人民币连番大涨 央行今起下调外汇风险准备金率

时隔两年，央行再次出手调整外汇风险准备金率。

10月10日晚间，央行官网信息显示，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。央行决定，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

央行表示，下一步，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

多位专家向上海证券报记者表示，外汇风险准备金率作为一种逆周期调节工具，通过影响汇率远期价格，调节远期购汇行为。下调外汇风险准备金率，可以视为平衡当前人民币升值压力的信号。在近期人民币汇率大涨的背景下，央行此举并不意外。

人民币汇率升值势头强劲

回顾今年以来人民币汇率表现，波动加大、弹性增强、对美元升值明显是其主要特征。中国民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，人民币对美元汇率波动加大，总体呈现由贬转升的走势，特别是随着中国经济基本面持续向好，近期人民币对美元升值显著。

国庆长假后首个交易日，在岸人民币对美元强势补涨近1100点。截至10月11日记者发稿，在岸、离岸人民币双双升破6.70关口，创下去年4月以来新高。

向前追溯，今年第三季度，在岸人民币升幅达3.8%，实现了自2008年初以来的最大季度涨幅，同期离岸人民币涨幅逾4%。而自5月中旬以来，人民币展开一波凌厉涨势，涨幅逾6%。

调整目的在于保持人民币汇率合理均衡

历史上看，外汇风险准备金率历经四轮调整。离本次调整最近的一次，发生在2018年8月，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。彼时，人民币正面临较大贬值压力。

数次调整暗藏市场规律——当人民币贬值预期较强时，上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，下调外汇风险准备金率。

“当收取20%的外汇风险准备金率时，可以理解为，人民币外汇市场存在贬值的羊群效应，央行有意平滑外汇市场波动；当取消时，可以理解为，外汇市场相对平稳，不存在贬值预期或贬值压力较小。”某外资银行合规负责人对记者解释道。

本次调整也不例外。中信证券首席固收分析师明明认为，这一举动意味着，央行不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，调低外汇风险准备金率是为了减少对远期外汇行为的约束，或者说是增加外汇市场的需求。

“在人民币快速上升的情况下，放松对远期购汇行为的限制，目的是希望由外汇市场来决定人民币汇率。”谢亚轩表示，此中要义在于，让汇率真实反映供求水平，让供求双方由市场主体自由决定。

有助于释放远期购汇需求

此次下调远期售汇业务的风险准备金率，将如何作用于外汇市场？对于外汇市场的参与者，又影响几何？

远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险。“将外汇风险准备金率降至0，有助于释放远期购汇需求，进一步促进外汇供需平衡。”中银证券全球首席经济学家管涛称。

结合数据来看，2018年8月至2020年8月，银行代客未到期远期售汇余额减少1137亿美元，未到期远期结汇增加163亿美元。而自2019年8月起，银行代客未到期远期结售汇差额已由净购汇转为净结汇。

这一政策会否改变人民币汇率的升值势头？在业内人士看来，此次调整，更可能的是改变人民币升值的节奏和步伐，其信号效应大于实质影响。

“短期内，市场做多人民币的情绪可能会受到影响。”管涛称，但从更长时间来看，由于汇率受到多种因素影响，这一举措对于汇率波动的影响是中性的，人民币不会因此升值或贬值，汇率波动将是常态。

对于外汇市场的参与主体来说，这一调整堪称“利好”：企业办理远期售汇业务的财务成本将明显下降。

上述外资银行合规负责人表示，对于银行来说，由于远期售汇业务交易成本降低，将有望吸引到更多相关业务。而对于有实际贸易需求的企业来说，将能以更低的成本，换取远期美元用于支付进口费用。