顶级投资人丨罗素投资：疫苗利好传来 到了投资价值股的时候吗？

近期疫苗好消息不断，挑动市场的神经。一方面，疫苗为解决疫情带来希望，另一方面，在目前的进展之下，疫苗又能对全球经济复苏带来多大的帮助？带着问题，顶级投资人节目采访了罗素投资全球首席投资官 Peter Gunning。罗素投资是全球领先的多管理人策略（FoF/MoM)的投资解决方案专家；公司于1936年成立于美国，目前全球资产管理规模近3000亿美元。罗素投资在中国市场发行的首个产品正在筹备中。更多精彩，点击视频，一探究竟！

第一财经：谢谢你 Peter，首先还是来问问，你在哪里接受我们的采访

罗素投资：我在澳大利亚

首先，我们看到了疫苗方面取得重大进展的消息（辉瑞与BioNTech研发的疫苗实验结果较好）。你觉得这会改变疫情使得这场危机往好的方向发展吗？

罗素投资：我认为不是这样的，至少现在不是这样的。现在说还太早了。 情况总是这样的, （有这样的消息）仓位就会调整，价格就会迅速上涨。市场上有一些潜在的疫苗。关于最近疫苗的最新消息，最好的事情可能是我们没有时间谈论美国政治。

第一财经：你提到了美国的政治，现在我们似乎有了一个未来四年的美国总统。这对市场，对你的投资策略又意味着什么？市场似乎很高兴

罗素投资：我认为市场上最关心的事不止于谁是未来总统,而是谁能跨过那重要的50的门槛，也就是说谁能控制参议院。这件事情还没有完全定下来。但看来共和党人仍将控制参议院,这意味着美国可能有着一个分裂的国会。这对市场有深远影响。第一个是2万亿美元的刺激计划还是会进行下去，但是会削减到1万亿美元，市场把它理解为一个正面的信号。第二个是加税。如果出现所谓的民主党大胜，同时控制参议院和众议院（那加税有可能发生），不过这个可能性很小，股市明显很喜欢。我认为最后，拜登的外交政策更可预测，而不像现在这么戏剧化。

第一财经：具体来说，你刚刚提到了没有了民主党大胜。你认为 这对于市场预期的财政支持意味着什么？

罗素投资：我认为会更难，但还是会有财政政策支持。现在两院也分别由不同的党派控制，但在疫情初期，还是得到了强有力的财政支持。所以财政刺激政策最后还是会通过，但我认为， 考虑到两院分裂，刺激的规模可能不会像民主党同时控制参众两院时获得的那样大。

第一财经：如果获得财政刺激政策更难了，你认为货币政策还有空间吗？

罗素投资：我认为美联储还有很多弹药，他们显然已经展示了一些。我认为，如果经济再次放缓，他们肯定会采取一些措施。而目前来看，我觉得没有必要。现在正是经济复苏的初级阶段，市场流动性十分充裕。所以我认为美联储不会用货币扩张来回应。

第一财经：美国的政治的另一件事是现在一个拖延的法律挑战的风险似乎可能性很大，我们在投资上要考虑吗？

罗素投资：你看，我是个律师。当然，我觉得这个不太可能出现这个结果。我认为，美国会有一位新总统，共和党会控制参议院，而民主党控制众议院。这也是市场所期待的。

第一财经：你建议美国政府重新封锁经济吗？

罗素投资：我认为这个阶段，美国重新封锁经济的标准比其他的地方高很多，现在，我们很明显看到，特别是欧洲已经做出的决定，我认为那很有可能导致经济W型恢复。 但是我认为，对于美国来说，政府重启三月、四月的同样措施的标准要高很多。

第一财经：罗素投资有一个CVS决策流程，即周期，价值和市场情绪。 因此，请告诉我们你对第四季度、乃至后面几个季度的看法

罗素投资：先看周期，周期就是经济周期。 现在处于周期的早期， 但在往积极的方向发展。也有明显的风险。一方面，欧洲和美国的新冠病毒确诊病例增加。 另一方面，疫苗也有进展。总体来说，我们处在扩张周期的很早期，这是积极的。就估值而言，全球股市的价格整体略高，尤其是美国和中国的大型成长型公司的估值，欧洲市场便宜一些。 新兴市场估值更合理， 最后，就情绪而言，目前它是很平衡的。

第一财经：是的，我看过你的机构报告。 在你的报告里提到，有三个主要的市场趋势会在未来几个季度遇到转折点。首先是美股表现优异于非美股。第二，成长股相对于价值股表现优异，第三是美元十年来的上升趋势。我对第三个观点特别感兴趣，你是否认为强势的美元结束了吗？

罗素投资：我认为美元的长期升值即将结束。这在一定程度上反映在相对利率上。不过，另一点是，趋势走到尽头并不意味着它马上下跌。这只是意味着它不会像过去一样上涨。

第一财经：就你提到的第一种趋势和第二种趋势而言，这对你的资产配置有何影响？对你的仓位有何影响？

罗素投资：第二个趋势是成长股比价值股表现。过去典型投资组合的观点是，估值合理，高质量营收的股票表现得好。但是我们看到，特别是在最近的上涨，不仅在美国，而且在全世界，与成长股相比，价值股都表现不佳，而用整个历史的眼光来看，它们甚至可以被认为是最便宜的。所以我们现在的仓位是买入更多一点的价值股，就像我们过去做的投资组合一样，我们刚刚开始调整，还是非常非常早期。

第一财经：这次疫情的主要遗产是什么？这对你的投资策略有何影响？

罗素投资：我们不应低估这场疫情的影响，对世界经济，以及对个人。我可以肯定地说，其中一个遗产将是高政府债务水平。我说的是实话。我认为，鉴于世界各国政府使用的财政刺激措施的数量，政府债务水平将远高于我们所看到的水平。我知道人们谈论的其他挑战正在发生，像全球化减少，商务旅行、办公空间和在家工作方面发生变化。我觉得现在下结论还为时过早。现在说我要在这个楼里工作，每个人都得在家工作，没有人会出国度假。

第一财经：显然，你非常想念你在西雅图的办公室。

罗素投资：是的，非常想。

第一财经：我们来聊聊中国，对罗素投资而言，中国是一个资金来源和销售产品的地方，还是一个投资的地方，还是两者兼而有之？

罗素投资：我想两者都有。正如我所说，中国是世界第二大经济体。中国人对财富管理和退休解决方案的需求十分旺盛，所以我认为国际财富管理的专业水准能从中获益。