也可窥得一二。上轮配股主要集中在2010年3月至2013年8月，中信证券的研究表示，2010年二季度3家股份行配股、四季度3家大行配股，均对银行板块表现带来一定负向影响。尤其是四季度大行配股公告和除权后（合计777亿元），相关大行股价表现偏弱，而除权后一个月内负向影响则较快消化完毕。

去年江苏银行配股募集过程中，股价同样受到影响。数据显示，在公布配股预案当天，江苏银行股价收报6.67元/股，随后几日，股价迅速下跌，一度跌破6元/股。到了2020年12月16日晚间，该行发布配股募资完成公告，之后的几日股价继续下跌，截至12月末报5.46元/股。

不过，中信证券银行业首席分析师肖斐斐称，当前情况已与2010年存在较大不同。2010年，风险周期开启，加之货币环境的边际收紧，银行基本面存在一定压力；同时，银行估值步入下行期，配股集中落地对个股股价带来明显的负向催化。相比而言，当前信用周期步入中后段，且银行板块估值处于历史较低位置，配股负向影响或相对较小。

目前，对于银行板块行情，较多观点持积极态度。Wind资讯数据显示，年初至今，申万银行指数已上涨8.13%。有分析称，今年经济预期明显好转，在此背景下，预计银行业绩增速会到10%左右，是过去5年最好的水平。

此外，考虑到银行资本补充的需求持续增加，多位业内人士称，未来不排除有新的银行继续选择配股融资，尤其是中小行。“因为像大行的话，在银行经营业绩好转的情况下，可能依靠内生性的资本补充就够了，相比之下，一些地方银行对权益融资的需求更高。”廖志明对记者说。

前述券商分析师也对第一财经表示，一方面，监管引导多元化资本补充，目前的三个配股融资案例已说明监管认可这一方式；另一方面，部分小银行核心一级资本充足率更加吃紧，再加上一些区域性银行本身股权较为分散，可能缺少大股东做定增，因而配股对这类银行来说，是可行性更高的手段。