什么信号？又一只可转债上市就破发，接下来如何操作？

又一只可转债上市就破发。

12月23日，永安转债首日上市，盘初一分钟左右即跌破面值。截至收盘，跌3.05%报96.95元，成为逾一年来第2只上市首日便破发的转债。而此前机构给出的预测价格为107-124元不等。

公开资料显示，永安转债的正股为永安行，是一家做共享自行车的企业，也是当前市场上唯一的共享自行车概念股。

2017年，永安行在上交所上市，2017-2019年报营业收入分别是10.55亿、8.78亿、9.36亿；净利润为5.16亿、1.23亿、5.01亿。三季报显示，公司2020前三季净利润为1.1亿，同比增长1.09％。

11月24日晚，永安行发布计划发行可转债的公告显示，永安行本次发行8.8648亿元可转债，转股价格为20.34元，到期赎回价格为115元。

与海波转债破发有关

对于此次永安转债破发，业内人士认为，与昨日海波转债“令人猝不及防”的破发对投资者情绪的影响有关。

12月22日，海波转债上市首日开盘即大涨20%，触发熔断，其转股溢价率一度超过40%，远高于此前市场预期。

然而，停牌半小时后，海波转债在复牌后却迎来了“过山车”走势，价格大幅跳水。上午收盘时，海波转债已跌至101元附近，下午开盘后即破发。截至昨日收盘，海波转债下跌5.76%，收报于94.239元，成为今年以来首只上市即破发的可转债。

据中国基金报报道，业内人士分析，海波转债破发的主要原因有三个。其一，转债规模较小，易于炒作。海波转债的规模仅2.4亿。对于这种小体量的个券，不需要太大的资金，就能控盘拉高然后卖给别人。而且海波转债早盘一度触及涨停的走势也映证了这一点。

其二，昨天大盘表现较弱。12月22日早盘低开震荡，午后开盘大幅跳水，单边下跌到收盘。随着大盘走弱， 海波转债也开始转跌。昨天上涨家数占比只有15.3％，个股普跌。

其三，海波转债本身质地并不优秀。据了解，按其正股周一的收盘价算，海波转债的合理市价在103元附近，安全边际较低。

今年已有3只转债上市破发

除了上述两只可转债破发外，今年8月上市的本钢转债也在上市当天盘初破发，但盘中又回到面值上方。

不同的是，本钢转债无论从发行规模、中签率、溢价率以及正股走势和基本面都有“破发”预兆，而近期海波转债和永安转债的破发则比较出人意料。

据渤海证券，今年录得正收益的可转债共有268只，全年收益10％以内的个券最多，约为150只，之后逐步减少，收益达到50％以上的有25只。溢价率曲线整体较年初抬升，曲线形态较年初走平，中高平价个券布局机会较年初减少。

对于转债市场接下来的投资机会，渤海证券指出，转债价格的价格变动归因显示，估值驱动在本年度多数时间对转债的收益起到主导作用，其次为平价驱动，债底驱动的作用较小。而目前估值水平位于约70％分位，明年上半年继续大幅抬升的可能性相对较小，需耐心等待估值修复；受益于权益市场的盈利修复。

渤海证券预计明年上半年仍有一定的结构性机会，获取平价收益的机会相对较多，转债方面应跟随正股的板块轮动，获取波段性收益；债底方面随着利率下滑，收益贡献较小，但若权益市场遇冷，则可作为“安全垫”进行适当配置。

国盛证券杨业伟团队表示，分化是今年股票市场的主旋律，转债市场也是如此。转债的分化在年末达到极致，收盘价标准差和隐含波动率标准差均来到近3年高位。站在当下时点向后看，分化依旧是未来转债市场的主旋律。正股强势的主流品种将继续保持较高的估值溢价，但对于转债投资而言，此类品种并不是占优选项，把握正股拐点，提前左侧布局依旧是转债市场的求胜之道。