28.78元！中金公司发行价定了 募资“补血”超130亿

中金公司“回A”之路进入倒计时，在主板市场究竟能够“补血”几何？

10月19日凌晨，中金公司发布A股IPO发行公告，此次发行价格为28.78元/股，预计募集资金总额为131.98亿元。参考此前主板23倍市盈率的“潜规则”和行业平均33倍的市盈率测算，中金公司定价整体处于中上游水平。

数据显示，中金公司此次发行为2018年以来主板及中小板第7单试点采用市场化定价机制的IPO项目。从认购情况来看，共有2357名投资者管理的6901个配售对象参与初步询价，数量约为此前6单市场化询价项目网下配售对象数量均值的2倍，市场热情可见一斑。

作为头部券商中绝无仅有的优质标的，中金公司本周二的打新也成为投资者的重要期待。根据公告，中金公司的网上申购数量上限为9.6万股，按历史数据测算，其网上中签率有望达到0.1%以上。考虑到中金公司行业领先的市场地位和业绩水平，这场打新盛宴不容错过。

驰援资金超130亿元

从今年2月高调发布“回A”计划，到9月成功获得批文，再到当前紧锣密鼓的发行阶段，中金公司的“回A”之路正在进入倒计时。那么，中金公司此次在主板市场究竟能够“补血”几何？这个令业内长期期待的问题终于有了答案。

10月19日，中金公司发布A股IPO发行公告。根据初步询价结果，综合考虑中金公司基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为28.78元/股，网下发行不再进行累计投标询价。

在发行股份数量确定为4.59亿股之下，中金公司此次总募资额也确认为131.98亿元，预计募集资金净额为130.32亿元。超过130亿元的资金“在路上”，中金公司此前资本金受限的境况将大大得以缓解。

根据中金公司招股书，本次发行的募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加资本金、补充营运资金、支持公司境内外业务发展。同时，中金公司将利用此次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入，并适时把握战略性并购机会。

长期以来，中金公司以相对较少的净资产规模实现了行业领先的成绩，净资产收益率保持较高水平。不难发现，中金公司的净资产规模与行业地位及市场影响力并不相符，资本实力的扩充势在必行。在此次A股上市完成后，中金公司将实现境内外资本市场平台的打通，可有效扩展其资本补充渠道，更为有效、可持续地获得资本金。

此外，近年来重资本业务逐渐成为券商获取超额利润的渠道，资本实力成为券商业务能力的重要驱动力。在此次逾130亿元的大笔资金补充到位后，中金公司资本金业务的创新和发展将获得充分的资金保障，主经纪商、衍生品、固定收益等业务有望拓展，且科创板跟投、财富管理转型等业务也将获得资源支持。

横向比较来看，中金公司的“回A”可算得上是行业大事。作为第40家A股上市券商、第14家“A+H”上市券商，中金公司的回归代表了国内头部券商在A股市场的“配齐”。而从2020年以来A股IPO的募资额来看，中金公司暂居第三，募资额仅低于中芯国际和金龙鱼。

静态市盈率低于行业平均

在发行定价和募资总额等谜题“揭盅”之后，中金公司此次IPO采用了市场化询价方式发行，其询价过程也引起了业内的格外关注。

10月14日为本次发行初步询价日，截至10月14日下午15：00时，发行人和联席主承销商通过上交所网下申购平台共收到2357个网下投资者管理的6901个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为0.10元/股~58.67元/股，拟申购数量总和为1705650.00万股。

其中，给出58.67元/股价格的是名为“刘晓燕”的个人投资者，0.1元/股的“重在参与价”则来自于常州交通建设投资开发有限公司，均属于剔除范围。

在此次询价中，共有16家网下投资者管理的17个配售对象未在规定时间内提供核查材料，69家网下投资者管理的148个配售对象被确认属于禁止配售的情形，因而错失投资良机。

在剔除无效报价后，全部参与初步询价的配售对象的报价中位数为28.99元/股，加权平均值为26.56元/股。其中，基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者及合格境外机构投资者报价的中位数为29.00元/股，加权平均值为28.94元/股。在进行高价剔除后，网下投资者报价的中位数为28.99元/股，加权平均数为26.24元/股；公募基金报价的中位数为29.00元/股，加权平均数为28.97元/股。

此后，发行人和联席主承销商根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为28.78元/股。

在此次初步询价中，1533家投资者管理的1794个配售对象申报价格低于本次发行价格28.78元/股，为低报价剔除。最终，本次网下发行提交了有效报价的投资者数量为652家，管理的配售对象数量为4230个。

比较来看，截至2020年10月14日，中证指数有限公司发布的证券行业最近一个月平均静态市盈率为33.90倍。中金公司此次发行价格28.78元/股对应的2019年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

此外，作为绝无仅有的头部券商优质标的，中金公司本周二的打新也成为投资者的重要期待。本次网下发行申购日与网上申购日同为10月20日，其中，网下申购时间为9：30~15：00，网上申购时间为9：30~11：30、13：00~15：00。

根据公告，中金公司的网上申购数量上限为9.6万股，根据历史数据测算，其网上中签率有望达到0.1%以上。考虑到中金公司行业领先的市场地位和业绩水平，这场打新盛宴不容错过。

市场化发行又一单

随着科创板与创业板注册制改革的不断推进，资本市场全面深化改革又迈出了新的一步，与此同时，市场化定价机制也成为助力市场在资源配置中起决定性作用的重要表现形式之一。在市场充分博弈中通过市场化的方式形成发行价格，“投行贵族”中金公司与众不同的发行方式受到市场机构的广泛关注。

公开信息显示，中金公司此次发行为2018年以来主板及中小板第7单试点采用市场化定价机制的IPO项目。从认购情况来看，共有2357名投资者管理的6901个配售对象参与了本次发行的初步询价，参与配售对象数量约为此前6单市场化询价项目网下配售对象数量均值的2倍。

据业内知名机构投资人表示，中金公司本次IPO市场化询价试点与其头部券商的创新、表率形象相匹配，且最终定价兼顾了市场环境、询价结果及投资者利益。在科创板及创业板注册制成功试点、我国资本市场改革进一步深化的大背景下，本次发行是市场化发行定价机制又一单成功的实践案例。

据介绍，从投资者反馈来看，考虑到券商的业务特点和经营模式，专业机构普遍认为应采用P/B作为券商股合理的估值指标。中金公司本次发行价格对应的发行后2020年中期P/B约为2.2倍，较全部A股券商2020年中期P/B均值2.5倍仍有较大折扣，考虑到中金公司行业领先的市场地位和业绩水平，投资者对中金公司后市发展有较高期许。

值得一提的是，中金公司在此次新股发行结构中设置了战略配售。根据公告，本次发行战略投资者最终战略配售数量为1.38亿股，为本次发行总量的30%，战略投资者获配的股票锁定期不低于12个月。

有业内人士表示，中金公司IPO引入战略投资者具有积极意义，一是减少对市场资金的占用和冲击；二是有利于公司上市后二级市场的稳定，保护中小投资者利益；三是优质战略投资者的引入对公司长期发展具有重要意义。

作为回归A股的最后一家龙头券商，中金公司的上市发行将会受到国内投资人更高的关注。此外，中金公司通过更加灵活的市场化定价机制，其价值也将得到更好的体现，为广大投资者提供配置行业优质龙头、分享成长红利的机会。