8月猪肉价格涨幅大幅回落，CPI重回下行通道

8月份CPI结束了此前连续两个月上升势头，重回下行通道，PPI同比降幅继续收窄。

国家统计局9月9日发布了8月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.4%；PPI同比下降2.0%，环比上涨0.3%。

从同比看，CPI上涨2.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨11.2%，涨幅比上月回落2.0个百分点，影响CPI上涨约2.33个百分点。食品中，受去年对比基数影响，猪肉价格上涨52.6%，涨幅比上月大幅回落33.1个百分点。

8月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%，涨幅与上月相同，仍是有统计数据以来的最低值。

财信研究院副院长伍超明对第一财经表示，8月CPI重回下行通道，一是受南方汛情逐渐消退和餐饮业加快恢复影响，8月猪肉供需两端均有所改善，猪肉价格整体高位震荡，但在去年高基数的作用下，猪肉同比较上月大幅下降，是CPI回落的主要贡献力量。二是疫后居民消费需求尤其是服务消费需求恢复偏慢，非食品价格依然疲弱，非食品价格同比仅增长0.1%，对CPI的支撑力度不强。

据测算，在8月份2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为2.1个百分点，新涨价影响约为0.3个百分点。

伍超明表示，预计此轮猪周期将在三季度末进入尾声，年内数月CPI将在“猪周期”的带动下继续下行。但四季度节假日增多，叠加“复学”推进，猪肉需求增加将对价格形成支撑，猪肉价格大概率继续在高位徘徊，因此预计四季度CPI同比涨幅或在1%左右，不会出现负增长。

PPI方面，8月份，工业生产持续向好，市场需求继续恢复，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。

从环比看，PPI上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.0%，降幅比上月收窄0.4个百分点。据测算，在8月份2.0%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点，新涨价影响约为-2.1个百分点。

伍超明分析，在国内外需求持续复苏的推动下，8月PPI降幅收窄，一是欧美等发达经济体PMI相继重回扩张区间，全球经济仍在缓慢复苏，大宗商品价格回暖带动国内工业品价格回升。二是南方汛情对基建施工的拖累正在逐渐消退，叠加特别国债、专项债等财政资金拨付使用加快，8月基建相关中上游行业出厂价格继续改善。

伍超明表示，展望年内，前期系列刺激政策和投放的大量资金将在下半年集中显效，加上国内政策重心向需求端倾斜，基建引领、房地产相随、投资拉动经济复苏的格局将进一步强化，四季度PPI降幅将继续收窄。

长江证券首席经济学家伍戈在参与第一财经首席经济学家调研时表示，CPI走低而PPI回升的“剪刀差”局面仍将持续。工业品方面，随着全球需求逐步修复，国际原油库存高位回落。国内专项债等资金集中落地有望助力“金九银十”钢铁等需求转旺，PPI通缩进一步缓解。消费者物价方面，开学季等助力教育、居住和服务等核心通胀率筑底企稳，但在去年同期猪瘟冲击的极高基数下，未来整体通胀中枢仍将继续走低，甚至不排除年底零增长的可能。