对比历次牛市，“中局”调整知多少？|市场观察

7月24日，A股经历了“黑色星期五”，在科创板开始巨量解禁，叠加国际政治事件消息影响，上证指数收盘大跌3.86%，创业板指更是跌超6%。不过，上证指数依然没有跌破7月17日3181的低点；7月24日两市13349亿元的成交额，也不如7月16日大跌4.5%时的15062亿元。

牛市到底还在不在？是不是转变成为“慢牛”？这些问题都继续受到投资者的关注。

如果翻看过去A股几轮牛市的历史，每一轮牛市到最后半年行情开始前，经历过的调整幅度都超过10%。目前这一轮牛市的调整幅度略多于8%，依然有不少蓝筹股处于5倍左右市盈率的低位，投资者应当在调整期间耐心发掘未来可能轮动补涨的板块。

本轮行情的调整，从监管层对违规资金入市的限制开始，让可能走向狂热的市场暂时冷静下来，这对行情健康发展有利。

“严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。”7月11日，银保监会新闻发言人答记者问表示，要依法严厉打击资金空转和违规套利行为。

7月14日晚间，银保监会向系统内各级派出机构和银行保险机构印发《关于近年影子银行和交叉金融业务监管检查发现主要问题的通报》。银保监会强调，严禁资金违规流入股市。

历史总是类似，每当市场可能走向狂热的时候，监管层都会向市场“泼冷水”。包括2007年5月30日印花税率调高，2015年1月19日“去杠杆”，市场都因为政策收紧而调整。其中2007年的“530”调整最为知名，上证指数一周内就从5月29日的4335点调整到6月5日的3404点，跌幅超过两成。2015年，从1月16日的3400点下跌到2月9日的3049点。更早的一轮牛市是“519”行情，最后半年也一度经历了大幅调整，2001年1月11日到2月22日，上证指数从2131点下跌到1893点。

A股的结构性牛市，如2017年的蓝筹股行情，在当年春季行情开始不久，4月份开始大盘持续调整一个月，从4月7日的3295点的高位跌到5月11日的3016点；2010年下半年虽然是中小盘股结构性牛市，但上半年在房地产调控以及新股大量发行的背景下，市场经历了近千点的调整，农业银行（601288.SH）在7月上市后，中小盘股才重新开始起飞。

上述几轮牛市的持续时间都在两年左右，最后半年的行情启动前都有明显的调整，幅度多数都超过10%，之后蓄力才有后面的上涨。而本轮牛市从2019年1月4日至今，过去不到19个月。从历史数据来看，投资者当前理应对未来市场多一些乐观。