资本市场股权融资近年来迅猛增长 从直接融资供需两端推动经济高质量发展

“经济持续健康发展。”是党的十八大报告中提出的我国全面建成小康社会的目标之一。如今，站在这一目标预定实现之年的尾声来看，中国经济已经进入高质量发展新阶段。而作为现代经济金融体系的枢纽，资本市场在其中发挥的作用愈发凸显。

证事听据Wind资讯数据统计，“十三五”时期，资本市场股权融资规模较“十二五”时期迅猛增长。而自去年资本市场深改推进以来，资本要素持续向战略性新兴产业集聚，助力产业转型升级。

市场人士表示，随着多层次资本市场体系不断完善，资本市场为经济转型升级提供了强有力的融资支持。展望“十四五”时期，资本市场需要进一步提高直接融资比例，不断提高上市公司质量，发挥财富效益，从供需两方面助力经济高质量发展。

“十三五”期间

资本市场股权融资同比增89%

“从境外经验看，以直接融资为主导的经济体，在产业结构转型升级中往往能够抢占先机，转型过程也更为平稳顺畅。”近日，证监会主席易会满撰文表示，发展直接融资可将不同风险偏好、期限的资金更为精准高效地转化为资本，促进要素向最具潜力的领域协同集聚，提高要素质量和配置效率，推动产业基础高级化、产业链现代化。

据证监会数据，截至2020年9月末，我国直接融资存量达到79.8万亿元，约占社会融资规模存量的29%。其中，“十三五”时期，新增直接融资38.9万亿元，占同期社会融资规模增量的32%。

从纵向来看，“十三五”时期直接融资规模增长更为明显。以股权融资来看，证事听据Wind资讯统计，截至12月16日，自2016年以来，资本市场股权融资规模达7.76万亿元（包括IPO和再融资），较“十二五”时期增长89.07%。其中，IPO融资规模为1.22万亿元，较“十二五”时期增长104.61%，再融资规模为6.54万亿元，较“十二五”时期增长86.43%。

图片来源：Wind资讯截图

自2019年资本市场深化改革启动以来，在支持科技创新、推动产业结构转型升级方面，资本市场多项改革举措已经落地实施。

开源证券首席经济学家赵伟对证事听表示，“十三五”期间，国内多层次资本市场加快建设，资本市场服务实体经济能力不断提升。科创板和创业板的注册制改革，为众多创新企业注入“流动性”。

“十四五期间，需要进一步完善国内多层次资本市场建设，提高直接融资比例，为经济转型注入活力。”赵伟认为。

易会满表示，“十四五”时期，提高直接融资比重，对于深化金融供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展，具有十分重要意义。提高直接融资比重，资本市场将从全面实行股票发行注册制、健全中国特色多层次资本市场体系、推动上市公司提高质量、深入推进债券市场创新发展、加快发展私募股权基金和大力推动长期资金入市等六个方面入手。

支持需求侧改革

资本市场需发挥财富效益

12月11日，中共中央政治局召开会议分析研究2021年经济工作时提出，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

“12月份的中央政治局会议提出需求侧改革，这是新发展格局下的重要政策布局。”赵伟表示，传统“扩内需”，更多依赖于债务驱动型的投资扩张；而伴随债务累积、投资效率下降，传统增长模式已难以为继。需求侧改革意味着“扩内需”的重心从传统负债驱动型投资，转向高质量的“有效投资”和“消费驱动”。“有效投资”或更多聚焦科技创新、新兴产业，以及先进制造、技术改造等投资领域；“消费驱动”或从需求端“牵引”、供给端“创造”两维度展开。

在赵伟看来，支持需求侧改革，资本市场一方面要加大对新经济的支持力度，引导资金、技术、人才等各类生产要素向新经济集聚，支持新型的“有效投资”，引领经济结构转型升级，另一方面，资本市场要继续深化改革，提高上市公司质量，促进资本市场的平稳健康运行，稳定和增加居民财产性收入。“居民收入提高，是提升消费水平、增强消费驱动能力的重要内生性动能。”

“增加居民可支配收入是扩大消费的源泉。鉴于通过经济增长创造财富的速度放缓，必须采取其他方式予以补充，其中，增加居民财产性收入是重要渠道。”中信建投首席经济学家张岸元对证事听表示，但是，从中长期看，我国社会均衡利率水平下降是大势所趋，这可能意味着利息收入进一步下降，需要通过红利收入以及资产价格上涨抵补。

央行的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示，我国城镇居民住房资产占家庭总资产的比重为59.1%，较美国高出28.5个百分点。而我国城镇居民家庭金融资产占总资产的比重偏低，为20.4%，比美国低22.1的百分点。从金融资产配资结构来看，居民的无风险金融资产的持有率高于风险金融资产的持有率，户均持有的无风险金融资产占比达到53.9%。

张岸元表示，从居民资产配置结构看，我国居民投资中房地产占比较高，金融资产中主要配置通货和存款，而债权、股权及基金等投资配置较少。这意味着我国居民资产配置需要更多往资本市场转移。

“支持构建新发展格局，要更好地发挥资本市场的财富效益。资本市场是提高居民财产性收入，分享经济增长成果的重要渠道，健康的资本市场是具有财富效益的。”近日，全国政协经济委员会主任、证监会原主席、原银监会主席尚福林在第四届新时代资本论坛上表示。

尚福林认为，在资本市场中上市公司才是增量财富的来源，一是要通过市场和行政力量，不断提高上市公司质量，鼓励上市公司分红，为投资者创造财富。二是要优化投资者结构，大力发展合格机构投资者，更好地践行长期投资、价值投资、理性投资的理念，帮助普通投资者在股票市场、债券市场等不同金融市场进行资产配置。