新鲜出炉！10月CPI涨幅创今年新低，机构对四季度走势这么说丨火线解读

跌破“1时代”！

11月10日，国家统计局公布的数据显示，2020年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%；1月至10月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.0%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，环比持平。

统计局解读上述数据称，10月份，各地区各部门继续做好保供稳价工作，市场供求总体稳定。CPI环比略有下降，同比涨幅继续回落。同时，随着国内工业生产持续恢复，10月份工业生产价格总体平稳。PPI环比由涨转平，同比降幅与上月相同。

► 两因素致CPI“破1”

9月份CPI同比涨幅大幅回落至1.7%，时隔18个月再次回到“1时代”。10月份CPI同比上涨0.5％，时隔42个月再次下行“破1”。

分析认为，此次“破1”是受去年同期历史基数较高，以及10月以来食品价格走低等因素叠加影响。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，10月份以来食品价格涨势显著走弱，周频的食用农产品价格指数环比走低。猪肉价格环比明显回落，牛肉、羊肉价格都有所下降，将影响到CPI显著回落。

► 四季度CPI同比涨幅或在1%上下波动

民生证券分析师表示，在生猪价格走低和去年四季度CPI高基数的共同作用下，短期内CPI同比涨幅多将保持在1%左右。

中国银河证券指出，2020年11月份CPI翘尾影响约为0.4个百分点左右，翘尾下行。11月份CPI环比继续下降，食品方面，蔬莱价格随着交易旺季的到来将继续走低，生猪价格总体下行趋势不变。11月份受季节影响水果、水产品等价格也会继续下行，预计总体食品价格将下行。非食品方面，预计石油价格将震荡下行，节日因素消退，价格回落。现阶段经济增长仍然处于修复阶段，而我国货币政策已经提前“退出”，2021年经济过热的可能性较低。预计2021年我国经济增长保持平稳，物价相应平稳运行。预计2020年四季度我国CPI预计在0.6%左右。

交通银行研究员认为，四季度CPI同比涨幅很可能会在1%上下波动。一方面，猪肉价格开始进入下行周期，另一方面扣除食品价格的核心CPI一直在低位徘徊，需求不足将抑制物价涨幅。此外，翘尾因素在接下来几个月会逐步回落。

► PPI或将继续保持低斜率复苏趋势

东吴证券指出，中国PPI回暖的态势依旧强劲，消费和投资加快恢复。

浙商证券表示，随着中国经济复苏进程延续，PPI有回升动力，但因为总需求不足加上海外疫情扰动，PPI将继续保持低斜率的复苏趋势。

对于年内PPI走势，南华期货认为，尽管PPI回暖遇阻，但年内PPI持续回暖的基础仍在。根据PPIRM的走势来看，原材料购进价格延续之前跌幅收窄的走势，因为PPIRM的涨跌变化基本左右PPI的同向变化，而这两者的走势根本是由中国内需尤其是工业投资需求来决定的，基于对内需回暖以及工业投资需求边际趋缓的判断，加之PPIRM环比进一步回落，年内PPI仍将延续回暖，但PPI回暖速度最快的时候或已过去。

东方金诚认为，考虑到四季度财政发力将带动基建扩张，房地产投资韧性犹存，制造业投资也将延续修复，工业品价格持续下跌并不符合基本面走势。综合来看，生产资料和生活资料“一上一下”，预计PPI同比将在-2%左右小幅波动，这一状况有望持续到年底。