2021年保险股投资价值几何？券商普遍发声“看好”

本报记者 冷翠华

时间来到了12月中旬，研究机构也陆续对各行业2021年的投资策略进行分析并提出建议。对于保险业而言，2020年是一个特别的年度，上半年在资产端和负债端的双重压制下股价持续低迷，走势不及大盘；下半年的表现则强于大盘，尤其是7月初的集体大幅猛涨，保险板块成为资本市场耀眼的星，不过近期保险板块依然呈震荡态势，尚未表现出持续上攻之态势。对于2021年保险股的投资策略，各大券商则一致在研究报告中表示“看好”，给出“买入”“增持”等评级。

“开门红”或将超预期

“展望2021年，保险股资产负债价值全面向上，叠加较低的估值，保险板块有望实现超额收益。”广发证券在近日发布的研报中指出，2021年，保险行业资产与负债共舞，估值向均值回归。

在负债端方面，各大研究机构普遍看好保险企业的“开门红”业绩，并认为保险业的中期景气度处于上行周期。“无论是从业务发展的角度还是稳定代理人队伍的角度看，目前人身险公司都十分需要开门红，而且险企普遍比往年更早进行开门红的准备和推动，只是今年险企对外普遍低调，较少透露相关情况，但预计其实际收入可能超预期。”一家头部券商非银分析师告诉《证券日报》记者。

从相对优势来看，在利率下滑、银行理财及货币基金收益率有所下滑，叠加风险事件的影响下，年金险等有“刚性兑付”属性的产品吸引力得以增强，而年金险加万能险的组合正是险企“开门红”产品的主打搭配模式。同时，由2020年险企开门红保费收入基数较低，因此2021年相关数据的边际改善更加可期。

还有研究机构指出，2021年险企的代理人队伍规模将企稳回升。2020年上半年5家上市险企代理人共463.94万人，较2019年年底增长3.84%，明年，微增态势有望延续，新业务保费有望改善。同时，疫情好转后，复杂高价值产品销售效率有望提升，带动整体新业务价值率提升。保费和价值率双改善，2021年上市寿险公司的新业务价值有望改善。

从保险业的中期景气度来看，业内人士也普遍看好。中国保险行业协会党委书记、会长邢炜近日在“2020中国保险创新发展大会”上指出，当前，我国人均GDP超过1万美元，根据国际经验，进入保险需求快速增长阶段。十三五时期，保险业保费年均增速超过GDP增速的2倍；十四五时期，保险市场将继续保持稳健增长。同时，目前我国保险业的深度、密度与发达国家的差距还较大，长期看，保险行业的市场发展潜力巨大。

利率回升缓解险资运用压力

作为驱动保险公司发展的两个“轮子”，负债端的边际改善概率很大，而在资产端，保险业2021年同样面临着利好因素。

开源证券在研报中指出，随着宏观经济复苏，流动性边际趋紧，长端利率逐步回升至3.3%附近，并有望持续抬升，险资运用压力缓解，为保险股提供估值支撑。同时，广发证券在研报中分析指出，10年期国债收益率保持3.3%的假设下，2021年750曲线预计将在明年年底出现拐点，全年下行幅度为11BP，今年的下行幅度为21BP，险企的准备金计提将较今年明显减少。同时，长端利率趋势向上有望利好固收资产，若明年流动性边际趋紧后导致市场风格可能偏向蓝筹股，同样也有望利于保险公司的资产端。

中信建投在研报中指出，明年保险业资产端的压力会得以缓释，预计明年一、二季度的经济数据低基数作用及弱复苏状态下，大概率会超市场预期，经济弱复苏+通胀中枢上行+货币政策保持稳健中性，当前的利率水平仍有上行空间，因此利率对保险的投资端影响偏正面。

在2021年保险股的具体投资方向上，中信证券认为，要拥抱高端市场新机遇，高端市场帮助保险公司调整利润结构，从以利差为主转向以死差和服务收入为主，对冲利率下行的负面影响；同时高端市场空间巨大，格局未定，需求演变创造保险机遇，高端市场机会更大。