公募基金要更好地 满足投资者需求

桂浩明

发轫于上世纪末的中国公募基金，经过了20多年的努力，如今已经成为中国资本市场上最重要的投资力量之一。特别是近几年，公募基金的投资能力有了很大的提升，年度盈利水平连续超越大盘，赢得了投资者的广泛认同，不但加快了资本市场的机构化进程，同时也推动了整个市场走向成熟。

不过，就在公募基金的市场声誉节节走高之际，人们也不能忽视一些客观存在的问题。近来，一些经营良好的开放式基金不断调低申购规模，有的甚至暂停申购，令不少投资者感到失望。同时，虽然现在公募基金管理公司多达上百家，管理的资产超过了18万亿元，但是真正业绩优异的基金品种为数并不多，并且因为已发行的基金数量高达8000只以上，加大了投资者选择基金的难度。此外，基金的同质化现象较为严重，而真正在品种设计上有所创新的却寥寥无几，不少基金“抱团取暖”的经营模式，在市场上也引发了一定的争议。最后，基金申赎频率偏高，即便在发行时“爆款”的基金产品，有的也会开放后遭遇大量赎回，并且间接影响到市场的稳定。尽管这些问题都是在发展中产生的，在某种程度上难以避免，但它们的存在确实对市场造成了一定的困扰，从满足投资者需求的角度来说，是需要抓紧予以解决的。

譬如那些业绩良好的基金采取限购乃至暂停申购措施，这对于维护基金原有持有人利益是必要的，但是作为开放式基金，实施这样的措施又确实对广大投资者的积极性产生一定的负面影响。在这里，能否考虑设计与原基金相应的连接基金，既能够满足认同基金投资风格的投资者的需求，同时也避免了原有基金份额过度扩张对净值带来的稀释。此外，在基金招募书中，还可以明确一个最高份额限制，以利于化解后续工作中的被动局面。至少，不至于让投资者面对限购、停购通知有不公平的感觉。目前基金的数量已经不少了，有关方面应该考虑把工作的重点放在提高现有基金的盈利能力上，对业绩良好的基金多做持续营销，在合理的范围内有效地扩大其份额，壮大投资能力。并且从有利于公募基金长远发展考虑，需要坚持优胜劣汰的原则，要把发展的重点放在扶持优势产品上。鉴于目前基金对投资者的影响力已经很大，百亿份额的基金也有不少，是否可以考虑适当提高成立新基金产品以及清算的份额门槛，在制度上推动做大做强优势基金。此外，面对由于销售渠道多元化等因素所带来的基金申赎过于频繁的问题，还可以考虑延长开放式基金的封闭期，或者在一定条件下恢复发行封闭式基金。只要允许这些基金在交易所上市，对投资者来说就不存在流动性问题。这样做的好处在于，能够解除基金经理对份额无序变化的担忧，更多从提高投资收益的角度来构建投资组合。

诚如很多人提到的，中国的公募基金正进入一个发展的快车道，相信只要不断努力，以满足投资者需求、更好服务于市场为目标，未来一定会有更大的发展空间，取得更加优异的投资成果。

（作者系市场资深研究人士）