苏泊尔股价3个月回落近25%，出口增加为何拉不动股价？

作为国内厨电龙头，苏泊尔（002032.SZ）堪称A股长牛典范。截至2019年年底，公司股价在7年时间里累计飙升近19倍，然而今年以来公司股价却累计下跌6.83%，大幅跑输大盘。

苏泊尔三季报业绩不及市场预期，遭遇投资者抛售，自今年7月24日盘中创出历史新高（88.8元/股）以来，股价最大累计回落幅度接近25%。苏泊尔出口收入占其营业收入约四分之一，但在过去一周家电出口概念板块遭遇资金热炒之下，公司股价却依然表现低迷。

遭遇成长瓶颈的苏泊尔未来将何去何从？

“吃起来感觉区别有那么一点，但其实不算大。”一位曾经把家里几百元的电饭煲换成苏泊尔高端电饭煲（价格超过2000元）的消费者，向第一财经记者如是说，觉得本质上差别不会很大。

10月26日，苏泊尔公布了不如市场预期的三季报。2020年前三季度公司实现营业收入133.04亿元，同比下降10.68%，实现归属于母公司股东净利润10.81亿元，同比降低13.42%。其中第三季度实现营业收入51.17亿元，同比增加1.12%；归属于母公司股东净利润4.14亿元，同比增加1.01%。10月26日、27日苏泊尔跌幅分别为2.19%和4.79%，其中27日换手率达到了0.66%，并且创出本轮调整的新低（67.8元/股）。

华南某家电企业高管向第一财经记者表示，从厨电、小家电的发展情况来看，品牌迈向高端之路并不容易。经历了2017年的高光时刻以后，其所在的企业也遭遇了一定困局。而某些小家电产品属于“冲动型消费”，消费者买过之后，在家里用了几次就丢一边了，不见得以后会反复购买。而抽油烟机、燃气灶这些产品过几年就需要更换，有比较稳定的需求，苏泊尔也在向这方面进行产品拓展，但所面对的竞争对手实力都比较强，能否成功是个未知数。

下一个阶段还有一个应该值得重点关注的是出口主题。“六七月份以来，出口的数据表现得非常好，但是资本市场表现还没有完全起来。”10月28日，国泰君安（601211.SH）研究所所长黄燕铭作出如此预判。之后出口占比较高的家电股成为市场热点，尤其是11月2日家电股出现集体大涨，相应的则有拉动内需的政策，以及出口需求增长等利好的驱动。

然而，出口收入占营业收入近四分之一的苏泊尔却成为了一个例外，11月2日并没有跟随家电板块上涨，反而逆势下跌1.12%，11月3日上涨0.62%，明显跑输大盘。

在2020年半年报中，苏泊尔称，与法国SEB集团的战略合作开始于2006年，两者的联合能为苏泊尔带来稳定的出口订单。2020年上半年，外销占营业收入的比例为24.75%。而2019年年报则显示，苏泊尔对SEB ASIA LTD的销售额达到46.75亿元，占2019年营业收入的23.04%；2019年外销金额则为51.1亿元，占营业收入总额的25.74%，跟出口销售额额大致相当。

光大证券分析师金星表示，苏泊尔2020年第三季度出口订单加速，成为主要增长点。SEB集团海外销售受疫情影响的幅度小于之前预计，并且持续向上，加上欧洲产能受限，订单向中国转移，第二季度苏泊尔出口收入估计已恢复小幅增长，估计第三季度同比增速进一步提升。由于出口订单好于预期，苏泊尔公告增加2020年度日常关联交易预计额度，全年小家电出口额度调增至20.7亿元，同比增加13%，炊具出口额度调增至33.9亿元，同比增加17%。

广州一位重仓较多家电股的私募基金经理向第一财经记者表示，在上半年第一波疫情期间，不少海外居民就已增加厨房产品的储备，现在秋冬季节迎来疫情第二波，因为疫情导致海外经济不景气，就算出口需求有上升也可能是年底的一次性因素。现在家电股股价已经基本反映了利好消息，未来上涨空间不好预判，可能需要第四季度业绩进一步兑现。另一方面，波兰、捷克等东欧国家都有不少家电生产基地，也要看这些地区的疫情是否全面影响生产进度。