拓宽债市深度和广度 激发服务实体经济效能

朱宝琛

最近，有一份报告引起笔者关注：根据渣打银行发布的《中国利率市场-2021年展望》，外资流入中国债市规模在2020年达到约1万亿元之后，在2021年或将增加至1.3万亿元-1.5万亿元的历史新高。

还有一个值得关注的数据，来自中央结算公司：境外机构投资者2020年12月份增持1185.08亿元人民币债券。这是境外机构投资者连续第25个月增持中国债券。据统计，2020年，境外机构投资者增持人民币债券资金量已经超过万亿元。

外资流入中国债市，是多重因素积极推动的结果。就如渣打银行所言：发达经济体央行持续量宽、中国国债相对发达经济体国债利差创新高、中国国债继续纳入国际指数、人民币乐观前景。

近年来，我国债券市场发展迅速，总体平稳规范。截至2021年1月7日，债券市场存量规模达114.23万亿元。这离不开市场基础设施和配套制度的不断完善。但是，在笔者看来，仍有必要进一步拓宽债券市场的深度和广度，比如，进一步完善相关的配套制度建设，提升信息披露的透明度，加大对外开放，提高国际化水平等，以进一步高质量服务实体经济发展和满足全球资金的配置需求。

在这方面，相关部委已经有所表态。证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上介绍，目前，交易所债券市场存续余额近16万亿元，融资工具品种不断丰富，有效拓宽了实体企业特别是中小民营企业融资渠道。而在谈及下一步工作时易会满提出，深入推进债券市场创新发展。

交易所债券市场是企业融资的重要平台之一。我们看到，近年来，证监会积极推动交易所债券市场改革发展，进一步完善了基础制度与监管体系，制约市场功能有效发挥的一些制度“短板”正逐步补齐。

1月4日召开的2021年中国人民银行工作会议提出，牵头制定债券市场发展规划，推动完善债券市场法制，促进基础设施互联互通。健全多渠道债券违约处置机制。推动完善债券市场统一执法框架，加大对债券市场逃废债、欺诈发行等违法违规行为查处力度。

一系列的举措也早已经落地。比如，为推动公司信用类债券信息披露规则统一，完善公司信用类债券信息披露制度，促进我国债券市场持续健康发展，日前，中国人民银行会同国家发改委、证监会，制定并发布了《公司信用类债券信息披露管理办法》，将自2021年5月1日施行。

在笔者看来，这是规范和统一公司信用类债券信息披露标准的重要制度性安排。因为随着新证券法的实施，公司债券和企业债券的发行方式已统一为注册制，但不同债券品种在信息披露方面仍存有一定差异。信息披露的要求统一，一方面有利于提高信息披露的质量，另一方面将降低发行人的信息披露成本及跨市场差价，进一步推动不同债券市场间的互联互通。同时，还有利于规范各参与方的行为，促进直接融资。

回顾已经过去的2020年，债券市场各类债券发行量明显增加，在落实“六稳”“六保”方面所发挥的作用、对缓解企业融资压力所起的作用，都是有目共睹的。

展望刚刚起步的2021年，笔者认为，债券市场依然大有可为，但在这过程中，需要进一步完善一系列基础设施建设，推动债券市场向更加市场化、法治化、国际化的方向发展，以进一步激发其服务实体经济的能力。