债市仍将维持震荡格局 高等级信用债迎来建仓时机

今年以来，一向以平稳著称的债券市场可谓跌宕起伏，信用债违约偶有发生，可转债交易也出现异常波动、触发熔断等情况。站在当前时点，对于债券市场接下来的投资机会，多位业内人士认为，债市后续或将维持震荡格局。

12月债市多空因素交织。诺德基金分析道，首先，从历史情况来看，12月银行同业存单到期量较大，加上结构性存款的压缩，银行负债端的压力依然较大。其次，经济基本面呈现持续向好的势头，大宗商品近期涨势较好，这说明市场看好未来经济增长前景。再次，央行公开市场操作值得关注。例如，11月底，央行开展2000亿元中期借贷便利操作，这超出市场预期。最后，从往年来看，12月也是财政资金投放“大月”，预计会对资金面产生积极影响。

在多位业内人士看来，近期债市将以震荡为主。博道盛利6个月持有期混合拟任基金经理高凯表示，目前市场较为关注经济边际修复力度和宽信用的拐点。“预计近期债市仍以震荡为主，当前安全边际增大，存在阶段性边际做多的机会。同时，由债基赎回抛压导致的收益率上行也给高等级优质信用债带来较好建仓时机。”

对于债市后续投资机会，中信保诚基金表示，预计到明年一季度海外需求复苏，海内外补库存周期共振，短期内债市基本面仍难言乐观。此外，11月利率债收益率和信用利差均明显上行，高等级品种调整幅度相对小于中低等级品种。

数据显示，可转债市场明年将继续扩容，当前转债市场的潜在供给约为4800多亿元。中信保诚基金认为，经济基本面和企业盈利等仍处于正常复苏通道，鉴于当前权益市场估值相对较高，并且明年流动性可能边际收紧，预计市场短期内震荡概率较大，以结构性行情为主。“转债市场整体上依然偏股性，可积极把握其中的结构性机会，但需更加重视个券性价比和正股基本面，关注业绩能够支撑估值的品种。”

在具体机会的把握上，财通资管鑫锐回报混合型基金经理顾宇笛表示，第一，目前转债市场估值仍具性价比，但价格依旧不低，若股市回调，高价品种依然面临较大的下行风险，所以应关注价格和估值都适中的攻守兼备品种。第二，基于对正股的研究，选择行业景气度高、公司成长逻辑清晰、有业绩支撑的白马龙头标的，并做好价格择时，控制下行风险。第三，转债发行人多希望转债转股而非还本付息，在正股价格走势不及预期时，发行人会通过下修转股价格兑现弹性、助力转债转股，因此可提前布局该类标的。