人民币升值：中国经济赢得信任票

人民币兑美元汇率近期连续升值，仅近10个交易日升值幅度就近2%，9月1日盘中更是大涨超300点至6.82附近，创逾一年新高。人民币的节节走强，有着来自美元指数疲软的助力。昨日美元指数跌破92美元关口，创下27个月新低，较今年3月最高点103美元下跌超10%。

美元指数近期的下行主要缘于经济复苏表现不佳，市场对三季度美国经济走势并不乐观；以及美联储宣布调整货币政策操作框架，暗示未来将长期保持低利率，进一步强化了美元指数的下行趋势。从目前市场的预测看，多数观点认为美元指数将大概率跌破90美元关口，甚至有可能向80美元关口下探。美元指数的趋势性走弱，将进一步强化人民币的升值趋势，因此，预计短期内人民币汇率将继续维持强势。

虽然美元指数与多数非美货币的汇率变动在通常情况下呈现负相关，但从中长期视角看，汇率的本质是经济基本面的反应。值得注意的是，尽管美元近来持续贬值，但并非对所有国家的货币都如此，一些新兴经济体遭受疫情重创，美元相对于这些国家的货币反而在升值。例如，就在美元指数跌幅明显的近3个月来，美元兑土耳其里拉、美元兑俄罗斯卢布、美元兑巴西雷亚尔都出现明显升值。但同期美元兑人民币则贬值显著，说明相比于其他新兴经济体，市场用汇率给中国经济基本面投下了“信任票”。

汇率与跨境资本流动有着紧密联系，两者可以相互强化。相比于其他主要经济体，人民币资产在国际投资者的资产配置比例中偏低，随着中国加大金融业对外开放，以及基本面有望继续保持较强韧性，国际资本将逐步加大对人民币资产的配置力度，利好境内金融市场的发展壮大。而人民币汇率的走强，将为国际资本的流入提供稳定的货币环境，甚至强化外资的加速流入。

不过，凡事必有两面。外资加快布局人民币资产的同时，也对跨境资本流动性管理提出更多挑战。近年来，中国逐步构建起“宏观审慎+微观监管”的两位一体管理框架，人民币汇率的市场化程度更是取得长足进展。未来中国金融业的对外开放和资本项目可兑换依然离不开深化人民币汇率形成机制的市场化改革，以及基于负面清单管理的市场准入规则等制度改革，这样才能为外资配置人民币资产提供稳定的预期和与国际规则接轨的市场环境。