押注更大规模财政刺激，美股小盘股10月罕见跑赢大盘股

眼下，美国各州投票正在如火如荼地进行中，而美股市场早已对选举进行了押注。在连续多时表现不佳后，出于对民主党获胜并推出更大规模财政刺激方案、增加联邦政府支出的押注，追踪美股小盘股的罗素2000指数在刚刚过去的10月罕见地跑赢了美股大盘股。

但市场人士表示，类似情况在2016年也发生过，在押注选举有利小盘股使其短暂上涨后，从多重因素来看，小盘股后续涨势可能乏力。

四年来最大月度差距，小盘股跑赢大盘股

根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data），在刚刚过去的10月，罗素2000指数上涨了3.6%，而同期标普500指数下跌了1.6%，这使得10月成为自2016年11月以来，罗素2000指数跑赢标普500指数幅度最大的一个月。罗素2000指数在10月的涨幅，更超出道琼斯工业指数7.6个百分点，录得十多年来最大差距。

罗素2000指数近期的亮眼表现，源于市场押注民主党候选人拜登将在此次大选中获胜，而其承诺的在基础设施和可再生能源项目方面的更大规模的政府支出，将提振周期性企业。这类企业包括小型企业、银行、制造企业和大宗商品生产企业，他们在经济复苏中往往表现良好。

“投资者还认为更高的政府财政支出足以抵消蓝色浪潮，即民主党人拜登当选美国总统且民主党拿下参议院多数席位的情况下，提高公司税对市场的影响。”哥伦比亚小盘成长基金（Columbia Small Cap Growth Fund）联席经理科尔（Dan Cole）透露，他近来一直在增持诸如Planet Fitness Inc.和税收软件企业Avalara Inc.这样的企业股票。

投资者正押注更多财政刺激措施，还体现在国债收益率上。近期，美国长债的收益率有所上升，代表交易员们正为更强劲的经济增长和通胀预期建仓。基于此，国债价格下跌而债券收益率上涨。

道琼斯市场数据还显示，投资者对小盘股的偏好与对大盘股的偏好有异曲同工之妙。10月拉动罗素2000指数的主要小型企业，集中在远程工作、学习、休闲领域，包括家庭用品零售商Bed Bath＆Beyond Inc.、家庭健身公司Nautilus Inc.、运动相机制造商GoPro Inc.和存储及收纳产品零售商Container Store Group。

2016年大选后小盘股长期弱于大盘股

但小盘股的领涨能否持续，还是令市场担忧。

一方面，大选结果对市场影响的预期常有偏差。四年前，投资者也曾押注特朗普政府计划在基础设施项目上增加支出并放松监管将会支持小盘股。但最终，如同过去十年的普遍情况，在过去四年的大部分时间内，美股小盘股的涨幅均不及大盘股。自2016年大选以来，在标普500指数上涨55%的同期，罗素2000指数仅上涨了31%。

另一方面，对新冠肺炎确诊病例不断增加以及可能由此导致的新一轮封锁措施对经济前景影响的担忧，也可能给小盘股走势带来新的威胁。比如，刚刚过去的10月最后一周，在标普500指数和道琼斯指数分别下跌约4.2％和6％的同时，罗素2000指数的跌幅也达4.2%左右。

许多分析师表示，由于任何新的封锁措施都将使小型企业的利润受到更大打击，在新冠疫苗研制成功并被广为使用前，小盘股的进一步上涨需要新的刺激措施。

不过，LPL Financial的股票策略师Jeff Buchbinder称，“美国经济不必完全恢复正常，投资者只需要观察到相关迹象并对此有信心，就能继续支撑小盘股”。他最近将对小盘股的看法从负面立场上调至与市场基准持平。

此外，近日提振小盘股跑赢大盘股的财政刺激计划的前景，同样存在不确定性。城堡对冲基金美股交易员陈大龙在接受第一财经记者采访时表示，包括实质性的州政府援助和联邦责任保护等，两党关于财政刺激政策存在的巨大鸿沟依然未能弥合，新一轮财政刺激政策可能要等到下一届总统上任之后，市场因此担忧消费者支出增长的可持续性。

“即使在乐观情况下，即新刺激法案在明年2月获得通过，派发的现金实际流入经济体系中也可能要到3月或4月，再加上还会受到疫情对经济复苏前景的影响，接下来能在实质上支撑小盘股的因素有限。”他称。