逼空白银没那么简单！将散户引向白银是华尔街的阴谋？

1980年，曾经的世界首富尼尔森·邦克·亨特与其弟弟妄图运用家族坐拥的全球三分之二的白银储备来操纵白银市场，最终在监管机构提高保证金后破产，这为期货界留下了著名的“白银星期四”。

如今，在Reddit散户们将新的逼空标的定为白银，并在短期内将白银期货大幅拉升至8年新高之际，不少分析师警示称，散户们可能无法逼空华尔街大行，还要当心步“亨特兄弟”的后尘。一些散户也在论坛上表示，将他们引向白银可能是华尔街的阴谋。

很难复制逼空GameStop的胜利

“快去买白银啊！这会是摩根大通的终局之战！”用户名为Mapyman的Reddit用户在分论坛WallStreetSilver上呼吁。

在散户们的新一轮扩热下，白银在周一暴涨。纽约期银和现货白银周一盘中双双涨破30美元关口，齐创2013年2月以来盘中新高，日内涨幅分别曾达到13%和逾11%。

最终，COMEX3月白银期货收涨9.3%，报29.418美元/盎司，创2013年以来收盘新高，并创2009年3月以来最大单日涨幅。金银价格之比降至64倍左右，为2014年7月以来最小比率。全球最大白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）也录得创纪录的持仓增幅。

但分析师们纷纷表示，散户们不太可能在白银市场复制GameStop的胜利。

ETFMG Prime Junior Silver Miners ETF的销售总监加德纳（Stephen Gardner）说，上周四和周五，该ETF的交易量超过400万股，而其三个月的平均交易量仅为156万股，这使得该ETF周一大涨14.5%。

“如果这种情况持续下去，你可能会看到更多的购买压力。但与GameStop或AMC比较，白银市场的流动性要大得多。”加德纳称，白银市场的场外交易市场庞大，众多银行在场外交易市场代客交易，这种规模将使散户投资者较难持续推升银价。

加德纳补充称，大宗商品交易还有一个物流障碍，希望推高白银价格的散户投资者将不得不获取白银实物，这不同于在网站上购买股票和期权合约。

此言非虚。在白银期货大涨的同时，Money Metals、SD Bullion、JM Bullion等贵金属零售网站也由于空前需求而无法处理订单。

回溯历史，在亨特兄弟于1980年试图操纵白银市场后，针对白银市场的过度投机行为就已有相关监管。

2日亚太盘初，美国芝加哥商业交易所（CME）已发布公告称，上调COMEX白银期货保证金18%至16500美元/手合约，此前为14000美元/手合约，于美国当地时间周二（2月2日）生效。芝加哥商业交易所称，此决定是基于“对市场波动的正常审查，以确保（投资者）有足够的保证金覆盖（相应的风险）”。

美国商品期货委员会（CFTC）也已表示，正密切关注白银市场近期的情况。CFTC代理主席罗斯汀•贝纳姆（Rostin Behnam）表示，该委员会正在与其他监管机构和大宗商品交易所进行协调，以“应对白银衍生品市场面临的任何潜在威胁，并对白银市场上的欺诈和操纵行为保持警惕”。

受此影响，截至今日（2日）下午3点，COMEX白银期货已回落至27.905美元/盎司。

再者，有分析师指出，散户们设想的像逼空股票做空机构那样逼空华尔街大行的逻辑也无法完全自洽。

咨询公司Metals Focus的董事总经理纽曼（Philip Newman）表示，与GameStop的情况不同，在白银市场实际上并不存在明显的空头头寸可供散户瞄准。

确实，Reddit分论坛WSB上有散户号召“发动史上最大的白银逼空”。他们的论调是，白银是全球被做空最严重的资产，通胀调整后的白银实际价格应该是1000美元/盎司，而市场上通过裸卖空操纵白银价格主要是以摩根大通为代表的几家华尔街大行，只要散户投资者能迫使更多的期货合约进行实物交割，就能挤压白银空头。

