今年最后一次美联储决议来袭！疫苗强化中期经济预期，购债计划会否调整？

美联储今年最后一次议息会议于当地时间15日开幕。

感恩节后新冠肺炎疫情传播的加速令经济复苏前景面临严峻考验，在美国国会两党为刺激法案展开激烈辩论之时，美联储是否将调整货币政策和资产购买计划以进一步支持经济引起广泛关注，同时最新季度经济预测概要也将成为焦点。

华侨银行大中华区研究主管谢栋铭向第一财经记者表示，摆在美国经济面前最大的问题依然是如何尽快控制住疫情的传播，考虑到财政刺激谈判坎坷和新一届政府面临的潜在挑战，美联储加大刺激政策力度的条件充分。

关注经济预期

伴随着经济重启后商业活动的恢复，美国国内生产总值（GDP）在三季度迎来了史上最大反弹。然而，来势汹汹的新一轮疫情令复苏前景面临考验。美联储月初公布的经济状况褐皮书称，虽然美国经济保持温和增长态势， 中西部地区已经出现放缓迹象，就业市场逐渐失去动力，美国新增非农就业岗位已经连续5个月出现环比回落，12月以来每周初请失业金数据反弹也反映出劳动力市场的不稳定性。

为了控制疫情进一步扩散，美国多地开始采取严厉的限制措施，企业运营受到影响的同时也对美国家庭的消费预期造成了打压。对于近期消费者信心指数的波动，美国咨商会经济指标高级主管弗兰克（Lynn Franco）认为，短期内美国人无法预见经济和劳动力市场的快速增长，疫情的不确定性加剧了人们对前景的担忧。

本次美联储将更新季度经济预测概要（SEP），评估未来几年经济、通胀和就业前景。第一财经记者注意到，虽然在美国辉瑞等医药公司的新冠肺炎疫苗已开始启动分发程序，美联储主席鲍威尔在近期的讲话中仍保持了谨慎乐观的态度，他认为疫情在未来几个月对经济仍构成了重大风险，现在就说疫苗将如何改变前景还为时过早。因此此次会议中，美国联邦公开市场委员会（FOMC）内部对新冠肺炎疫苗的最新看法值得关注。

高盛和摩根大通近期大幅下调了美国明年一季度的经济预期，主要原因是疫情反弹和美国财政刺激谈判僵持的影响，但预计在疫苗逐渐分发到位的刺激下，2021年二季度开始GDP增速将大幅回升。

谢栋铭在接受第一财经记者采访时表示，美联储官员近期表态可以看出，他们对政策效果整体感到满意，可以支持未来经济复苏。“但随着疫情正在持续恶化，每天新增病例超过20万，经济面临的冲击正越来越大。”谢栋铭认为，虽然预计疫苗明年上半年将在发达国家普及，然而民众接种率具有不确定性，能否达到群体免疫需要的70%~80%接种率仍是很大的未知数。

机构普遍预期，鲍威尔将在此次会议上重申美联储将坚定地致力于使用所有的工具来支持经济，并呼吁政府和国会尽快推出新一轮财政刺激计划。牛津经济研究院汇总了美国政府疫情期间推出的多项纾困措施，值得注意的是，今年年底两项疫情失业补助和延缓驱逐令将到期，2021年1月底抵押贷款和学生贷款延期协议将到期，数以百万计的美国人生活或面临巨大影响。

美联储会怎么做

第一财经记者注意到，上月FOMC对调整货币政策进行了讨论。目前，除了接近零的超低利率，美联储通过每月1200亿美元美国国债和抵押支持证券向市场提供流动性支持。

会议纪要显示，不少委员认为，当前的资产购买速度有助于保持金融的宽松，没有立即调整购债速度和资产组成部分的必要，但若情况发生变化，将考虑调整现有的购债计划。美联储副主席克拉里达近期在布鲁金斯学会组织的活动中称，美联储将继续关注形势的发展，并评估正在进行的资产购买如何才能更好实现最大就业和物价稳定的目标。

谢栋铭向第一财经记者表示，美联储本月政策选择之一是在债券购买计划上进行调整，通过购买长期债券拉长量化宽松资产久期以控制长期利率，促进经济增长和通胀回升。由于疫苗提振了市场对经济前景的信心，近期美债收益率曲线有所陡化，基准10年期美国国债收益率从年内低点0.5%升至了0.9%。不过这一选项在美联储内部存在较大争议。

相对而言，基于经济数据的前瞻性指引在美联储内部得到了更广泛的支持，货币政策走向将与资产购买和经济状况联系在一起，比如与通胀和就业指标挂钩。谢栋铭说，前瞻性指引将在美联储政策制定中扮演重要角色，至少在美联储下一次加息前都会是这样。

对于反映FOMC内部利率预期的点阵图，不少机构认为，近期部分票委对经济前景的乐观态度可能使得利率分布较9月有所变化。摩根大通经济学家费罗利（Michael Feroli）表示，可能有几位委员认为2023年底之前美联储会启动加息，但整体中值预期仍将是未来三年利率处于接近零的水平。

牛津经济研究院高级经济学家博斯特扬基奇（Kathy Bostjancic ）认为，现有利率水平有望持续到2024年中期，而在此之前，美联储将在2023年开始削减量化宽松的规模。