顶级投资人丨景顺首席全球市场策略师：大规模货币扩张之下 美元霸权将受到挑战吗？

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper近日接受了顶级投资人的专访。她表示，美联储史无前例的大规模货币扩张之下，市场已经看到一些负面影响，比如近期疲弱的美元。尽管此时判断美元霸权会就此结束还为时过早，但美国要尽快克服疫情的影响，还需要财政政策发力。她说，货币刺激是钝器，而财政政策才是精准的手术刀。Kristina还谈到了疫情的长期影响，她明确认为，有一个行业在疫情结束之后好日子就会结束。更多内容，点击视频，一探究竟。

第一财经：谢谢你抽时间接受顶级投资人的远程专访，您今天在哪里？

景顺：我在纽约办公室上班，但现在还在居家，现在我在康涅狄格州的家中。

第一财经：美联储主席鲍威尔说，美国经济很大程度上取决于病毒的发展过程，但我们都知道，美国的病毒还没有达到一个可控的水平。你觉得美国经济的复苏轨迹将会是怎么样的？

景顺：我认为它的轨迹最有可能会像一个耐克的标志。我们不会看到像V型一样的复苏轨迹，至少在初始阶段将会是缓慢、断断续续和极不平衡的复苏。但随着时间的推移，特别是随着治疗方法和疫苗研制的发展，经济动力得到改善也会加速经济增长。后续经济复苏轨迹的形状可能会更像一个V型。

第一财经：美国没有很好的控制病毒。鉴于美国是世界上最大的经济体，这对全球经济又意味着什么？

景顺：我们已经看到迄今为止，美国经济复苏如此疲弱的影响。它确实影响了其他国家，比如韩国。我们可以看到韩国的制造业PMI非常疲软，因为即使他们已经复工，他们也要依靠美国和其他西方国家来购买他们的商品。当然，美国将拖累全球复苏进程，但也有很多国家在管理病毒方面做得非常出色，许多亚洲国家，许多欧洲国家。总的来说，我认为全球经济复苏状况良好，但美国肯定会有一些拖累。

第一财经：让我们来谈谈美联储。我们都知道根本问题是病毒问题，而不是经济。因此，仅仅靠降低利率和补充大量流动性来刺激经济可能不会像往常那样使经济复苏。而且，病毒必须得到控制。你同意吗？

景顺：没错。但是我们必须认识到，刺激政策和管理控制病毒之间是有联系的。换句话说，我们得花钱让人们呆在家里。我们得花钱雇人来阻止病毒的传播。我们如何做到这一点？通过提供适当的财政刺激。很多人不能去上班，这没关系，因为我们的首要任务是控制病毒的传播。因此这意味着我们需要有充足的财政刺激措施。一些国家在理解这一概念做得比其他国家好,并且那些国家真的为刺激政策付出。

第一财经：美国需要来自美联储，从财政部的帮助，但你觉得他们的宽松政策会走多远？

景顺：我们从美联储那里听到的是， 他们会不惜一切代价提供帮助。我认为我们听到鲍威尔把自己想象成为（前欧洲央行行长）德拉吉,表示不论付出什么代价，我们都必须要做到。(德拉吉提倡不惜一切代价拯救欧元)现在我们必须认识到，美联储的货币政策也是有局限的，它是一种钝器而不是手术刀。但现在鲍威尔已经尽力让美联储在春夏启动的政策变成手术刀。但现实是大部分重担必须由财政刺激来承担。货币政策很难真正模仿财政政策。

第一财经：是的，不过美联储提供的会是无限的吗？

景顺：是也不是。我认为美联储不会让资金池空下来,并且愿意一直注入流动资金直到我们对疫情的展望有显著的改善。这意味着要研发出一种安全有效的疫苗，或是一些有效的治疗方法。我认为在那之前，美联储会尽其所能注入资金。

第一财经：你提到经济复苏的轨迹就像耐克的标志一样，但我们看到股市出现了V型复苏。你会担心市场和实体经济脱钩吗？

景顺：我并不担心，因为我们这些经历过全球金融危机的人已经见过了这种情况，美联储将股市与实体经济脱钩,而实体经济复苏的速度会比股市慢得多。我对这种脱钩并不感到惊讶，我认为这只是大规模货币政策刺激下的一种意想不到,或是可预期的结果。

