发挥公募基金专业优势 推进养老金第三支柱建设

老有所养、老有所依、老有所乐、老有所安，这是每个人对美好生活的期待和向往。要实现这个目标，需要做的准备还有很多。特别是在我国老龄化进程加快、养老体系发展尚不充分的背景下，需要发挥公募基金公司的专业优势，加快推进养老金第三支柱建设，为居民实现美好的养老生活提供有力的保障。

老龄化进程加快

目前我国正处于深度老龄化的过程中。截至2017年，中国65岁以上老年人已达1.6亿人，老龄化人口占比为11.5%。尽管当前已有越来越多的人意识到社会老龄化进程的加快，仅依靠基本养老不足以支撑理想中的退休生活，但绝大多数人对养老的长期投资规划准备不足。

《中国养老前景调查报告2018》收集了超过28000位调查对象的养老规划反馈，全方位展现了当下我国年青一代群体（18-34岁）的养老储备现状。统计结果显示，57岁是年青一代理想的退休年龄，他们认为至少需要163万元才能过上舒适的退休生活。然而，仅有44%的年轻人已经开始为退休而存钱，还没有开始养老储备的人计划开始这项“工程”的平均年龄则是40岁，这距离他们理想的退休年龄仅剩17年。

我国的养老体系是“三支柱”模式。第一支柱是基本养老金，即社保；第二支柱是企业年金和职业年金；第三支柱是个人商业养老。数据显示，截至2018年末，“第一支柱”基本养老保险金结存金额约5.81万亿元，全国社保基金2.24万亿元；“第二支柱”企业/职业年金约1.48/0.49万亿元；“第三支柱”个人商业养老累计保费收入0.45万亿元。对比发现，“第一支柱”占比77%、“第二支柱”占比19%、“第三支柱”占比4%，“三支柱”呈现出“一支独大”的局面。

居民对前两大支柱依赖度较高（95%以上），但仅靠前两大支柱难以保障我们在退休后维持当前生活水平。“第一支柱”提供的替代率有待改善（目前为40%左右），“第二支柱”企业年金覆盖面较小，因此“第三支柱”个人养老基金是实现美好退休生活的必要补充。要达到国际定义的养老金替代率水平（70%），需要我们未雨绸缪，通过理财等方式提前为养老做准备。而养老目标基金是以配合基本养老实现替代率水平（70%）作为目标进行规划设计。

发挥多资产配置优势

养老目标基金作为“第三支柱”的一种方式，是海外养老资金的重要来源。以美国为例，养老金第三支柱——个人养老账户（IRAs）是美国养老金持续增长的主要动力，截至2017年底，IRAs账户规模达到8.92万亿美元，在养老金体系中总规模达到32%。值得一提的是，在IRAs计划8.92万亿美元资产中，投资于共同基金的占比为48%，规模达到4.29万亿美元。

养老目标基金分为目标日期和目标风险策略两大类。所谓目标风险策略，顾名思义是指在风险一定的情况下，选取适当的风险测度指标和方法，设定相应的风险目标值，将各类资产进行最优配置，以追求既定风险水平下的收益最大化。从中可以看出，目标风险策略的一大优势是风险水平明确。

目标风险基金的风险水平通常直接体现为权益类资产的配置比例，一般可以分为“积极型”、“平衡型”和“稳健型”三类，相对应的权益类资产配置占比约为80%、60%、30%，权益资产占比递减的同时，其风险水平也相应降低。

从国内基金市场的发展情况来看，目标风险策略基金的出现有助于完善我国基金品种，进一步丰富理财产品线，为个人实现养老目标提供优质的配置工具。数据显示，2005年-2015年，十年间我国股票型基金的波动率通常在25%以上，债券型基金波动率在5%以下，国内市场缺少波动率在5%-8%的产品。目标风险策略风险定位明确，其中，稳健型和平衡型的产品对应的波动率大约是5%、7%，恰好可以满足稳健理财的需求。在银行理财净值化转型的趋势下，低波动且提供稳定回报在5%-8%的稳健养老基金，可以达到类似企业年金的收益水平，能提供更为长期的养老储蓄。同时，由于理财收益率逐步走低，稳健养老基金也可作为理财类产品的替代，进行长期投资。

2020年，A股权益是大类资产中表现最好的类别，沪深300指数全年收益超过19%，主动偏股基金更是达到40%以上。展望2021年，A股的收益率大概率将低于今年的水平，如果组合中只配置投资A股的权益基金，组合业绩的波动或许会增加。而以资产配置为核心的FOF，将最大可能地发挥多资产投资的优势，通过配置港股、美股、黄金等与A股相关性较低的权益类基金分散波动风险，在降低组合风险的基础上实现长期稳健回报，为投资者提供更好的盈利体验，帮助投资者实现长期养老和理财的投资目标。