亚洲股市整体回调，暂时获利了结后资金去哪儿？

本周，中国股市出现较大幅度回调，尤其是在周四，沪深300指数录得今年2月以来最大单日跌幅，这也导致亚洲股市随之回调。在暂时的获利了结后，资金将流向哪里？

获利了结引发亚洲市场回调

本周，亚洲股市整体表现不佳（-0.7%），导致新兴市场股市下跌（-2.1%），A股（-5.6%）的表现逊于其他新兴市场股市。

“由于地缘政治风险上升、获利了结和对海外疫情加剧的担忧，A股等亚太股市出现回调，不过中国经济在第二季度实现V型复苏，资金整体对新兴市场股票的抛售放缓，在连续5周的资金外流（累计-24亿美元）后，韩国股市迎来了小量买盘（+7.2亿美元），但新兴市场股票整体仍呈净流出态势，债市重获资金流入。”渣打宏观、外汇策略师张蒙对第一财经记者表示。

就在此前一周，新兴市场股市获得强劲的资金流入，但本周流入相关基金的资金重返负区间，她表示：“赎回压力来自各类投资者，主要集中在相关股票ETF，自4月以来累计赎回高达380亿美元，大部分资金流出主要来自于中国股票ETF。”

摩根士丹利中国股票策略师王滢对记者称，在7月14日创历史新高后，A股有所降温，目前情绪指数略低于70%。7月15日，摩根士丹利A股情绪指数（MSASI）报69%，比前一天下跌4%，降温的迹象可见投资者已部分获利了结。当前，市场成交量、盈利修正幅度和融资额继续支撑人气，而技术指标和北向资金的动能本周趋缓。

中金公司认为，受前期市场情绪过热、估值快速拉升、关键机构减持股份、外围消息干扰等因素影响，市场在周初短暂反弹后连续回调，日均成交量回落，由连续1.5万亿元以上回降至1.1 万亿元。行业普跌，前期表现平淡但中报业绩相对稳健的建材、农业、电力领涨市场；轻工、家电、医药、食品饮料等消费类板块跌幅相对较小；年初至今表现强势的科技类板块，如计算机、通信、电子等跌幅居前。

此外，A股上市公司已从7月15日开始披露2020年中报，当前披露业绩预警的公司中业绩向好的比例约为39%，中金公司预计，中金覆盖非金融类公司单季增速从第一季度的-43.8%明显回升至-4.0%。机构还认为，应围绕中报窗口期，关注业绩向好或者高景气度的行业，结构方向上关注优质消费、科技龙头，以及地产竣工产业链、可选消费复苏等板块。

大量资金仍待流入风险资产

相较于新兴市场，美国股市本周上涨1%，主要受益于积极的疫苗开发进程和超预期的财报。机构认为，未来1个月，发达市场股市走向大概率更偏积极，这或降低国内市场面临的负面溢出效应。

标普500指数今年以来的回报率已接近正值，该指数的一小部分股票主导了反弹，只有35%的公司平均涨幅达到16.6%，其余公司平均跌幅为-22.6%。值得一提的是，本周美国货币市场（MM）基金创下单周最高的资金流出纪录（-870亿美元），“美国MM基金的大幅资金外流表明，投资者可能已开始准备将现金配置到风险资产。本周，美国高收益债券（HY）和发达市场债券（DM）继续出现大量资金流入。发达市场股票型基金则获得了自6月10日以来大量的资金净流入。”张蒙称。

她的研究表明，自2007年以来，美国MM基金最大单周资金流出的10个实例分析显示，在此类资金流出后，标普500指数未来一个月的表现都相当不错，历史数据显示，标普500指数平均1个月内上涨0.6%（7次），3个月内上涨4.4%（8次）。

这种海外风险情绪的好转也可能带动新兴市场情绪。尽管海外疫情尚未得到控制，尤其是美国的每日新增确诊病例突破7万，此前22个州暂停或推迟了全部或部分的重新开放计划，但是信用卡消费仍然保持增长。

根据摩根士丹利的调查，大部分消费者（78%）继续认为自己的财务状况会在未来6个月好转或保持不变，而对家庭财务持负面看法的消费者人数持续下降，尤其是“保持不变”的人群一直在增长（43%）。该机构认为，经济前景和个人财务状况都显示出稳定迹象，“我们已经走出了经济衰退的最严重阶段”。

全球最大的公募基金Vanguard预计，欧元区和英国的复苏速度将慢于美国，疫情对欧元区和英国的生产冲击更大（主要因为控制措施更加严厉），以及货币和财政当局的政策应对较弱。该基金预计，2020年全球经济增长将显著下降3%，是现代历史上经济增长首次出现负值。欧洲和英国的年度增长率降幅最大，约10%，美国的降幅亦不小，但预计中国的降幅不到它们的一半。

中国二季度GDP大超预期，当前各界将注意力转向未来的挑战。野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，未来的挑战在于，三、四季度，受需求抑制得到释放后或逐渐失去动力，疫情结束前部分社交隔离措施或将持续，医疗物资和居家办公设备出口需求从峰值回落，刺激力度可能减弱，贸易摩擦或对出口和相关制造业投资造成影响。此外，若第二波疫情暴发（可能会在冬天），中国及全球经济仍然极易受到冲击。