第一财经：你认为市场表现是否太好？

景顺：这么说吧，我认为股市已经意识到了疫情带来的威胁，但它并没有表现在股价上。相反，它表现在谁在领涨。这就是为什么我们看到防御性板块还有成长性板块，特别是科技股表现得这么好。

这意味着我们不会看到一个V型经济复苏。如果市场预期股市会出现V型经济复苏，那么我们会看到周期性板块 小盘股领涨股市，并将一直在那儿。

第一财经：你认为股市有在下半年有调整的风险吗？也许有一个大的调整。

景顺：我认为存在回调的风险，但绝对不会是一个大规模的调整。因为股市已经开始期待,疫苗更早而不是更晚出现。快的话，华尔街一些投资人甚至希望9月份之前会研发出疫苗。但9月可能有点过于乐观了。所以市场可能会失望。在这样的情况下，当然就有抛售的可能.如果在第三季度出现这样的情况，我也不会感到惊讶。话虽如此，但我认为股市要下跌还是有一个巨大的阻力来防止大规模抛售的。

第一财经：市场上有一些积极和负面的因素。几股强大的力量相互抗衡，就像美联储和财政部对抗病毒与经济衰退。你觉得谁会赢呢？

景顺：我觉得没有人能与美联储抗衡。我猜测美联储会赢。当然，财政部也在出力，但美联储是如此庞大和强大。

第一财经：你多次提到疫苗。我们也看到疫苗的显著进展。那么，这对投资者来说意味着什么呢？高盛说，逐字引用“疫苗将颠覆市场，引发债券市场和科技股的抛售”。你同意吗？

景顺：是的，我同意。为什么我这么说? 因为我们在收到疫苗进展好消息时,已经出现了这种情况。例如，最近我们听说俄罗斯已经成功研制出一种疫苗。那天，周期性股票和小型股票出现了震荡。从这我们就可以看出当我们真正研发出一个可靠的疫苗后会发生什么。

第一财经：我们看到在过去五个月里，美元贬值了9%。你认为这是货币扩张的代价吗？

景顺：我确实认为这是货币扩张的代价，但我认为还有其他因素在起作用。还有大规模的财政刺激。比这些影响更大的事，美国债务近几年来一直在增长，这引起了市场一定程度的担忧。

第一财经：这是美元霸权终结的开始吗？

景顺：现在很难定论。我不得不说，我以前也一直担心美元，可它总能给我惊喜。类似的事情也有可能再次发生。这也有可能是美元霸权结束的开始。在这一点上，我还不好说。

第一财经：最后，让我们来谈谈这次疫情的影响。在疫情爆发后，很多事情都发生了许多变化。例如我们的生活，还有政府的政策。那么，你觉得有哪些永久性的改变？哪些是暂时性的改变呢？哪些是持久性的改变？

景顺：这是一个很好的问题，是一个我花了很多时间思考的问题。很显然，我们在过去十年中看到的许多正在进行的变化都由于这一场疫情而被加速了。这个现象不会改变。我们已经在那些能够控制病毒的国家看到了这种行为。人们会再次出去吃饭，出去购物。但有些改变已经在加速形成了，并且不会减弱。比如，电商将会在零售中所占的份额越来越大。诸如这样的事情还在持续。我深信，疫情结束之后，有一个领域不会继续下去，就是在线教育。我想大家都已经得出了结论。

第一财经：你一定很痛苦，你有三个小孩。

景顺：没错，大多数父母都得出结论，他们的孩子会在学校里生活得更好。他们现在返校可能不是一件好事，因为病毒还没完全得到控制。但我可以向你保证，一旦疫苗成功研制，每个人都很乐意为返校做准备，并为不用再重温上网课的噩梦感到欣慰。

第一财经：所以你并不会投资在线教育？

景顺：我得视情况而定。也许成年人的网上教育还值得一试。

第一财经：好的，非常感谢你抽出时间来做采访。

景顺：没关系，是我的荣幸。也非常感谢你。