欧洲首富、LVMH大老板加入SPAC热潮，欧洲金融业会接受新玩法吗

在2020年掀起现象级热潮的特殊目的收购公司（SPAC）上市模式，正由美国转向欧洲。

据多家外媒报道，欧洲首富、路威酩轩集团（LVMH）首席执行官阿诺特（Bernard Arnault）的投资控股公司Financière Agache，将与法国资产管理公司Tikehau Capital、联合信贷（UniCredit）前首席执行官马斯蒂尔（Jean-Pierre Mustier）等银行家联手成立一家SPAC，旨在为欧洲金融服务业寻找交易。

Tikehau Capital称，SPAC上市模式将成为介于IPO与PE、VC投资之间的一种投资模式，旨在为欧洲金融市场的融资模式提供补充。

“我对这一消息毫不惊讶。”法国埃塞克高等商学院（ESSEC business School）教授兼执行总监莫里赛特（Denis Morisset）在接受第一财经记者采访时表示。

他称，一般消费者通过奢侈品和LVMH认识了阿尔诺，但事实上，阿尔诺强大的奢侈品帝国是通过并购和投资实现的。其持有的Financiere Agache集团从未停止在其他领域的投资，同时也在加码其他新兴市场，比如亚洲市场。但是，阿尔诺对于投资标的的选择历来审慎，这将影响最终并购标的选择。

欧洲首富加入SPAC热潮

SPAC本质上是为收购企业筹集资金的公司，它们本身没有业务，但以上市为途径、以用IPO融资进行并购为目的，所以SPAC又被称为“空白支票”公司。

2020年，SPAC上市在美国市场掀起现象级热潮。高盛的数据显示，2020年，美国有229家SPAC公司筹集了760亿美元，而2019年仅为130亿美元。2020年，SPAC募资额占美国IPO总募资额的近六成。

SPAC在美国市场的繁荣，吸引了欧洲投资者的兴趣。SPAC将在阿姆斯特丹IPO，是欧洲泛欧交易所一系列成功案例中的最新一例。

莫里赛特在接受欧洲媒体采访时表示，SPAC为公司上市提供了第三种渠道。此前，如果公司想在资本市场上市，要么自身符合上市要求，或者通过“借壳”上市。但是，如果企业不符合上市要求，也无法借壳上市，这就造成了公司融资渠道的局限。

在一级市场方面，Mustier也表示，欧洲一级市场并不发达。SPAC上市作为一种融资工具，对公司的融资帮助界于IPO和PE/VC之间，可以为成长型企业提供财务支持。

路透社援引上述公司消息人士评论称：“我们研究了美国市场，决定在阿姆斯特丹进行SPAC上市交易。我们的提案与众不同之处，在于将美国的上市模式带到了欧洲，尤其当我们打算将投资主要针对欧洲公司时。”

“我们一直在考虑如何复制美国（资本市场融资）的结构，以便使全球投资者了解它，阿姆斯特丹似乎最适合这种结构，目前阿姆斯特丹在（股票市场）流量方面已经取代了伦敦。”他补充说。

银行家一致认为，阿姆斯特丹正在成为欧洲的首选目的地，因为该法规最接近美国，对SPAC投资者的保护要好于欧洲许多司法管辖区。例如，荷兰法规允许投资者在最终确定的目标不符合他们的意愿时赎回其投资。

筹集资金或将流向金融领域

马斯蒂尔表示，欧洲需要更多资本支持成长型企业。SPAC筹得资金将促进欧洲资本市场发展，进而投资于金融、科技等领域。

就具体投资领域而言，Tikehau Capital称，筹集资金或将流向资产管理、金融科技、保险和多元化金融等细分领域，重点将放在“提供强劲利润增长潜力的可扩展平台”上。

该公司还在声明中指出，达到有效规模对于传统资产管理公司的成长至关重要。上述金融业细分领域公司在通过融资后将达到关键规模，以实现增长与整合。

马斯蒂尔认为，金融服务业内部正进行着一场巨大变革，并且这种变革因新冠肺炎疫情加速。2020年，在疫情背景下，有众多本来正常经营的、健康的和有前景的企业陷入困境，这意味着在估值低谷收购这些公司会在未来得到可观的收益。

在通过筹得资金上市之后，SPAC公司另需考虑的问题是如何完成 “并购”。 SPAC上市要求之一，是在一定时间内完成对目标公司的收购，通常是上市后12～24个月内。否则，SPAC需要赎回公众股东的股票并进行清算。

作为欧洲首富，LVMH首席执行官Arnault正一直通过并购的方法来构建自己的奢侈品帝国。目前其集团旗下包括路易威登、迪奥、纪梵希等多种高端奢侈品品牌。

Morisset对第一财经记者称，不仅在奢侈品业，阿尔诺及其家族持有的Financiere Agache金融集团从未停止在其他领域的投资，比如互联网、科技、零售企业。近年来，阿尔诺还与Lagardère合作，涉足新闻、旅游等行业，其旗下PE基金LCatterton收购了许多亚洲消费品行业的品牌。

“但他对这些投资比较谨慎。” Morisset表示，“阿尔诺在选择投资标的方面或有诸多考量。”

在监管层面，联合能源集团副总经理兼总法律顾问张伟华此前在接受第一财经记者采访时表示，奢侈品行业的集中度并不高，一般不是欧美反垄断机构优先关注的行业。欧盟反垄断机构对LVMH大多数并购、收购行为持支持态度，因为其并购其他企业后不会对市场竞争造成威胁。