精选层32新股开市批量“破发”，新老股东激烈博弈？

32只新三板精选层首批新股7月27日开市，上市首日不设涨跌幅限制。

在当天三大指数集体高开的背景下，精选层32只新股全部高开，其中N同享、N永顺分别高开129.67%、101.14%领涨。

但开盘仅几分钟后，部分个股迅速翻绿，出现破发。其中N泰祥跌幅一度达到63.28%，触发临停。此后，精选层多只个股集体下挫。触发临停的个股还有N佳先、N流金、N大唐等，盘中均跌逾20%。

开盘一个小时后跌幅收窄。截至午盘，32只个股中12只收涨，N同享以64%的涨幅排在首位，N泰祥、N凯添、N国源等10只个股跌逾10%。

成交活跃度和成交量亦呈现分化。截至午盘，“明星股”N贝特瑞成交金额已逾3亿元，N观典、N创远、N森萱成交金额均已超亿元。从成交活跃度来看，N森萱换手率超20%，N三友、N观典、N艾融等换手率超10%。

开板首日的市场表现，是否说明老股持有人和新股中签者正在博弈？资金抢筹是否被压制？此前市场担心可能会出现的抛压是否将得到化解？

有新三板业内人士告诉第一财经记者，精选层开市初期出现大面积破发，与精选层股东结构不同有关。

新三板交易不同于A股的一点在于，既有公开发行的新股也有老股，对市场存在一定压力。

“股东结构不同，博弈因素更复杂。新老股东的持股成本、投资目的、估值标准都有所差异，这导致精选层股票初期的市场博弈因素更为复杂，股价表现也不尽相同。”上述人士称。

具体而言，挂牌公司在进入精选层前经历了创新层的公开转让，股权已经得到一定程度的分散，公开发行前持股5%以下的非董监高股东（即老股东），在股票公开发行进入精选层后，老股东与参与公开发行的新进股东交易权利相同。

其次，由于精选层发行定价完全市场化，不受市盈率约束。在市场化机制下，投资者需理性看待破发。前期精选层发行受到市场热捧，网下询价投资者为了确保入围，可能导致询价结果偏高。

“发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时，也包含了一定的盲目性和投机性因素。精选层个股开始交易后，很多投资者对科创板的投资态度更为谨慎和理性，导致精选层股票估值回归。”上述人士认为。