划重点！多家机构解读“十四五规划”，对市场影响几何？丨火线解读

2020年10月26日至29日，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议在京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。

对于昨日发布的第十九届中央委员会第五次全体会议公报，多家机构进行了解读：

► 关键词：扩大内需，科技自强

中信证券表示，从供给端看，科技创新被摆在了更加突出的位置，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，未来有望创新支持科技型企业的政策体系，强化科研院所和研究型大学的战略科技力量。从需求端看，收入分配和新型城镇化建设是扩大内需的两大抓手。建议实施国民收入倍增计划调整收入分配结构，并全面放开生育限制，破除制约消费的体制机制障碍。同时促进区域协调发展，推动高端要素和优质资源进一步聚集到核心城市群，力补二、三线城市的公共服务短板。

► “十四五”淡化总量、强调结构优化

开源证券赵伟团队表示，结合“十四五规划”来看，未来重点关注科技创新、产业现代化、国防等领域发展。会议提出“十四五”六大方面的目标，包括经济发展取得新成效、改革开放迈出新步伐、社会文明程度得到新提高、生态文明建设实现新进步、民生福祉达到新水平、国家治理效能得到新提升。相较于“十三五”，本次未提出具体的收入增长目标，指出居民收入增长要与经济增长基本同步，强调经济结构优化、创新能力提升，及改革开放迈出新步伐等。

“远景目标”突出强调经济高质量发展、核心技术突破和收入差距缩小等。会议从总量经济、产业发展和民生等方面，提出“二〇三五年目标”，主要包括：经济实力、科技实力和综合国力大幅提升，经济总量和居民收入再迈上新的大台阶；关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列；人均国内生产总值达到中等发达国家水平，城乡居民生活水平差距显著缩小；保持战略定力，办好自己的事。

“十四五”基本延续了“十三五”主体思想，更加强调科技创新对国家发展的战略意义，更加重视国内市场、畅通国内大循环。对比来看，会议提出的“十四五”12个方面发展理念，基本上延续“十三五”主体思路，强调创新、协调、绿色和开放等，进一步指出要把“科技自立自强”作为国家发展的战略支撑、建设科技强国；更加重视国内市场，畅通国内大循环，全面促进消费、拓展投资空间等。

相较“十三五”，会议还重点就国家安全、国防和军队现代化方面提出发展要求。会议提出，统筹发展和安全，建设更高水平的平安中国；坚持总体国家安全、实施国家安全战略，防范和化解影响我国现代化进程的各种风险。会议要求，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，确保2027年实现建军百年奋斗目标；推动重点区域、重点领域和新兴领域协调发展，优化国防科技工业布局。

► 后续还需关注哪些重要时间节点？

东吴证券的研报指出，十八届五中全会召开时间与此次会议相同（2015年10 月26日-29日），因此，参照“十三五”规划的制定和公布过程，提示市场后续需要重点关注的两个时间节点：

2020年11月初：公布对“十四五规划”的建议及对建议的说明；2021年3月中旬：“十四五规划”纲要全文发布。

对发展环境的判断发生重大变化。“十二五”以来，对发展环境的基本判断是“我国处于可以大有作为的重要战略机遇期”。虽然此次会议认为我国“十四五”期间仍然处于重要战略机遇期，但对内外部环境的风险和挑战都进行了明确的表述：①海外方面，世界经历“百年未有之大变局”，国际环境不稳定性不确定性明显增加；②国内方面，重点领域关键环节改革任务艰巨，创新能力不适应高质量发展要求等。

“十四五规划”布局：以安全为基石；以科技+环保为重点；以城镇化促消费。从会议公报的高频词可见，基于对经济发展环境尤其是外部环境重大变化的判断。此外，创新、科技也是此次会议的重点，“关键核心技术实现重大突破”不仅是“十四五”也是二〇三五年远景目标。“双循环”战略以内需为基石，保障就业、提高居民收入和城镇化推进是促进消费的关键。

