高盛王胜祖：全球股市将迎新周期，不再是科技股“一枝独秀”

“预计在可预见的未来，股票将实现中等个位数的年化回报率，高于现金和债券。”12月2日举行的一场电话媒体会议中，高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖表示。对于股票，高盛的态度经较积极，投资建议是：买它。

王胜祖对第一财经记者称，2021年全球股票市场将迎来新周期，其特点是从高科技股的一枝独秀，到周期股的百花齐放。

股市迎来新周期

近期，美股市场经历了两次明显回调。自9月2日起，标普500指数触顶3588点后，9月初先是下跌10.6%，10月初再跌8.9%。代表投资者对于未来波动率预期的芝加哥期权交易所VIX指数从低位20升至近期的日内高位41，同时，标普500指数也从年初一度高达12.3%的涨幅，回落至2.8%。此后，市场愈发担心，股市是否进入与年初类似甚至更糟的熊市。

对此，王胜祖表示，尽管有一些值得担心的因素，但均是短期内的不确定性带来的市场短期波动；长远来看，投资者应淡化短期波动，更关注经济基本面和标普500的盈利情况。

高盛建议，继续建立或维持股票配置。

王胜祖表示，对美国明年的经济反弹有信心，美国将是发达国家里面唯一一个能够回到疫情之前，有正增长的经济体。同时，欧元区和日本经济也会反弹，但是仍不足以抵消今年的衰退。

他对记者说，美国经济将在明年下半年回到疫情之前的水平，实现1.5个百分点的正增长。这一预测比市场共识的0增长甚至负增长要更为乐观。

“虽然疫情的发展导致冬季股市下行风险增加，但是经济复苏的进程大概率会继续，因此不足以让我们给出减持股票的建议。尤其是考虑到未来几个月财政支持力度或将加大，疫苗也将会给经济社会带来更多希望。”王胜祖认为。

另外，企业盈利将好于预期。截至目前，约2／3的标普500指数成分股公司发布了第三季度业绩，总体超出市场预期19个百分点，13%的公司不仅盈利和营收均高于预期，而且还提高了未来几个季度的业绩指引。此外，个人收入和支出增速也高于预期。这些都意味着经济复苏的势头良好。

“目前可能已经处于下一轮持续多年的经济扩张周期的初期，股票回报率将高于现金和债券。”王胜祖称，而这一新周期还呈现出一个特点，即从一枝独秀到百花齐放。

王胜祖对记者表示，投资者要密切关注市场风格的切换。过去一年，标普500的反弹很大程度上是由科技股拉动，其中最主要是由Facebook、苹果、谷歌、微软、亚马逊这5只股票拉动。对于标普500中剩下的495只股票，未来哪怕只是正常的反弹恢复，也足以支持标普500明年有10%以上的回报。市场可以期待，明年大盘出现将从高科技股领衔反弹到周期股回归的态势。

A股预计涨16%

从经济基本面来看，王胜祖认为，明年A股同样值得期待。

高盛给出的2021年中国经济增速的预期为7.5%，将成为发展中国家唯一一个实现正增长的经济体。

从资金面情况来看，尽管市场共识是中国正在推进政策的常态化，明年货币政策将边际收紧，但是王胜祖认为，明年整体流动性仍然会相对宽松。央行还是会致力于呵护市场流动性，而不是银根收紧。流动性会有一个和名义GDP匹配的增长。另一方面，随着美元进入贬值周期，国际资本将加速从发达国家向新兴市场流动，更多的资金将通过直接投资或证券投资渠道加速流入中国市场。

王胜祖表示，A股今年领先于全球主要市场，主要原因是政策驱动，包括全球流动性的宽松，体现了市场对于中国政府在疫情防控方面领先全球，经济率先恢复的赞许和支持。但是，明年A股是否还可以领先全球，取得与经济增速相匹配的增长，还是非常值得期待的。

高盛此前预测，A股2021年将实现16%的增长。具体板块来看，王胜祖认为，周期股百花齐放的趋势同样适用于A股。“消费板块一直以来都比较看好，其中包括和居民消费升级相关的新能源汽车、环保、医疗等。作为中国内循环重要支柱的出行、教育、旅游等板块也相对看好。此外，随着新周期的开启，金融、证券、保险等传统行业，也会取得贴近经济增速的恢复和增长。”王胜祖对第一财经记者表示。