外汇风险准备金率下调首日：人民币汇率升势趋稳 企业锁汇窗口来临

央行下调外汇风险准备金率首个交易日，人民币此前快速走强势头趋缓。

昨日，在岸人民币对美元汇率开盘回落逾130点，跌破6.72关口。与此同时，离岸人民币对美元汇率一度急跌约500点。截至昨日19：00，在岸、离岸人民币对美元分别报6.7460、6.7467，日内最大跌幅均超过400点。上周五，在岸、离岸人民币对美元曾双双升破6.70关口。

类似的波动也出现在人民币远期市场。交易员称，昨日，人民币远期价格双向波动加大，掉期点有所上行，这体现出市场对于人民币的升值预期较前一阶段出现明显分化。

具体来看，在岸1年掉期点涨95个点至1695点，创2015年8月来新高；离岸1年远期点一度涨至1745点，创2017年7月以来最高。

“购汇成本下行，将推动客户更积极地参与人民币交易，促使人民币入市资金规模增加，这有助于平衡外汇市场供求关系，从而抑制远期人民币升值预期。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平解释道。

人民币汇率在即期和远期市场面临调整，是否意味着人民币升势就此画上句号？分析人士称，短期市场波动无碍人民币汇率长期升值势头。此次调整，更可能是改变人民币升值的节奏和步伐，其信号效应大于实质影响。

“本次风险准备金率的调整基本在预期之内，人民币汇率受到的冲击非常有限，而且相关冲击很可能会被市场快速消化。”招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳表示，参照历史经验，外汇风险准备金的调整对于即期汇率都会产生一定冲击。而在过去的3次调整中，市场冲击持续时间呈现逐次递减的规律。

基本面因素是人民币将在波动中升值的有力支撑。连平表示，目前中国经济表现较好，国际收支双顺差，货币政策稳健，中美利差高企，这些因素都将支持人民币稳定升值。

硬币有两面。“短期内的大幅升值对中国外贸企业、出口产业会有不利影响。”连平坦言，应运用各种综合性工具和手段来管理汇率，主要通过调节供求关系影响汇率。

结合历史经验，在外汇操作上，央行常常配合使用风险准备金率与逆周期因子“组合拳”。比如，2018年8月，在人民币跌破6.80关口之际，央行先重启外汇风险准备金，又在人民币跌至6.90关口后，启用中间价逆周期因子。

如今，面对依然强势的人民币升值预期，逆周期因子会否随之取消，引发市场猜测。瑞银财富管理投资总监办公室认为，央行有可能通过利用逆周期因子来缓解升值速度，向市场释出人民币并非单向升值的信号。

“从2017年来看，央行也是先降风险准备金率，再取消逆周期因子。”李刘阳表示，后续取消逆周期因子存在一定可能性。

天风证券孙彬彬团队认为，如果外汇市场形成单边预期、人民币汇率出现超越美元指数的大幅升值，央行可能还会通过调整逆周期因子、加强资本流动管理等方式予以调整。

政策风口之中，对于汇率最为敏感的外贸企业当如何动作？入市锁汇或将迎来良机。

连平认为，下调外汇风险准备金率的另一意图，在于鼓励市场运用远期外汇交易来锁定汇率风险。“现在，企业可以付出更少的成本来获得控制汇率风险的效果。”连平表示。

李刘阳建议，对于年底前有外币支付需求的企业而言，目前的汇率水平已经远远高于年初的财务预算水平。“选择汇率在6.70至6.80左右入市锁汇，可以锁定今年利润，规避最后一个季度的市场波动风险。”