监管鼓励同业并购 大中型券商更受益丨牛熊眼

周一早盘，券商股集体飘红。截至发稿，方正证券涨停，西部证券涨7.02%，长江证券、国海证券涨超5%，东方证券、国金证券、东兴证券等多股涨超3%。

消息面，据中国证券报报道，为提升证券基金经营机构核心竞争力，推动行业高质量发展，证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作，由相关派出机构将通知转辖区证券公司、基金管理公司。

具体来看，主要实现两方面创新：一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是鼓励行业鼓励员工持股或者股权激励计划。

方正证券指出，重资本业务模式下，券商提升规模需求强烈，行业横向与纵向的并购事件频发，而青睐并购的原因有三。一是经济转型中打造多层次资本市场，对券商规模提出更高需求，而并购重组能够迅速帮助券商实现资金的扩充、能力的补足或加强、资源的扩充、人才的支持；二是资本市场改革政策红利频现，外资持股比例放开，抓取市场改革红利+应对海外竞争，需要券商有充足的资本金与创新能力；三是并购整合是从同质化行业竞争中走出、在行业集中度提升过程中前进的必然要求，并购整合能够改善行业资源配置效率，带动整体ROE水平提升。

渤海证券认为，在资本市场深化改革背景下，券商作为连接资本市场和实体经济的中介机构将充分受益于政策红利，流动性充裕+监管宽松周期下券商盈利能力的提升将为估值向上突破提供坚实支撑。龙头券商凭借雄厚的资本实力、风控能力以及业务能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。

中泰证券表示，今年持续推荐券商板块的核心逻辑是政策支持直接融资的力度和宽货币下资本市场的行情。今年的货币政策和金融监管政策，中长期是利于资本市场和券商板块的。政策大力鼓励发展直接融资；同时，市场流动性延续宽裕，市场风险偏好恢复，券商贝塔属性凸显。

华创证券认为，券商作为最重要的中介方，在市场深化改革之下机遇与挑战并存，只有高质量投行才能完成国家赋予的时代重任。行业目前正处于2006-2007年和2014-2015年之后第三个监管周期的宽松阶段，而当前改革是进行时而非完成时，政策预期+市场交易活跃形成的正向反馈将成为驱动券商估值上涨的重要逻辑。头部券商航母化和中小券商精品化、差异化将是未来证券业发展的大趋势。持续看好行业长期发展潜力，以及业务改革创新对于券商ROE空间的打开，继续推荐华泰证券、中信证券、中金公司；重点关注中信建投（H）、东方财富以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券和高弹性中小券商。