全球最大主权基金上半年巨亏逾212亿美元，副CEO:仍面对巨大的不确定性

当地时间18日，挪威政府全球养老基金（GPFG）披露的半年度投资报告显示，虽然今年第二季度的投资回报率为13.1%，是史上第二佳的表现，但由于第一季度亏损严重，GPFG今年上半年的投资回报率为-3.4%，损失超过212亿美元。

细分来看，GPFG上半年股票投资收益率为-6.8%，未上市的房地产投资收益率为-1.6%，只有固定收益类投资使其获得了5.1%的回报。在股票投资中，石油、天然气股票重挫使其遭受了不小的损失，但是亚马逊、微软、苹果等科技股使其获得了14.2%的收益。

GPFG副首席执行官（CEO）格兰德（Trond Grande）表示，市场在第二季度显著回升，但是GPFG仍然面对巨大的不确定性。他说，未来全球经济复苏前景不明，挪威政府已迫使GPFG调整股票和债券的投资组合，以降低投资风险。

为何巨亏？

根据挪威议会相关规定，挪威政府每年可提取不超过GPFG总额的4%用于财政开支，其余资金全部投资海外市场。目前，GPFG拥有全球9200多家公司的股份，资产在北美、欧洲和亚太市场分别占比44%、31.6%和23%。

从二十几年的投资历史看，GPFG的投资收益率并不高，但十分稳健。从1998年~2019年，GPFG的年化收益率为5.8%，而同期标普500指数的年化收益率为7%。

但在2017年后，GPFG 的投资风格变得相对激进，将权益资产（股票、期货等）从投资组合中的占比提升到了近70%。1998年，股票资产在GPFG战略基准配置中的比例仅为40%。

这一次仓位调整使其享受到了美股高涨的红利，也使其遭到了股市暴跌的打击。今年第一季度，GPFG损失了近1530亿美元，整体收益率为-14.6%，是自1998 年成立以来最差的表现。

挪威银行（Norges Bank）分析称，这是由于石油、天然气和金融股股价暴跌的缘故。石油和天然气股票是GPFG的重仓品种，受制于一季度油价快速下跌，以及全球需求疲软，这类股票的回报率为-33.1%。

但是，随着第二季度全球股市都走出了结构性行情，GPFG 的收益率也触底反弹，在第二季度赚得1310亿美元，投资回报率为13.1%，创下有史以来最好的季度表现。不过，即使二季度连续三个月盈利，也无法将净值拉回年初水平。

重新平衡投资组合

挪威是全球福利保障制度最为全面的国家之一，GPFG则是其社会福利支出的重要资金来源，每年挪威政府用于社会福利的资金约占其国内生产总值（GDP）的30%。由于GPFG对挪威的经济和民生至关重要，其市值的变化也备受关注。

格兰德表示，即便市场在二季度显著回升，GPFG仍然面对着巨大的不确定性。他说：“目前全球市场正经历着快速复苏，看起来像V形，但是由于新冠肺炎疫情并未结束，我们并不知道经济复苏最终是呈现V形还是W形。”

过去20年间，GPFG曾有5次出现亏损的情况。2008年金融危机之后，GPFG在建立股票投资组合的同时也从挪威的石油收入中获得了创纪录的现金流入，从而摆脱金融危机带来的不利影响。

但是，格兰德表示，此次的情况和2008年有所不同。他说，目前全球市场仍旧低迷，且挪威的石油收入正在减少。“挪威政府只能撤资，迫使GPFG出售债券，而不是购买股票，以重新平衡投资组合。”但是，他认为，制定这样的再平衡规则很重要，这会降低投资组合的风险。