公平监管利剑出鞘 网络小贷路在何方

对于网络小额贷款业务（下称“网络小贷”），监管再传出明确的升级信号。银保监会、人民银行日前发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称“网贷新规”），向社会公开征求意见。

网贷新规一旦实施，网络小贷行业将迎来最强监管。网贷新规全面提高了网络小贷公司准入和经营门槛，几大关键点在于：跨省经营实缴资本不低于50亿元；融资杠杆最高5倍；贷款额度设有上限；联合贷款单笔贷款出资不得低于30%；对未取得资质者要求将存量逐步清零，等等。

网贷新规还将跨省经营的网络小贷的管理权限收归至中央。也就是说，网络小贷公司想在全国展业，需要银保监会审批，而不再是地方金融监管局。

目前，网络小贷公司开展业务的主流模式是助贷和联合贷款。前者不出资，主要是推荐客户，相当于导流；后者有一定出资，但比例很低，基本由对接的银行、信托等金融机构出资。两种模式的共同点在于，都不为金融资产兜底风险，而且存在异地展业、杠杆率偏高等问题。有市场机构做过测算，有实力较强的网络小贷公司，实际产生杠杆可达数倍甚至10倍之上。

这样的模式虽然受到监管认可，但并非没有风险，实力强大的头部公司更是无法回避风险问题。东吴证券银行分析师马祥云认为，网络小贷的风险核心在于规模过大、风控集中、风险转移。

马祥云认为，其中最为关键的问题是，在当前互联网贷款模式中，风控实质性由大型互联网平台掌握，尽管监管反复要求金融机构独立风控，但“是否独立”难以界定，而且受制于数据资源也没有“独立能力”。然而，无法独立风控的金融机构却是大部分贷款的出资方，承担风险、消耗资本，这就形成了互联网贷款对传统金融体系的风险转移。

而这恰恰就是监管部门担心的系统性风险，毕竟“牵一发而动全身”。

过去几年，在整治“现金贷”的过程中，监管部门已经堵住了网贷公司通过发行资产证券化（ABS）产品循环融资，实现资产出表，绕开杠杆限制，做大业务规模的漏洞，并暂停了牌照批设。但是出于避免扼杀掉金融科技创新热情的考虑，监管部门还是为这类业务留有余地。

近些年，在人工智能、大数据等前沿技术的推动下，金融科技带动金融创新，新的业态确实让一部分原本难以享有金融服务的人群，获得触手可及的服务。

如何平衡金融科技创新与监管的关系，考验监管政策制定者的智慧与水平。近期，国务院金融稳定发展委员会会议强调，当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系，金融发展不能脱离服务实体这个根本任务；金融创新，要牢牢守住防范风险的底线。

回到这次网贷新规征求意见，从市场多位人士解读来看，核心理念就是公平监管——网贷公司不能过度借科技名义，实质从事金融业务，同时突破监管约束，进行套利，并由此加大系统性风险发生的可能。

根据相关统计，目前市场上大约有250家网络小贷公司，主要集中在重庆、广州，但满足新规要求的网络小贷公司屈指可数。光大证券银行分析师王一峰预计，受新规影响，转型助贷或者获取消费金融牌照将是小贷业务的未来发展方向，网络小贷牌照价值将进一步缩水。