大涨后预警信号闪现 人民币汇率波动或加剧

元旦过后，汇市一片暖意融融。1月5日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中最高分别触及6.4292、6.4129，涨幅一度达0.52%、0.65%。

新年头两个交易日，人民币对美元升值逾1%，波幅超过1000点。而此前，人民币对美元已在6.52至6.55区间横盘近一个月。

近两日人民币汇率显著上扬，主要是受市场乐观情绪的推动。“在当前由市场供求决定的机制下，人民币汇率更多受到情绪影响，弹性进一步提升。”招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳称。

2020年收官之周，中欧投资协定谈判如期完成；金融市场涨势如虹，股票、大宗商品等风险资产纷纷上涨至年内高点。

虽然后续看涨人民币仍是业内共识，但随着市场情绪逐步回归理性，人民币汇率的短期快速升值或将终结。业内人士判断，基于市场指标及经验，人民币回调或已在酝酿之中。

“从技术面看，人民币汇率往往会在快速升值之后出现回落。”李刘阳表示，人民币对美元汇率于2020年12月末触及升值通道的上沿，按照过去半年的经验，汇率可能会先击穿通道的中轨，而后寻求反抽。当前，通道中轨处于6.46至6.47之间。

截至昨日20时30分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.4644、6.4483，较日内高点已明显回落。

短期涨势或迎来回撤的同时，市场已有迹象表明，人民币汇率波动将加剧。中信期货研究部研究员张菁在接受上海证券报记者采访时表示，近期在岸短端期权隐含波动率明显抬升，表明市场已经提前对于可能的波动进行防范。

市场成交量的相对清淡，也为外汇市场波动回归打下基础。结合最新数据来看，1月4日和5日，人民币对美元成交量分别为339.62亿美元、379.29亿美元，较2020年年末日均交易水位明显降低。

中国外汇交易中心3日公布的人民币外汇月度统计数据显示，2020年12月人民币对美元即期成交量升至74021.87亿元，较11月飙升27.4%，即期月成交量创出历史纪录。当月，人民币对美元即期日成交量维持在440亿美元左右，12月9日更是一度突破540亿美元，创下2年多来即期日成交量的新高。

“步入2021年，做市商考核压力逐步下降，人民币对美元成交量跟随回落，做市商对于市场波动的平滑效应也将有所下降。”张菁说，这在一定程度上，为后期在岸市场的波动回撤打下基础。

处于波动加大的人民币汇市中，把握波段节奏的重要性凸显。张菁建议，短期购汇需求可以把握一季度窗口，结汇可关注市场波动带来的结汇机会。

在李刘阳看来，人民币汇率波动加大、弹性增强后，今年人民币汇率可能会出现好几轮升贬值波段。在高度市场化的机制下，汇率波动的预期会被市场快速兑现，并在兑现后切换行情节奏。其中，尤需注意的是，“把握住波段节奏可能比看对趋势更重要”。