行情火爆 公募青睐“固收+”产品

近年来，风险低、收益稳健的“固收+”基金产品行情火爆。多家公募基金公司火力全开，不断拓展“固收+”产品。

“固收+”，顾名思义就是以债券等安全性强、流动性高的资产为底仓，同时增加部分权益资产作为增强，既能获取固收资产带来的相对稳健收益，平滑净值波动曲线，又能获得多元化增强收益，具有低风险、稳中求进的特征。

Wind数据显示，截至10月末，使用“固收+”策略的公募基金产品中，偏债混合型基金达到389只，资产净值达到4364.50亿元，近一年来规模增长近三倍；同样采取固收增强策略的二级债基，规模达到2456.40亿元，一年内扩容近两倍。

居民理财的新沃土

2018年资管新规落地，银行理财产品逐步打破刚兑，不得承诺“保本保收益”。但居民的理财需求依旧汹涌，这就为“固收+”产品发展提供了沃土。

国寿安保基金经理吴坚表示，广阔的市场前景是“固收+”产品的最大优势，在理财产品净值化的背景下，居民理财资金急需寻找新的出口，而“固收+”产品可以对接之前的银行理财产品市场。普通投资者对于低风险、稳健型理财产品需求非常广阔，“固收+”产品无论在风险控制还是收益率上，都符合居民理财需求，尤其是中老年群体的理财需求。这一行业背景，叠加“股债双牛”市场行情下“固收+”产品可观的增强收益表现，让“固收+”产品一举成为“香饽饽”。

“固收+”产品长期稳健收益的来源，在于“可攻可守”的资产合理配置。国寿安保基金绝对收益部执行总经理、基金经理黄力表示，“固收+”产品中的债券部分为组合提供稳定的票息回报，但也并不仅限于安全垫作用。长期来看，债券在投资组合中还有两大作用，一是可能成为主要收益来源，例如在债券牛市中，债券基金经理可以发起“进攻”，主动提高风险敞口，获取超额收益；二是维持股债平衡，当股票仓位增加时，相应的就需要调整债券久期，从而降低组合的波动率，维持平滑的增长曲线。

吴坚认为，基金经理主动选股的能力，对于增强“固收+”收益非常重要。在市场波动加剧的情况下，需要基金经理具有很强的精选个股和主动管理能力，优化标的选择。

攻守兼备追求稳健

对于基金经理来说，如何运作，才能保证“固收+”产品的收益达到投资者预期呢？

黄力和吴坚分别阐述了自己的思路。吴坚告诉中国证券报记者，国寿安保基金将在“固收+”领域持续深耕，力图把“固收+”产品打造成公司标杆产品，将充分考虑“固收+”产品对风险收益的要求，以绝对收益的标准来挑选个股。黄力表示，想做确定风险收益特征的产品，在设定预期收益目标和预期回撤率的前提下选择标的，因而会更加谨慎，更加看重投资的胜率。

定位于银行理财替代产品，“固收+”产品对于波动率的控制要求更高，在严格控制回撤的前提下追求稳健收益。对此，黄力表示认同。“这也最符合买传统银行理财产品的客户群体感受，如果回撤幅度较大，很多客户都拿不住。”黄力说。

对于“固收+”产品，吴坚看好低估值龙头股的配置价值。吴坚表示，中国制造业的核心优势在于工程师红利，目前，一些制造业龙头估值处于低位，行业景气还在持续向上，投资此类标的能够获得长期稳健收益。传统的周期行业中，还有很多股息率高、估值不贵、治理能力优秀的公司，这类标的非常适合“固收+”产品。消费行业中，可选消费细分领域也具有投资价值。此外，还会考虑大金融板块，目前，港股中的银行股处于估值低位，已进入长期配置期。

对于债券资产配置，黄力认为，结合估值水平来看，经过前段时间调整后，债券资产迎来配置良机。展望明年，市场环境可能转向紧货币、紧信用，信用利差将主动修复，利率债和高等级信用债或迎来投资机会。