券商板块异动拉升 “牛市标杆”缘何频频躁动？节前如何布局？

1月21日早盘，券商板块盘中强势拉升，截至发稿，华鑫股份涨停，西部证券涨逾6%，东方财富、浙商证券、中金公司等多股纷纷上涨。

值得注意的是，在近期行情走向中，券商股多次出现盘中异动拉升。1月6日，券商板块午后大幅冲高，招商证券盘中股价一度创下近半年来新高；1月19日，临近午间收盘，券商股再度异动拉升。

有机构认为，在全面深化资本市场改革快速推进、全面注册制奠定行业新周期基础的背景下，再度布局券商板块的时间窗口正在逐步临近。

券商业绩普遍向好

证券时报报道，统计数据显示，截至1月20日，已披露未审计的2020年财务数据的18家券商整体业绩表现非常出色。

从营收情况来看，安信证券2020年营业收入为94.19亿元，东方财富证券、民生证券、东莞证券和东海证券2020年营业收入在20亿元以上。

增速方面，华鑫证券2020年营收同比增幅达到100.23%，东方财富证券2020年营收同比增幅为77.14%，东海证券同比增幅50%。民生证券和五矿证券同比增幅也在30%以上。

从净利润情况来看，东海证券、华鑫证券、中金财富、英大证券和东方财富证券5家券商2020年净利润同比增幅在一倍以上。其中，东海证券的净利润同比大增4.6倍，华鑫证券净利润同比增加317.16%，中金财富净利润同比增加247.4%，英大证券净利润同比增加110.56%，东方财富证券净利润同比增加104.23%。

关于净利润大增的原因，东海证券表示：一是自营、经纪业务利润大幅增长，二是拨备计提较2019年下降。按照“自营收入=投资收益+公允价值变动受益-对联营和合营企业投资收益”粗略计算，东海证券2020年自营收入约10.26亿元，同比增加116.22%。经纪业务手续费净收入为5.08亿元，同比增加33.49%。

中金公司表示，2020年度，中金财富经营业绩同比大幅增长的主要原因是由于2020年度股票市场日均交易量上涨、行情上行，使得经纪业务收入和权益投资产生的收益同比显著增加。

此外，民生证券、安信证券、国元证券、五矿证券、国都证券、中航证券和湘财证券的净利润增速都在30%以上。

不过，火爆行情之下，也有券商业绩下滑。江海证券和国盛证券两家券商2020年净利润分别同比骤降43.24%和62.59%。

全年解禁规模增逾六成

值得注意的是，2021年券商股解禁规模也迎来阶段性高峰。数据显示，2021年A股上市券商限售股以及定增配售股解禁规模合计达179.21亿股，对应总市值为4050.16亿元，较2020年全年解禁股总市值2521亿元增长60.66%。

从单家券商年内解禁规模看，中信建投在今年6月将分两批解禁合计51.81亿股股份，对应总市值高达2270.17亿元。中泰证券、中银证券、中金公司、南京证券、长城证券、天风证券、华西证券年内解禁股份总市值也均在百亿元以上。

兴业证券首席策略分析师王德伦指出，尽管资金需求可能增加，但是A股资金供给也在同步增多，全球利率下行，权益配置价值凸显，居民、机构、外资形成三大活水，股市资金供需良性平衡格局将会极大助力A股走出长牛，权益时代不必过度悲观。对于解禁，相应更关注解禁对市场运行节奏的影响。

开源证券研究员任浪认为，解禁规模的大幅扩容叠加较高的解禁收益共同推动减持规模持续提升。一般情况下，限售股解禁会使股价短期承压，但更多是情绪上的扰动，市场能够快速消化。借鉴科创板的经验，对于集中解禁规模较大的时点和板块，需提前关注可能面临的解禁压力。

布局时间窗口正在临近

中原证券认为，12月以来券商板块震荡回落，并逼近11月初的下半年低点，重心再度明显下移，最低平均P/B已降至1.80倍以下，估值从年内最高点2.2x倍回落已接近20%。在全面深化资本市场改革快速推进、全面注册制奠定行业新周期基础的背景下，再度布局券商板块的时间窗口正在逐步临近。短周期内，券商板块向上大幅修复估值的诱因尚不够充分，预计结构性行情将为2021年春节前的主基调，积极保持对券商板块的中长期关注。

长城证券认为，未来市场走势，需要基本面、政策面的共振，节奏上更多取决于肺炎疫情进展及十四五规划推进。当前券商估值处于历史中枢，全面注册制改革推进、“T+0”制度松绑与做市商制度等预期升温，有望逐渐累积市场燃点。再次重申，资本市场改革处于新周期，应战略性与积极布局券商行业。

对于板块的投资机会，天风证券分析认为，2021年资本市场活跃度持续提升。主要看好理由有三方面，首先，1月份至今沪深两市的日均成交金额达到11638亿元，环比增长43%，同比增长66%；其次，两融余额持续攀升，截至1月19日，达到1.69万亿元以上；第三，1月份新发基金规模有望超预期，或将推动东方财富等公司的基金销售业务业绩持续超预期。该机构预计未来关键制度的改变或将带来交易量的持续提升（单次“T+0”等），全面注册制等资本市场改革政策或将落地。天风证券重点推荐招商证券、中金公司、中信证券和华泰证券，建议关注中金公司H。