► “十四五”有7大不一样

国盛宏观熊园团队表示，对比“十三五”，“十四五”有7大不一样：

定位：既管5年还管15年，需要衔接2035年远景目标。时代特征：面临的是百年未有之大变局，短期看疫情和中美关系是大扰动。目标设定：不再设GDP目标，更注重发展质量、美好生活、文化等软性指标，也更注重国家治理现代化、国防军队等目标。发展理念：转为“双循环”，扩内需、促消费是关键。重要战略：“十四五”基本延续了“十三五”的创新驱动发展战略、网络强国、制造强国、质量强国、数字中国、健康中国等提法，但更突出交通强国、科技强国、人口老龄化战略等等。改革思路：重点突出产权制度改革、要素市场化配置改革。产业方向：更突出创新、更突出提升产业链水平，可重点关注科技、能源、国防军工、现代农业、数字经济、养老等行业。

► 六大重点产业

平安证券解读公报称，经济发展目标：重结构和质量，轻增速。

重点产业一：科技创新和自主（TMT+医药生物）。1）坚持创新是核心地位，科技自立自强是战略支撑；2）面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康；3）完善国家创新体系，加快建设科技强国，强化国家战略科技力量，提升企业技术创新能力，激发人才创新活力，完善科技创新体制机制；4）发展战略性新兴产业。

重点产业二：制造强国和现代化（高端制造业）。1）加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级；2）坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，推进产业基础高级化，产业链现代化；3）优化国土空间布局，推进区域协调发展和新型城镇化。

重点产业三：扩大内需和消费。1）坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造性需求；2）畅通国内大循环，促进国内国际双循环，全面促进消费，拓展投资空间。

重点产业四：能源安全和绿色发展（新能源+环保）。1）推进能源革命；2）要加快推动绿色低碳发展，持续改善环境质量，提升生态系统质量和稳定性，全面提高资源利用效率；3）完善生态文明领域统筹协调机制，构建生态文明体系，促进经济社会发展全面绿色转型。

重点产业五：国家安全和军队现代化。1）统筹发展和安全，建设更高水平的平安中国；2）坚持总体国家安全观，实施国家安全战略，维护和塑造国家安全，统筹传统安全和非传统安全；3）加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；4）加快机械化信息化智能化融合发展，优化国防科技工业布局。

重点产业六：粮食安全和农业现代化。1）优先发展农业农村，全面推进乡村振兴；2）坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，走中国特色社会主义乡村振兴道路；3）要保障国家粮食安全，提高农业质量效益和竞争力。

► 五大主线

国泰君安表示，从十九届五中全会公报看“十四五”期间产业政策的五大主线。

第一、将“科技创新”提到了前所未有的高度，“科技创新”是“十四五”期间的核心产业政策主线。预计会落在两个方面：关键核心技术的“自主可控”；数字经济是未来十年产业升级的主图景；

第二、“十四五”期间，构建“国内大循环为主、国内国际双循环”成为新主线。以“全面促进消费”为主着力点。“全面促进消费”主要是供给创造需求，而非从需求端入手；

第三、“十四五”期间，对“绿色发展”理念浓墨重彩，“能源革命”是产业升级三大着力点之一。“绿色发展”成为推动高质量发展的手段和应有之义，环保政策走向制度化；

第四、“十四五”期间，产业升级的核心目标是加快发展现代产业体系，以交通强国、能源革命、数字化发展作为三大突破点。方向有三个：制造业升级、高质量供给、数字经济发展；

第五、“十四五”期间，世界主要经济体份额占比承继“东升西渐”态势。会议公报体现出更加强调国防、军队建设，强调国家安全、社会稳定；

在此基础上，十四五规划可能挖掘的五条主线包括：

绿色发展理念之下的新能源等；数字经济，大数据、工业互联网等新基建爆发式增长；医药、旅游等养老、幸福产业；农业产业化、土地改革加速；依托大都市群、大都市圈，更加集聚的区域发展思路下，传统基建精准补短板。