升破3000元 “债中茅台”刷新市场想象力

1月13日盘中，英科转债升破3000元大关，刷新了市场对于转债价格上限的想象力。市场人士指出，由于疫情防控用品需求强劲，英科转债正股价格持续走高，转债基本面有较强支撑。此外，发行人明确表示短期内不会提前赎回，使得强赎风险暂时可控。不过，已大幅提升的转股溢价率表明，英科转债的价格波动风险不容忽视。

抗疫大牛股

2020年全年涨近18倍的英科转债再创纪录。1月13日盘中，英科转债升破3000元，最高涨至3015元，刷新了单只转债的最高价格纪录。截至13日收盘，英科转债报2920元。

被市场称为“债中茅台”的英科转债能够后来居上，确实有正股和发行人基本面作为支撑。

13日，英科转债正股——英科医疗股价首次升破250元，最高涨至257.70元，再创新高。2020年全年，英科医疗涨超9倍，2021年以来进一步上涨约45%。

英科医疗的主要产品为一次性PVC手套和丁腈手套，是抗疫必备物资。英科医疗2020年三季报显示，2020年前9个月，公司净利润达43.73亿元，同比增长3376.72%。

去年秋冬以来，海内外疫情防控形势再度趋于严峻，疫情防护用品需求持续旺盛。英科医疗曾在交易所互动平台表示，公司PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年二季度。

同时，英科医疗不断扩张产能，在供应端占得先机。英科医疗表示，公司原计划2020年12月投产的生产线已全部投产，新增加年化60亿只PVC手套产能，公司已拥有年产240亿只PVC手套、120亿只丁腈手套的产能。

近日，英科医疗通过了在H股市场融资的决议。国盛证券研报指出，H股发行募资有望进一步提升英科医疗资金实力，加之公司具备营销、研发与成本等要素优势，有望加速扩产满足全球订单转移需求，实现对传统国际龙头企业的快速“超车”。

不强赎延长生命周期

在维系英科转债高市价的因素中，除了基本面和正股具备支撑，还包括英科医疗连续拒绝提前赎回转债。

2020年以来，英科转债正股持续高于强赎触发价，但英科医疗没有选择提前赎回转债。今年1月11日，英科医疗再次发布“不提前赎回”公告，并表示2021年2月3日前，如公司触发英科转债的赎回条款，均不行使提前赎回权利。

2020年底，证监会公布《可转换公司债券管理办法》，对转债发行人执行赎回作了更加明确的规定，“发行人决定不行使赎回权的，在证券交易场所规定的期限内不得再次行使赎回权。”华泰证券张继强团队指出，是否实施赎回可能成为高价券表现的分水岭，对暂不赎回的转债，其价格上限将完全取决于正股。2020年以来，这类品种已越来越多地受到机构投资者重视。

不过，对于英科转债投资者而言，仍需关注强赎导致的转债价格下跌风险。截至1月13日，英科转债转股溢价率超过35%，已处于历史较高水平。