PPI将温和反弹 输入型通胀压力可控

全球大宗商品价格近期涨势明显。专家分析，随着新冠肺炎疫苗接种持续推进及海外经济体宽松货币政策发酵，全球经济复苏预期正逐步改善，大宗商品价格短期上行压力较大。从国内看，虽然石油、化工、钢铁、有色等资源品价格也在走高，但输入型通胀压力可控，预计2021年全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增长2.0%左右。

大宗商品价格上涨明显

近期，全球大宗商品价格明显上涨。截至2月19日，原油期货价格涨至每桶60美元左右。伦敦金属交易所（LME）期铜价格创2011年9月以来新高。

受国际油价上涨影响，国内成品油定价提高。国家发改委日前宣布，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2021年2月18日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高275元和265元。这是2020年11月19日以来连续第七次上调。

“近期国际油价可能维持强势，可能会带动2021年国际油价中枢回到每桶60美元上方，对国内PPI产生较大影响。”华创证券固定收益分析师周冠南称，从短期看，有色、钢铁、油价等部分工业品价格将维持强势，2月PPI环比增速或继续上涨，低基数影响下PPI同比增速或继续明显上行。

多重因素助推

分析人士认为，美国财政刺激政策加码提振全球通胀预期、经济边际改善引发大宗商品需求预期升温及全球流动性宽松等因素，共同推动本轮大宗商品价格大涨。

江海证券报告称，市场对美国财政刺激加码的预期升温，推升大宗商品需求预期，带动近期全球大宗商品价格普涨。随着疫情扩散势头放缓和疫苗接种加速，全球经济逐步重启预期开始升温，在一定程度上助推大宗商品需求预期和价格。美联储对维持货币宽松的积极态度和对通胀较大的容忍度使市场预计通胀将进一步走高，推升大宗商品价格。北美极端天气压制能源供应，推高了油价。

本轮大宗商品价格上涨能持续多久？兴业期货研究员魏莹认为，除天气这一短期因素外，至少在上半年上述因素影响仍将继续发酵，从而进一步推动大宗商品价格上行。

从需求端看，随着疫情扩散势头放缓和疫苗接种加速，全球经济活动逐步恢复，欧美补库存需求将进一步释放，大宗商品总需求持续向好。

从供给端看，石油输出国组织及其盟友维持限产政策。其他大宗商品生产商在疫情中也出现资本开支大幅削减的情况，造成供给短缺。

从流动性看，宽松货币政策和大规模财政刺激将对大宗商品价格形成有效支撑，未来一个阶段大宗商品价格仍可能稳步上涨。“预计至少上半年，全球流动性将保持宽松。”魏莹表示。

对国内物价水平影响有限

分析人士表示，随着经济活跃度提升，国内PPI同比增速上行趋势将延续。财信国际经济研究院宏观研究员李沫预计，2月PPI同比增长1.5%左右，全年增长约2.0%左右。

对于全球通胀卷土重来的担忧，京东科技集团首席经济学家沈建光表示，基于对通胀影响因素的分析，与美国等海外主要经济体相比，2021年我国产出缺口远未回正、货币政策更为稳健，物价预期未出现明显反弹。

李沫认为，大宗商品价格持续上行动力不足，国内输入型通胀压力可控。

专家表示，就短期而言，尽管国际大宗商品价格上涨将带动PPI同比增速持续上行，但PPI向全国居民消费价格指数（CPI）传导压力不大，对国内物价水平的影响有限。