“双焦”联袂演绎V型走势 料后市走势分化

本报记者 王宁

以“双焦”著称的黑色系商品期货焦煤和焦炭，年内以来联袂演绎V型走势，自年初高点回落，于4月份有所探底，进入8月份双双创出年内新高，截至目前，延续高位盘整态势。

多位分析人士告诉《证券日报》记者，焦煤和焦炭的供需逻辑存在不同，虽然在今年以来同步创出阶段性高点和低点，但供需格局存在自身特点；由于基本面多空因素交替，焦煤和焦炭的利多支撑可能会有所分化，但整体来看，“双焦”的强势格局可能会持续。

“双焦”8月份联袂创出新高

今年以来，焦煤和焦炭同步走出V型行情，具体来看：焦炭期货2101合约自年初的1970元/吨，跌至4月份的1540元/吨低点，目前维持在年内高点2042.5元/吨附近盘整，截至8月31日收盘，该合约报收于1965.5元/吨，上涨57.5点，涨幅为3.01%。焦煤期货2101合约自年初的1227元/吨跌至4月份的1002元/吨低点，目前创出年内高点1249.5元/吨，延续高位震荡，截至8月31日收盘，该合约报收于1239.5元/吨，上涨21点，涨幅为1.72%。

“双焦”年内走势如此同步，不禁让市场解读为供需逻辑出现一致性。多位分析人士告诉记者，焦炭和焦煤期价虽然在年内同涨同跌，但基本面支撑却存在异同点。

五矿经易期货研究所副所长魏松辉告诉《证券日报》记者，年初海外消费需求走弱，海外煤炭大量流入中国，澳洲焦煤在一季度末不断下滑，最低点曾跌至100美元/吨水平，但在二季度后，澳洲焦煤交割资源减少，定价品转至蒙古煤，盘面价格开始修复，进入下半年以来价格向1250元/吨一线靠近。与之相对应的是，焦炭年内期价走势主要在于供需结构的不断调整，与定价品的转移不存在关联性。

徽商期货煤焦分析师刘朦朦向记者表示，8月份是传统的终端需求淡季，然而成材品和原料价格却呈现“淡季不淡”的行情，尤其是焦煤焦炭价格更是创出年内新高，究其原因在于焦炭产量出现下滑，供应段并不充裕；同时，下游需求保持着旺盛的状态，焦炭作为主要原料供应，供需紧平衡格局由此展开。此外，在焦化产业高利润刺激下，除了政策性限产外，焦化厂保持较高开工率，焦煤价格在8月份由此呈现出较强走势。

东证衍生品研究院黑色系相关分析人士也告诉记者，支撑“双焦”期价维持高位震荡的基本面在于三方面：一是高炉维持高负荷生产状态，在终端需求乐观预期未发生转变前，钢厂难以降低生产负荷，而环保限产从目前来看，对高炉的生产影响也比较有限；二是新投的焦炉产能虽有释放，但未达到放量阶段，更多程度上是缓解了7月份-8月份的供需缺口；三是海外钢厂高炉复产加速，焦炭进口量减少，此前给焦炭供需上提供的边际宽松效应在逐步减弱。

提涨计划或将持续支撑期价

近日，国内部分煤炭主产区陆续启动提涨计划，例如山西煤炭市场，8月31日，山西焦化企业陆续启动年内第二轮提涨50元/吨计划。但有分析人士指出，目前钢厂仍按多需采购为主，由于自身利润压缩，钢厂对煤炭提涨抵触明显，预计近期提涨的焦化企业会继续增多，而个别低库存钢厂或率先接受提涨要求，煤炭价格后期或将持续较强走势。

“在焦化厂库存偏低情况下，提涨计划预期会如期落地。”刘朦朦表示，焦化利润继续提升，同时，在对焦煤需求较为旺盛背景下，预计焦煤价格会出现一定补涨。盘面上，焦炭期货2101合约价格在创出今年以来的新高后，可能会回调近半个月，但在现货价格提涨的配合下将企稳回升。焦煤期货2101合约前期涨势略为平缓，现货价格补涨大概率会带动期价向上突破前期整理区间，预计后期价格仍将创出新高。

魏松辉则认为，焦煤目前仍相对较为平稳，短期盘面预计以高位震荡为主，中长期走势则取决于进口煤增量幅度及下游产量增幅，供需面如果走弱（港口库存重新回升）价格重心下移概率较高，同时，需关注四季度海外需求回升后对国际焦煤价格的提振力度，因此，目前焦煤盘面价格中性偏空。

刘朦朦表示，短期来看，原料供应偏强局面难以改变，旺盛的需求是主要推动原因。钢厂保持较高的开工率，对焦炭需求良好，同时，消费较快导致钢厂原料库存有效降低，补库情绪积极，这些都是焦炭价格高企的支撑因素。原料价格空间的下限在于四季度焦炭新增产能投产，所带来的增量对市场供应紧张的缓解程度，以及焦化行业去产能后续实际执行力度。