期现价格刷新高，铁矿石“热”从何来？

上周，铁矿石价格急速攀升，引起监管与市场的高度关注。12月4日夜盘，铁矿石期货主力合约收涨3.15%，报982.5元/吨，刷新上市以来新高，年内累计涨幅超52%。

中国钢铁工业协会副会长骆铁军12月6日接受采访时表示，近期进口铁矿石价格大幅上涨偏离供需基本面，存在贸易商招标异常助推指数上涨、期货市场临近交割月多头逼仓等人为制造市场紧张行为，呼吁相关监管部门尽快介入。

中钢协喊话后，大商所在12月6日晚间在官微发布公告称，落实“零容忍”要求，近期交易所已针对铁矿石等品种启动“五位一体”监管协作机制，以发挥监管合力，严格排查市场交易行为，严厉打击违法违规交易行为。

此前，大商所也发布了《市场风险提示函》提示铁矿石市场价格波动较大、采取交易限额措施、同时对铁矿石交割仓库出库费用的最高限价进行了下调，来给市场降温。

12月7日早盘，铁矿石期货主力合约直线跳水，完全回吐夜盘涨幅，截至收盘报967.5元/吨。

不过政策降温同时，基本面供需紧张的局面仍存，接下来哪个因素将主导行情成为业内普遍关注的问题。

期货逼仓？还是现货炒高？

今年以来，铁矿石价格总体维持上涨趋势。

期货方面，主力合约于上周急速飙升，周涨幅达7.76%，12月4日收盘价上涨至982.5元/吨，突破期货上市以来的最高价。

现货方面，上周进口铁矿石价格大幅上涨，62%进口铁矿石普氏指数周五大幅上涨7.5美元至145.3美元/吨，周内累计涨幅达14.35美元。该价格已经创出2013年3月中旬以来的高点。

而对于期现货市场价格的相互作用业内有不同的看法。

一位资深期货业人士对第一财经分析称，铁矿石2101合约目前并不存在逼仓情况。“逼仓是指交易者通过控制期货交易头寸数额或垄断现货可交割商品的供给，达到操纵期货市场价格目的地的行为，其评判标准是“期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格”。判断逼仓的前提是，拥有资金和现货垄断优势。他称。

“具体看来，持仓量方面，目前2101额约在临近交割月1个月时间拥有30万手持仓，属于历史上的正常水平，例如今年8月初铁矿石2109合约持仓量为57.8万，今年4月初铁矿石2105合约持仓量为30.9万。同时根据大商所有关交易规定，铁矿石品种非期货公司会员和客户交割月份持仓限额为2000手，个人客户交割月份持仓限额为0。2101合约进入交割月后，会采取更严格的持仓限额措施，实际进入交割月的持仓量会大大减少。”上述期货人士分析。

从目前铁矿石期现价格走势来看，近期，铁矿石期货价格涨幅强于现货。

接近现货市场人士告诉第一财经记者：“近期铁矿石期货一直处于贴水现货的状态，上周期货市场涨幅较大，基本拉平这一差距，不过今天在盘面下跌后又恢复到期货贴水现货的状态，截至目前期货价格贴水现货和普氏指数”。

12月4日，普氏指数从11月初的119.05美元/吨上涨至145.30美元/吨，折合人民币价格分别为1005.55元/吨；青岛港金布巴粉（61%品位）上涨至884元/湿吨，按照期货品牌和质量升贴水折合干吨价格为1000.54元/吨；SGX铁矿石期货次月合约结算价142.22美元/吨，折合人民币价格为1082.75元/吨。12月4日大商所铁矿石期货2101合约为952.5元/吨。

“正常情况下，进入冬季钢厂补库需求增加，当前正逢钢厂阶段性的补库周期，每年11月中旬以后，各地钢厂开始陆续冬储，由于担心受天气及运输方面因素影响，钢厂普遍会有阶段性的补库操作。且期货本身反应对未来市场价格的预期，因此当前铁矿石价格是期现货价格共同上涨的结果。”上述市场人士分析。

供需失衡仍是主因

谈及上周铁矿石期货大涨的原因，钢之家网站副总经理、高级分析师陈艳对第一财经分析称，由于铁矿石价格9、10月份有所调整，市场人士对后市有两个预期，一方面是铁矿石供应量逐渐加大；另一方面钢厂秋冬季环保将减少铁矿石用量，铁矿石市场以空头为主。但目前市场来看，这两个预期未完全兑现，铁矿石港口库存从前期的持续回升转为连续两周下降，加之对未来市场供应阶段性减少的预期，铁矿石空头大量退出市场，导致期货盘面价格大幅上升。

“当前整体供需格局，是推高铁矿石价格的主要因素。”上述期货人士分析，“需求方面，钢厂利润回升，对原材料的采购积极性增加，港口库存连降三周。钢厂利润明显回升，补库意愿增强。10月以来随着钢材价格的上涨，钢厂生产利润明显增加。”

截至11月27日，我的钢铁网统计的247家钢厂高炉开工率为86.33%，环比下降0.13个百分点，同比增加1.56个百分点，虽然目前高炉开工率较前期有所下滑，但仍高于去年同期水平。

而供给端，钢之家网站数据统计，上周淡水河谷宣布其对2020年的铁矿石产量预估值为3~3.05亿吨，较此前公布的3.1~3.3亿吨减少1000~2500万吨；2021年的铁矿石产量预估值为3.15~3.35亿吨，这一数值明显低于此前预期。另外每年一季度是国外矿山传统的发货淡季，这也导致市场人士对后市阶段性供应减少有预期。

“此外，澳元持续升值也导致铁矿石价格上涨 “，陈艳分析，”自11月初以来，澳元持续升值，涨幅5.89%。如果从3月中下旬来计，则澳元汇率累计升值29.2%，这意味着年内铁矿石美元价格涨幅最大有近30%是由汇率升值所带来的。“

陈艳预计，当前铁矿石价格已处于高位，现货方面，钢厂接受有一定难度，期货多单继续进入会有迟疑。期货价格能涨多高则取决于空头平仓情况，在供应阶段性减少预期仍在的情况下，期货价格短期内难以出现大幅回落。