东方基金杨贵宾：今年权益市场依然值得把握 上半年看好可转债投资

本报记者 王宁

记者最新获悉，目前，东方基金固定收益投资总监杨贵宾管理的首只可转债基金——东方可转债债券型证券投资基金（基金代码：A类009465；C类009466）正在公开发售。而对于2021年投资市场展望、可转债投资机遇与策略，杨贵宾表示，权益市场经过两年的高歌猛进，今年依然具有良好的配置价值，而可转债与股市正相关，加之2020年可转债市场扩容，于今年的投资机会而言，可转债或将大有可为。

从市场容量看，2020年1-12月可转债及可交换债存量市场规模增长1038亿元，总市值增加1163亿元，合计规模约5460亿元，合计总市值已达到6200亿元左右。目前待发可转债规模约4500亿元，其中已获核准规模约1000亿元，未来潜在供给依然可观。

谈及可转债的投资策略，杨贵宾表示，转债传统策略通常不强调基本面，而是打包买入符合一定条件的转债。由于市场风格变换，未来转债投资思路可能需要减少对传统策略的依赖，但不代表完全摒弃。

杨贵宾认为，后续投资不可单纯依赖传统策略，而需要增加深度择券策略，具体应该做到以下几点：一是深度研究转债底层股票资产，盈利模式、护城河及行业空间等综合因素；其次，坚持价值投资，而非价格投资。以价值作为转债的安全边际而非单纯以价格作为保底；再者，保持适量品种转债，过多的择券和过少的择券都会带来风险，深度研究选中的每一个标的，把握比较确定的机会，依靠这部分机会来博取良好的收益；另外，减少择时，用大类资产错配、行业景气度错配等方式来平衡上涨和回撤。

基于产品配置价值与投资时点考虑，东方基金正在公开发行旗下首只可转债产品——东方可转债债券型证券投资基金（基金代码：A类009465；C类009466），该基金将专注投资于优质可转债，拟由杨贵宾担纲管理。该基金债券资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于可转换债券（含可分离交易可转换债券）和可交换债券的比例合计不低于非现金基金资产的80%，股票等权益类品种的投资比例不超过基金资产的20%。

针对后续可转债投资，杨贵宾表示，将从三个方面入手，一方面将优选部分债性特征比较明显的可转债，作为防御性资产；另一方面投资于基本面优秀的可转债，分享公司成长的收益；此外，还将积极寻找那些被错杀的面值以下的可转债，静待价值回归。

关于后续的权益资产配置，公告显示，该产品将重点投资于成长性好、估值水平具有一定安全边际的股票，同时参考公司的历史分红情况和分红能力，挖掘具备投资价值的股票。“我认为机会还是集中在消费、科技和少量的有涨价预期的周期龙头，当然，阶段性过热之后肯定会有个冷却过程，但调整之后，消费、科技这些板块还是具有长期价值。2021年看好的细分消费行业包括白酒、调味品、免税、白电和创新药，科技板块里2021年重点看好新能源车与光伏产业链，”杨贵宾表示。

（编辑 张伟）