七年积淀待“蝶变” 京东数科冲刺科创板

本报见习记者 于琦

9月11日晚间，上交所官网披露，已受理京东数科在科创板发行上市，并公布首次公开发行股票和上市招股说明书。

刘强东在京东2016年年会上曾透露，京东集团未来3年到5年内要至少再打造2家以上上市公司。倘若京东数科在科创板上市成功，不仅能够实现刘强东的目标，A股也将迎来“数字科技第一股”。

“京东数科等科技公司在科创板上市，会带动市场重新审视与评估同类公司的商业模式、成长空间与盈利逻辑，在资本市场环境中为互金公司赢得良好的关注度。”麻袋研究院高级研究员苏筱芮告诉《证券日报》记者。

七年积淀待资本赋能

“京东数科七年来经历了三次战略的转变。”零壹研究院院长于百程在接受《证券日报》记者采访时说道。

时间追溯至2013年，还在初创期的京东数科起步于数字金融。主要为京东商城提供白条等消费端产品和供应链端服务，并进一步向京东生态外的大型及中小型商户提供金融数字化解决方案。2015-2018年，京东数科的业务进一步发展为金融科技模式。这期间，京东数科推出了金融机构的数字化解决方案。到了2018年，京东金融正式更名为京东数科，开始向更多实体产业领域进行应用拓展和迭代升级。

对于京东数科而言，这不仅仅是更名这么简单的事情，这家年轻的公司正式亮出了自己的“野心”，京东金融也成了京东数字科技旗下的子品牌。

“这样的调整是一种审时度势和与时俱进。”苏筱芮跟记者解释称：“2018年京东金融先知先觉，率先更名为数科，后续才有同类机构的继续跟进。当前，金融科技公司淡化金融因子，强调科技业务已经成为一种趋势，预计未来谋求境内上市的同类机构亦将参照这种风格。”

实际上，数字科技是比金融科技更广的一个概念，覆盖了产业科技等外延领域，科技为金融赋能，金融又为实体经济服务。京东数科在其招股书指出，公司打造的是产业数字化联结（TIE）模式，即为客户提供“科技（Technology）+产业（Industry）+生态（Ecosystem）”的全方位服务。在苏筱芮看来，“科技+金融+产业”模式，具有广阔的发展前景。她分析称：“通过实体产业，利用大数据、云计算、区块链、物联网等新型科技产生金融生态，进而能够达成协同发展。”

苏筱芮认为，京东数科的定位是比较清晰的，其保留自营金融业务也是为科技这条主线服务的。“科技业务是京东数科的主业，公司虽然也保留少量的自营金融业务，包括小贷、保理、融资租赁等，但其主要目的是用于小微普惠金融创新试点，测试风险模型，加速金融科技迭代，为更好地向金融机构输出数字化解决方案奠定基础。”

值得注意的是，数字经济正在高速发展，同时也处于剧烈的市场创新和监管变革中。于百程提醒，从业机构需要洞察和适应监管与市场的变化，来调整战略，并构建自身的业务模式。他坦言，“在这种调整中阵痛在所难免，不适应的企业将被市场淘汰，大浪淘沙后留下的企业则构建了深厚的护城河。可喜的是，随着京东数科等即将登陆资本市场，意味着其业务模式已经比较成熟，得到了市场和监管方的支持。”

ToB端成重要盈利点

京东数字科技集团CEO陈生强曾在2019年世界互联网大会中表示，数字科技公司不能只是提供科技产品，一定要和产业结合，基于产业打造服务型的产品，这样才能真正服务好产业。

京东数科这么说了，也的确这么做了，它正以实际行动注入数字科技的“含金量”，把ToB服务真正落实到了实际的营收层面。据招股书披露，公司在金融机构数字化解决方案（ToF）、商户与企业数字化解决方案（ToB）、政府及其他客户数字化解决方案（ToG）上已经形成了清晰的商业布局。截至2020年6月，上述三大业务的营收占比分别为41.48%、52.37%和5.57%。其中，京东数科金融机构数字化解决方案营业收入年复合增长率达到100.51%，作为创新型业务，京东数科政府及其他客户数字化解决方案年复合增长率达到239.05%，正在成为驱动京东数科高速增长的关键因素。

同时，在2017年至2020年上半年，上述三大业务在总营收中的占比合计一直超过98%，ToB端服务已成为公司的重要盈利点。

从中国数字化服务的趋势看，在从C端向B端深入。于百程告诉记者：“ToB业务在发展初期投入巨大，对技术能力和业务理解的要求高，并且需要前期业务打磨好之后才能看见明显增长。但是一旦跑通，后期稳定性较高，用户黏性较强，并具有较长的持续性。”

值得一提的是，在打造差异化竞争上，京东数科还推出一系列帮助商户融资运营的细分平台。“例如票据平台、智能投放平台等，这些都是他们正在尝试的一个特色业务。”苏筱芮举例：“不过，京东数科在线下的收单市场上仍存在短板，想要做到全面超越蚂蚁和腾讯，还是有一段距离。”

倘若能顺利登陆资本市场，对京东数科来说将是一个新的开始。“公司的融资通道打通了，就有能力去进行科技创新，去拓展更多的国际化产品。”苏筱芮表示，消费是未来中长期经济内循环的重要驱动因子，而科技又是大数据时代为金融赋能的关键资源，在消费增长与科技发展的双因素叠加之下，未来头部中概股的估值有望得到修复，从而进一步推动科技创新服务于实体经济。

“京东数科顺利开启科创板IPO之路的背后，预示着移动互联网时代的下半场已经到来。”网经社电子商务研究中心主任曹磊也指出：“作为数字经济的代表企业之一，京东数科的上市显示出以科创板为代表的中国资本市场正在不断改革、推动创新经济的发展。而这种通过产业数字化促进实体经济与数字经济的融合发展的模式，正在获得资本市场和行业的认可。”

（编辑 袁元）