LED芯片业进入新景气周期 资本战升级|如数家珍

1月22日晚，华灿光电（300323.SZ）公告透露，珠海国企华实控股已签约收购华灿光电24.87%的股权，交易完成后将成为华灿光电第一大股东。在Mini/Micro LED市场爆发的前夜，具有雄厚实力的国资企业入主中国大陆第二大LED芯片公司，意味着LED芯片业进入新景气周期，资本战升级。

首先，Mini/Micro LED和第三代化合物半导体“钱景”看好，已经成为LED芯片业的新赛道。过去两年，LED芯片行业由于产能过剩、普通照明用LED芯片价格持续下跌而陷入低潮。不过，新一代显示技术Mini/Micro LED和第三代（化合物）半导体，正在开启LED芯片业新一轮的成长曲线。

业界预计，2023年全球Mini LED背光终端设备8070万台，2019-2023年的年复合增长率达90%；Mini LED背光模组市场规模5.3亿美元。2023年Mini-LED显示器件市场规模有望达6.4亿美元。2025年Micro LED高端电视机、手机、手表等模组的出货量可达3.3亿只，产值将超过100亿美元。

中国第三代半导体也迎来发展的窗口期。预计到2025年，5G通信基站用GaN射频器件的国产化率将达到80%；第三代半导体功率器件在高速列车、新能源汽车、工业电机、智能电网等领域规模应用；到2030年，将形成1-3家世界级龙头企业，带动产值超过3万亿元，年节电万亿度。

2021年，苹果、三星等消费电子巨头都扩充了Mini LED背光产品阵营。苹果Mini LED背光产品2021年、2022年出货量有望增至1000万~1200万部及2500万~2800万部。三星今年Mini LED背光液晶电视的出货量计划达到200万台。Mini LED已成为资本市场热捧的概念。

其次，Mini/Micro LED正处于产能扩张的关键期，第三代半导体也处于重要的孵化期。目前，LED芯片业持续迎来投资热潮。面对新一轮的成长曲线，如果投资不足，将会错失机遇，甚至有掉队风险。作为国内行业“老二”的华灿光电，在十字路口，迎来了更具实力的新大股东。

LED芯片业过去两年已经经历了优胜劣汰，像德豪润达2019年因难以承受亏损压力、已经退出了LED芯片领域。在行业转型升级的关键期，上下游、业内外纷纷加码投资Mini/Micro LED芯片和第三代半导体，或扩大产能，或加强研发，或合纵联横，谁跟不上节奏，将会成为新的淘汰对象。

高工产研LED研究所的数据显示，2020年Mini/Micro LED等领域新增投资已接近430亿元，较2019年实现了数倍的增长。高工LED董事长张小飞认为，随着LED行业集中度提升，企业要把握住Mini/Micro LED的机遇，强者会越强。因为这将是巨头的战争，小企业则需在特殊市场快速成长。

华灿光电的劲敌三安光电，早已深入布局。三安在湖北鄂州的Mini/Micro LED芯片基地将在今年3月投产。三安去年在湖南长沙还开建了新基地，聚焦第三代半导体碳化硅（SiC）的研发及产业化，拟建设从长晶、衬底制作、外延生产、芯片制备到封装的全产业链，以满足能源芯片等的需求。

相比之下，华灿光电去年也募资15亿元，其中12亿元投入Mini/Micro LED的研发与制造。面对三安与TCL华星联手研发Micro LED，华灿则与另一面板巨头京东方在Mini/Micro LED上合作。但是，华灿无论LED芯片产能还是Mini/Micro LED项目投资规模，均与三安有差距，需要尽快赶上。

第三，各种国有资本和产业资本，加快在第三代半导体领域跑马圈地，因它涉及5G通信、新能源汽车、智能电网等的关键部件，以及新一代显示技术Mini/Micro LED。近年珠海国资从一般竞争性行业淡出，转而加码第三代半导体产业，为地方经济的新腾飞抢占上游核心部件资源。

中国企业在贸易摩擦中已经吃到了“缺芯”的苦头，第三代半导体成为突破的重点方向。化合物半导体的生产，也用到LED芯片的生产设备MOCVD，三安2014年便开始延伸到集成电路领域，累计投入超50亿元。去年上半年三安集成实现营收3.75亿元，同比增长680.48%。

可见，第三代半导体需要重金长线投入，才能逐步见效，三安背后有国家安芯公司的支持。鸿利汇智持续扩大Mini/Micro LED的封装产能，背后是泸州市国资旗下泸州老窖集团的全资子公司金舵投资已成新大股东，提供了强大的资金支持。康佳Mini/Micro LED项目则得到重庆政府的支持。

空调巨头格力电器2020年年初完成混合所有制改革，珠海市国资委不再是其控股股东。套现约400亿元的珠海国资，如今押宝到上游的芯片领域。即将“入主”华灿光电的华实控股，为珠海国资委的全资子公司。有意思的是，格力电器去年已完成对三安光电20亿元的战略入股。

在国家“粤港澳大湾区”的战略规划中，珠海将与澳门特区联动，实现原有产业的转型升级。第三代半导体是原有产业转型升级的关键依托之一，比如，格力计划推出体积更小的高能效空调柜机、小米推出手机快充产品，都需要用到第三代半导体，所以华实控股拿下华灿光电是顺理成章。