部分公募转战低估值周期行业 医药消费仍被长期看好

今年以来，医药基金表现突出，相关基金规模猛增。多位基金经理表示，当前生物医药个股估值处于高位，部分资金有从疫情受益方向转战周期成长方向的趋势。下半年市场风格或将走向均衡，医药、消费、科技仍被长期看好，短期可以在低估值细分板块中寻找投资机遇。

季报显示，二季度公募基金加仓电气设备、化工、有色金属、物流等半年报业绩边际改善的周期成长行业，同时减仓了食品加工、医疗器械、一般零售等疫情受益行业。

对于二季度公募持仓行业的变化，中融基金策略投资部基金经理哈图认为，二季度，基金的行业持仓有变化，但环比看并不明显，很多是由于行业涨跌快慢分化带来的。而且，上半年新募集的公布二季报的基金配置方向多为前期强势行业，这个数据可能只是一个同步或滞后的反应。存量基金对于前期滞涨低估值板块的配置，反映了市场边际力量的变化，这个变化体现了当前市场机会与估值分布的一个阶段极端情形，以及这种情形被越来越多人担忧的现状。

博时基金研究部研究总监王俊表示，目前市场呈现出头重脚轻格局，很多行业，如医药、食品饮料和科技等，估值达到历史较高水平，而许多传统行业，尤其是跟经济增长相关的行业，估值则处于历史低位。王俊认为，短期来看，医药、科技等行业的收益率可能无法达到预期水平。

国泰大健康股票基金经理徐治彪表示，医药依然是长期看好的方向，现阶段看好药店、医疗器械、核药、体检、创新药等子行业。

在王俊看来，下半年头重脚轻局面可能会缓解，更愿意在低估值行业里寻找投资机会。首先是基本面方面，全球宏观经济在逐步恢复，之前受疫情影响比较大的一些行业盈利有望得到比较好的修复。其次，伴随经济的恢复，货币政策也会慢慢回归常态，未来应聚焦在盈利增长和与实体经济相关的行业。下半年，更多的机会应该来自低估值的行业，比如跟经济相关的传统制造业。

进入下半年以来，周期行业受到资金青睐。从行业ETF的资金流向来看，周期类ETF份额增长居于前列。Wind数据显示，截至7月24日，军工ETF和有色金属ETF当月的份额增长在所有股票ETF中排在前两位，军工ETF份额增长了38.03亿份。有色金属ETF今年以来份额增长了37.92亿份，7月份的增量就有31.96亿份，增幅超过260%。

国泰基金认为，市场风格或将收敛，均衡是大方向。科技周期依然处于上行阶段，5G、半导体行业仍处于景气上行周期，短期调整可能是长期投资的较好布局机会。周期板块阶段性表现会占优，建材、挖掘机、重卡、化工等子板块，在雨季、洪水结束后，价格或将上行；可选消费同样也将受益于经济的边际回暖。

哈图表示，在估值与涨幅剪刀差持续扩大，基本面边际恢复改善的背景下，之前相对的确定性有所削弱。带来的结果是，之前的强势板块出现分化，投资机会更加集中，资金会分流到前期滞涨并且受益于经济改善的行业中。依然看好科技医药消费，只是行情更偏向局部个股；同是看好估值较低、受益于经济恢复的机械制造、化工、建材等行业。