LPR连续6个月保持不变，背后是这两大原因

LPR连续6个月“按兵不动”。

10月20日，最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉，1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上月持平，符合市场预期。

LPR连续保持不变反映了稳健的货币政策更加灵活适度。中国民生银行首席研究员温彬分析称，自今年5月份以来，政策利率和LPR利率保持稳定，与当前经济基本面和通胀水平相适合，说明货币政策已从应对疫情冲击回归到常态，体现了稳健货币政策更加灵活适度。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，LPR报价已连续6个月保持不变，根本原因在于这段时间国内疫情得到有效控制，宏观经济“V型反转”，以降息降准为代表的总量宽松不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。

另外，就市场而言，近期银行间市场流动性的紧张也使得报价行压缩LPR报价加点动力不足。为打击金融空转套利，防范大水漫灌，近期以DR007（银行间7天期质押式回购利率）为代表的短期市场利率和以同业存单发行利率为代表的中期市场资金利率中枢持续上行。“目前，紧货币过程不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高，对报价行压缩LPR报价加点形成一定制约。”王青称。

虽然10月LPR报价未做下调，但在业内人士看来，四季度企业贷款利率仍将保持下行趋势，背后的主要原因在于，为完成今年金融向实体经济让利1.5万亿元的目标，四季度企业一般贷款利率还需保持10个基点左右的下行势头。

温彬亦称，下阶段，财政支出增加将改善流动性，同业存单利率将保持稳定，同时结构性存款压降也有助于银行负债成本下降，有利于推动实际贷款利率下降，进一步加大对实体经济的支持力度，实现金融部门向实体经济让利的目标。

与此同时，为了缓解银行间市场趋紧的流动性，近来央行频频通过公开市场操作投放资金，从10月15日进行本月的第一次逆回购操作起，截至目前，央行连续4个工作日开展逆回购操作，操作规模合计2200亿元，其中，10月20日的操作规模为700亿元。

不过，当日资金面仍有收敛。10月20日数据显示，Shibor（上海银行间同业拆放利率）方面全线上行。隔夜品种上行17BP报2.187%，7天期上行3.1BP报2.23%，1个月期小幅上行0.2BP报2.634%。

未来，温彬表示，央行将继续加大公开市场操作力度，采取“逆回购+MLF”政策工具组合，保持市场流动性合理充裕以及市场利率水平总体稳定，年底前降准和降息概率下降。

王青则称，伴随年底临近，同业存单发行利率有望由升转降，“紧货币”过程将全面告一段落，银行平均边际资金成本将转而边际下行。即使年底前MLF操作利率保持不动，银行也可能小幅下调LPR报价加点，改变自去年9月以来MLF利率与1年期LPR报价点差固定在90个基点的局面，进而触发1年期LPR报价小幅下行。