现货尚未“退烧”，期价拐点渐近，郑煤、焦煤跨年行情如何演绎？

“煤超风”行情拐点来了。

1月20日，动力煤期货主力合约在昨日跌停后延续下跌行情，主力合约最低下探至672.4元/吨，刷新两周以来低点，截至收盘，报673元/吨，跌幅3.44%。

1月19日动力煤2103、2104、2105合约封于跌停板。

1月20日焦煤主力合约期价也显著走弱，低开低走，截至收盘，报收于1630元/吨，连续第三个交易日收跌。盘中一度下探至1603元/吨，创2020年12月23日以来新低。

尽管当前期货价格拐点出现，不过动力煤期货2105合约深度贴水现货，市场人士认为追空仍需要谨慎。焦炭现货方面部分地区也已经实现第14轮提涨，进而对期价形成明显压制。

期价远期看空

“此轮动力煤大跌主要有两个原因，一是各口径电厂日耗普遍难以超越上旬，意味着今冬最困难的时刻已过去。另一个是铁路直达、春节大矿保供等措施带来后一阶段垒库存预期。”锦盈资本商品策略部经理毛隽对第一财经分析称。且随着春节临近，下游高耗能工业逐步退出，前期惜售的贸易商库存也逐步上市兜售，电厂采购心态变化，抵制高价煤，现货煤价正酝酿顶部。

毛隽称，当前在期现出现较大基差的情况下，预计期货盘面出现调整后，2105合约还是会回升至震荡中枢，在震荡中逐渐缓慢下行。

“不过今年社会库存低位徘徊，年关岁末产地增产动力不足，进口煤政策摇摆等情况也难以支持煤价暴跌。”毛隽提示。

焦煤方面，文华财经分析称，目前来看焦化企业受利润刺激均维持高位生产，对于焦煤需求旺盛，焦煤整体库存维持中位，由于疫情影响，蒙煤目前通关车辆偏低，澳煤依旧难以通关，当前焦煤供需依旧偏紧，而焦化高利润有利于焦煤现货价格向上。不过，在本月8日焦煤期货刷新上市以来新高之后，市场趋于谨慎，期价一直处于调整状态，而当前市场对节后消费开始逐步担忧，进而对期价形成明显压制。

现货尚未“退烧”

值得注意的是，近期煤炭现货市场尚未“退烧”，动力煤现货价格表现持续强于期货，盘面贴水幅度较大。

中国（太原）煤炭交易中心综合交易价格指数已连续11期上涨。

具体来看，最新一期综合交易价格指数为141.47点，环比上涨0.68%，自2020年11月2日后连续11期上涨。动力煤指数126.89点，环比上涨0.74%；炼焦用精煤指数169.62点，环比上涨0.64%；喷吹用精煤指数164.48点，环比上涨0.15%；化工用原料煤指数106.86点，环比上涨1.35%。

毛隽分析，自2020年12月起，来自国内政策层面增加供应的压力就不断出现，在坑口自产、进口煤放入、铁路保障等措施一定程度上缓解了四季度煤炭的紧张局面。另一方面，交易所对近月合约一度采取高手续费、高保证金等调控政策，旨在遏制动力煤期货过度投机的氛围，且期货端在几个整数关口均还有更加严格的监管措施，使得期货相对现货“更理性”运行。

中国（太原）煤炭交易中心分析认为，近期全社会用电需求超预期高速增长，但由于部分地区疫情复发，北方港口煤炭运输受到影响，港口库存持续低位，耗煤企业采购积极性普遍较高，各煤种供应明显不足，报价继续推高，忻州、长治等地个别地方煤企部分直达煤价格每吨上调10元至120元不等。

此外，焦炭市场运行良好，部分主流地区落实焦炭价格第十三轮提涨，涨幅100元/吨，目前多数焦企对配焦用煤仍有较强采购需求；本期山西省内主要煤企及大部分地方煤企喷吹用精煤价格维持稳定，晋城地区个别地方煤企无烟喷吹煤市场价格上涨80元/吨。

鉴于此，国泰君安期货分析称，动力煤期货2105合约深度贴水现货，追空需要谨慎。