银行股狂欢支撑上证50创12年新高，银行“投资日历”到来？

临近11月末，大金融板块发力，此前平平无奇的银行股在过去一周强势上涨，集体飘红。尤其是11月27日，银行股在早盘就出现异动，建行、工行等国有大行迅速冲高。截至当日收盘，银行股指数收报5026.84点，接近年内高点。

对此，有券商分析师称，银行股此番上涨，或与贷款利率回升有关。央行近日披露的第三季度货币政策执行报告显示，今年9月新发放贷款加权平均利率为5.12%，虽然较去年12月有所下降，但较6月的5.06%环比小幅上升了6BP，这或意味着利率上行拐点趋势确定，对配置银行股有参考意义。

不过，尽管银行股大涨，但目前仍有约7成的银行股破净。在不少业内人士看来，银行股估值仍处于低位，再加上机构仓位配置不高，未来随着经济逐步复苏，银行净利润增速有望修复，银行股将成为配置的一大选择，低估值的银行板块将迎来一波上涨行情。

银行股全线飘红

银行股近日的“不俗”表现，引发市场热烈讨论。“让人不禁想起2012年12月那时候，银行股也出现过异动。”一位银行业券商分析师向第一财经记者感叹道，“目前可以说市场风格切换正在进行中。”

11月27日，银行股全线飘红，带动金融板块走强，进而支撑上证50创下12年新高。当日开盘，工行、建行等国有大行迅速冲高，沪深两市三大指数高开，虽然盘中一度出现调整，但午后出现回暖，银行、券商等金融股更是在尾盘发力，带动上证指数涨超1%站稳3400点位。

截至当日收盘，上证指数涨1.14%，收报3408.31点；深证成指涨0.67%，收报13690.88点；上证50指数涨1.54%,收报3498.66点,创下2008年3月以来新高。

从盘面上看，银行板块涨幅最大，Wind银行指数上涨了2.28%，居全部Wind二级行业指数首位。具体到个股方面，37只银行股中有12只涨幅超3%。其中，刚刚上市的厦门银行涨停，收盘报11.36元/股；紫金银行紧随其后，上涨6.44%报4.30元/股。

国有大行中，工行股价大涨5.89%报5.39元/股，据此计算，该行市值达到1.81亿元，当日成交额为48.8亿元，创下近5年来最大交易额；建行涨4.30%报7.03元/股，当日成交额为21.79亿元。

此外，无锡银行、成都银行、青农商行、张家港行等中小行表现也较为亮眼，涨幅分别为5.03%、5.03%、4.79%和4.00%。相比之下，光大银行、平安银行和兴业银行涨幅较低，分别为1.12%、1.03%和0.98%，涨幅居后。

对于银行股上涨的逻辑，光大证券固定收益首席分析师张旭对记者称：“市场对于未来贷款利率持续提高的预期是银行股上涨的一个重要触发因素。”

事实上，这也是不少业内人士的看法，根据日前央行公布的第三季度货币政策执行报告，9月新发贷款加权平均利率相比此前有所回升，或意味着贷款利率拐点出现。

报告显示，9月新发放贷款加权平均利率为5.12%，较去年12月下降0.32个百分点，但较今年6月环比上升0.06个百分点。

其中，一般贷款加权平均利率、票据融资加权平均利率、个人住房贷款加权平均利率分别为5.31%、3.23%、5.36%，较去年12月分别下降0.43个、0.03个、0.26个百分点，但较今年6月分别环比提升0.05个、0.38个、-0.06个百分点。

在浙商证券首席战略官兼研究所所长邱冠华看来，贷款利率回升6BP，利率上行拐点趋势确立。“货币不松不紧、利率温和上行，对银行股非常有利，对策略思维配置行业具有重要参考意义。”邱冠华说。

天风证券银行业首席分析师廖志明也对第一财经记者表示，9月新发放贷款加权平均利率的回升，意味着2018年第三季度以来的贷款利率下降或已结束，新发放贷款利率逐步进入上升通道，考虑到市场利率上升对负债成本的影响及资产负债久期错配，明年二季度开始银行息差有望改善。

除了信贷利率的回升，还有观点认为，央行对未来货币政策的描述也释放了积极信号，进而促使银行股上涨。央行称，下一阶段，将完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

行情会否持续

尽管银行股出现大涨，但根据最新收盘价计算，37只银行股中，仍有26只银行股处于破净状态，其中，交通银行、华夏银行市净率最低，为0.50倍和0.47倍。

相比之下，宁波银行、招商银行、厦门银行、杭州银行等11家银行的市净率则处于1倍以上。其中，宁波银行最高，为2.25倍，招商银行为1.87倍，厦门银行和杭州银行分别为1.70倍和1.44倍，4家银行27日的股价涨幅分别为2.74%、1.69%、9.97%和3.76%。

目前，市场普遍关注，对于银行股而言，此番上涨是行情的开始还是结束？中金公司研报分析，在三季度新投放贷款利率环比企稳回升的背景下，银行净息差预期开始乐观，重申“业绩反转，而非反弹”的行业判断。向前看1~5个季度，预计上市银行业绩逐步改善，银行股将迎来一轮类似2016~2018年大幅度上涨行情。

与此同时，也有观点提及，贷款利率环比回升并不意味着“促进融资成本下降”的政策取向已经发生了根本性转变。张旭表示，这只是正常的季节性现象，季调后9月的利率为5.21%，较6月的5.28%下降了7BP，下一阶段，金融机构的合理让利仍会大力推进。

事实上，对于银行股四季度的上涨，市场已有预期，毕竟从统计数据上看，银行“投资日历”的确存在。华泰证券研报就提及，银行板块在四季度股价表现一向都较为稳健，往往能够取得绝对收益。在2005年至2019年的共15个四季度中，银行股有12个四季度绝对收益率为正，平均相对收益率为4.6%。

对于接下来今年的走势，多数看法认为，随着经济逐步复苏，银行净利润增速有望修复，低估值的银行板块将迎来一波上涨行情。东吴证券银行业首席分析师马祥云称，在宏观经济复苏、货币政策趋向常态化的环境下，商业银行经营行为和监管态度也趋向常态化，当前外部环境有利于银行利差、利润增速等基本面指标，继续看好银行股估值修复。

“9月以来，基于国内经济持续复苏与流动性收紧，这种宏观利率环境类似2017年，对银行股构成利好。”廖志明对记者称，“四季度开启的是未来1年的反转。叠加股市结构性高估值，未来1年低估值的银行板块有望明显跑赢大盘，要高度重视银行股的价值。”

华泰证券亦分析，目前银行板块正处于估值仓位双底部，且资金面在四季度有望迎来外资快速流入、被动资金发行加速、各类资金寻求稳定等多重利好，驱动板块估值修复。另外，考虑到机构资金在年终业绩压力下，风险偏好降低，也会加大银行板块配置。