定调2021，中央经济工作会议释放什么信号，机构专家这么说丨火线解读

中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行。会议总结了2020年经济工作，分析当前经济形势，部署2021年经济工作。

会议明确指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

此外，会议确定，明年要抓好八大重点任务，分别是：一、强化国家战略科技力量；二、增强产业链供应链自主可控能力；三、坚持扩大内需这个战略基点；四、全面推进改革开放；五、解决好种子和耕地问题；六、强化反垄断和防止资本无序扩张；七、解决好大城市住房突出问题；八、做好碳达峰、碳中和工作。

专家表示，中央经济工作会议对2021年宏观政策明确定调，给市场吃下一颗“定心丸”。明年我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据经济金融运行情况灵活调整，保持精准有效，但在操作上不会骤然大幅收紧。具体而言，货币政策方面，全面降准降息概率不大，但诸如对小微企业的定向支持政策料有一定延续性；财政政策方面，专项债发行规模扩张程度有限，但财政政策总体力度不会收缩，对重点领域支持将更为集中。

宏观调控定调“不急转弯”

方正证券首席经济学家颜色表示，在全球疫情和国际关系不确定性增强、全球货币政策宽松，以及我国国债收益率持续走高的背景下，宏观政策不宜急剧转向。货币政策方面，未来货币政策会逐步回归正常化，货币政策或将从明年一季度末开始进行流动性和信用调整，渐进分步式退出。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，在国内复苏动能放缓，同时“世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡”的情况下，会议强调要“坚持底线思维”，“坚持系统观念，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统筹发展和安全，扎实做好六稳工作、全面落实六保任务”。因此，政策不会“急转弯”，而是会保持一定的延续性，同时也会确保不出现风险集中爆发的情况。

广发宏观郭磊认为，中央经济工作会议对明年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”。其中“连续性”和“稳定性”对应稳增长政策的延续，“可持续性”对应把控好政策力度和空间。

天风证券银行业首席分析师廖志明认为，“不急转弯”意味着宏观政策会保持一定的连续性和稳定性，不会骤然大幅收紧。2020年为对冲疫情影响，逆周期调节力度显著加大，宏观杠杆率上升明显，随着疫情防控见效、经济逐步好转以及稳杠杆必要性加大，需要平衡好经济增长与防风险、稳杠杆的关系。

明年央行全面降准降息概率不大

中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。

民生银行首席研究员温彬表示，中央经济工作会议对于货币政策表述比较清楚，在稳健的基础上强调“灵活精准”和合理适度，实际上也是对今年“灵活适度”的进一步表述。其中比较明确的指标是，M2和社融增速与名义GDP保持相适应，今年因为受疫情冲击和影响，提出“M2和社融规模增速明显高于去年”，预计今年M2和社融增长比去年平均高两个百分点以上。

郭磊认为，决定政策环境的最终是财政空间、货币供给、杠杆率、风险防范等几个方面，其中财政政策强调的是“更可持续”(对应赤字率与广义财政)、货币供给强调的是“合理适度”(对应信贷规模和社融增速)、宏观杠杆率强调的是“基本稳定”、风险防范强调的是“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”，和前期市场预期基本一致。

谈及明年政策操作，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟预计，2021年央行全面降准降息概率不大，但不排除会通过定向降准支持中小微企业及制造业的可能性。

国金证券也表示，明年加息可能性相对较低，但信用扩张速度将有所放缓。

财政政策力度会有所降低

国泰君安表示，积极的财政政策，既要更可持续，又要保持适度支出强度，意味着财政对经济支持力度将是温和的退出。化解地方政府隐性债务风险，或意味着地方政府专项债用于偿还隐性债的可能性在加大。

国金证券表示，财政政策方面，积极取向依然保持不变，但力度会有所降低。

反垄断提上议程

中央经济工作会议指出，要完善平台企业垄断认定、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，在互联网、大数据等领域形成了新的垄断，这些垄断是否会损害老百姓、中小企业利益，是政策层面需要考量的。像部分互联网平台，借由资本力量，涉及领域越来越广，形成新的“大而不能倒”的公司，资本无序扩张可能带来风险。

中国贸促会研究院副院长赵萍表示，“随着互联网领域的逐渐成熟，已不再是市场进入阶段，而是已经渗透到生活的方方面面，进入相对成熟阶段。相关产业规模巨大、巨头多、跨国企业多，因此反垄断才会被提上议程。”

这些板块值得关注

韩文秀指出，种子是农业的“芯片”，我国种业有了很大的进步，但与国际先进水平还有很大的差距。中央经济工作会议提出，要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。要牢牢守住18亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”，规范耕地占补平衡。要建设国家粮食安全产业带，加强高标准农田建设，加强农田水利建设，实施国家黑土地保护工程，把中国人的饭碗牢牢端在自己手上。

招商宏观高明指出，2021年宏观调控仍以支持性为主，方向倾斜于基于扩大内需与科技创新的新发展格局。金融市场与金融业的改革持续推进，主要风险也提出了应对方案。科技板块仍然高度重视，但也有两项规制措施，短期内平台经济等领域的反垄断影响较大。消费板块中长期看就业的恢复和收入分配改革的推进，短期则看限购取消和下乡，另外应关注育种。周期板块重点是新能源与环保、设备更新与技改投资、现代物流。房地产仍然坚持不炒定位，同时推动租赁住房和旧改。