诺曼分析称，WSB散户针对华尔街大行发布的帖子是错误的，因为这些银行实际上是使用期货合约对冲其持有的实物白银，意味着它们并未对白银价格下跌进行投机操作。

“对于银行一直持有白银空头仓位的看法存在误解，从价格角度看，银行同时持有白银期货空头仓位和实物白银，实际上多空相抵，是中性的。”他称。

CFTC的数据显示，美国银行们在纽约商品交易所（Comex）交易的白银期货合约中通常为裸空，但其全部的白银头寸尚不清楚。

华尔街的阴谋？

还值得一提的是，不同于逼空GameStop时的同仇敌忾，此次，散户内部也产生了分歧。一些用户怀疑将散户引向白银是华尔街的阴谋。

马萨诸塞州韦斯特菲尔德市（Westfield）的一位散户投资者兰迪·梅洛（Randi Mailloux）称，她相信华尔街对冲基金是幕后推手。“大型对冲基金正试图让我们对GameStop失去兴趣，卖掉股票，转向其他领域。”她说。

“我到wallstreetsilver分论坛去看了一下分析评论和帖子，我发现其中80%来自过去两天刚刚创建的账户。可疑啊……这些人到底为谁工作？！”用户名为brandobot89的散户写道。

还有散户说：“根本没有发生白银空头挤压。没有。从来没有。”用户名为u/MarioBuzo的散户的帖子下还发了一堆佐证其观点的链接。

还有一些用户再次将怀疑的目光投向在GameStop逼空事件中就被散户“阴谋论”环绕的Citadel。他们发现，Citadel是SLV的第五大持有者，做多白银将令Citadel从中获益。

事实上，在此前的GameStop逼空事件中，作为做市商的Citadel就被散户猜测可能在从中赚了很多钱，因为经手的交易越多，Citadel从中分得的一杯羹就越多。

此外，由于Citadel是Robinhood最大的收入来源之一，散户们还怀疑Robinhood暂停对一系列遭逼空的股票的交易是受Citadel指使。散户们甚至捕风捉影地指出，美国新任财长耶伦在过去两年从Citadel的演讲活动中获得了逾70万美元的报酬；Citadel的基金经理、高盛前交易员Jeff Psaki与白宫新闻秘书Jen Psaki结婚了。在散户们看来，这些都可能是Citadel涉及“内幕交易”的证据。

除了Citadel，还有Reddit散户指出，散户们欲逼空的摩根大通实际上是最大的白银持有者。2008年次贷危机时，当时的白银控盘者、全球五大投行之一的贝尔斯登因为做空白银濒临破产。在美联储的牵线下，摩根大通收购了贝尔斯登，由此成为白银市场新的最大玩家。根据摩根大通2018年公开申报的库存，当时其所持白银占比达到COMEX交易所总库存的一半。

而上周六号召散户逼空白银并表示白银实际价格应为1000美元/盎司的帖子也已被删帖。一些Reddit散户称，该帖子的发布者可能是专业投资者，想利用散户抬升白银价格为自己谋利。

不论真假，已有市场人士已经开始担心散户投资者在这场大战中最终的结局。

“（散户逼空白银的）这种做法最终会徒劳无功，还会造成金融混乱。最终，总有人会因此受伤。”资深贵金属交易员诺曼（Ross Norman）称。

浑水创始人布洛克（Carson Block）也认为，金融市场的估值越来越虚高，而当泡沫最终破裂时，广大散户投资者将受到伤害。不同于散户将矛头对准华尔街，布洛克指责美联储注入了太多的流动性，允许过多的信贷扩张和过高的杠杆。

“我们需要一个合理的货币和财政政策的组合，否则我们就被困在这座有个更大火药桶即将爆炸的大楼里。财富总是会从多数人手中转移到少数人身上。”他称。